【摘要】臨近年末，很多的保險公司已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整修業(yè)期間，但也有很多的公司頻頻舉牌上市公司。保險資金頻繁的舉牌引起市場的廣泛關(guān)注，但是背后卻蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險，風(fēng)險主要集中在兩方面。

　　預(yù)警一：股票價差損風(fēng)險
　　在當(dāng)下的上證指數(shù)節(jié)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資圈充斥著“后市如何操作”的分歧。此時吹來的“舉牌風(fēng)”，無疑在近來乏善可陳的資本市場激起陣陣漣漪。如此密集另類的舉牌攻勢，令不少機(jī)構(gòu)投資者直言“看不懂”。
　　雖然對這些保險同業(yè)的舉牌動機(jī)不敢妄加揣測，但在多位保險投資圈資深人士看來，如果從財務(wù)投資的角度來看，在投資標(biāo)的股估值被不斷抬升的趨勢下，如此密集頻繁舉牌的背后，存在一定的股票價差損風(fēng)險隱憂，即股票價格下跌形成浮虧。
　　“在單純看好個股這個理由之外，保險公司舉牌的目的很可能是希望通過并表，來使計量方式改為權(quán)益法，從而盡快體現(xiàn)在公司報表中。”由于分紅穩(wěn)定、盈利增長穩(wěn)定、并表收益率較高，浦發(fā)銀行等多只銀行股被保險公司相繼舉牌，并未引起業(yè)內(nèi)爭議。
　　然而，令保險投資圈人士頗為費(fèi)解的是，估值已經(jīng)高企的地產(chǎn)等其他板塊個股，緣何能入得了這些保險公司的法眼?！芭e牌并由此獲得超額收益，介入時機(jī)的選擇至關(guān)重要。但有些被保險公司舉牌的個股估值已經(jīng)不低，而舉牌通常有6個月的禁售期，如果解禁期結(jié)束時，大盤點(diǎn)位不甚理想，被舉牌個股股價下跌，非但不能獲得超額收益，不能覆蓋投資成本，甚至還會出現(xiàn)浮虧，進(jìn)而或?qū)⑶治g資產(chǎn)負(fù)債表、拉低償付能力充足率水平?！?br>

　　預(yù)警二：錯配的流動性風(fēng)險
　　從某種角度來看，險資舉牌狂潮的出現(xiàn)，恰是近年來中小壽險公司在二級市場異常活躍的縮影。這與中小險企另類的盈利及經(jīng)營模式不無關(guān)系。
　　為業(yè)內(nèi)人所熟知的是，保險業(yè)的特點(diǎn)是負(fù)債經(jīng)營，因此追求的是資產(chǎn)與負(fù)債相匹配。傳統(tǒng)險企通常遵循“負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)”的慣例，但這些中小險企反其道而行，走的是“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債”新路。反映在投資方式上，即表現(xiàn)為投資更靈活更激進(jìn)、更偏好權(quán)益投資；財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)或呈現(xiàn)出“長期股權(quán)投資金額”類資產(chǎn)規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于定期存款等其他資產(chǎn)分類。
　　在這種新模式下，中小險企進(jìn)行的是錯配資產(chǎn)負(fù)債管理，不但存在風(fēng)險特征上的錯配，而且存在期限上的錯配。更直白一點(diǎn)的解釋是，在負(fù)債端，他們發(fā)售期限較短的投資型理財險種；在資產(chǎn)端，他們把收進(jìn)來的保費(fèi)配置于非短期且有一定鎖定期的股權(quán)投資，從而獲取利差。

　　無憂保提示：保險資金頻繁的舉牌上市公司，或許會出現(xiàn)股票差價的風(fēng)險，同時也可以導(dǎo)致資金的流動方向存在模糊，還有可能存在戰(zhàn)略整合的失敗。小編認(rèn)為這是保險行業(yè)的一次冒險之旅，應(yīng)該謹(jǐn)慎防范其中的風(fēng)險。