【摘要】隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，精神層次的追求也越來(lái)越高，為了保障各方面的安全，人們?cè)诒ｋU(xiǎn)方面的投資也越來(lái)越高。雖然前保險(xiǎn)板塊估值仍處于歷史低位，但是行業(yè)整體呈上升趨勢(shì)。

　　整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1057.93億元，同比增長(zhǎng)42%；第三季度單季凈利潤(rùn)216.08億元，同比下滑10.6%。前三季度新華、人壽、太保和平安分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)86.44億元、338.37億元、150.36億元和482.76億元，同比分別增長(zhǎng)36.7%、22.8%、67.8%和52.4%。
　　長(zhǎng)江證券(000783,股吧)認(rèn)為，權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)有序釋放是保險(xiǎn)股上漲基礎(chǔ)，從權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)釋放來(lái)看，三季度單季股票虧損占權(quán)益資產(chǎn)比重超過(guò)10%，浮虧有所增加，但下跌幅度遠(yuǎn)低于大盤(pán)。截至三季度末，上市險(xiǎn)企浮盈占凈資產(chǎn)比重在-0.2%-4%左右，僅新華保險(xiǎn)賬面略有浮虧。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，市場(chǎng)大幅下跌對(duì)保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的影響在有序消化。
　　從保費(fèi)來(lái)看，規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。長(zhǎng)江證券表示，前三季度，上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8623.32億元，同比增長(zhǎng)13.4%；收入穩(wěn)步增長(zhǎng)同時(shí)，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)變化較大，普通壽險(xiǎn)收入5485.4億元，占比42.9%，分紅險(xiǎn)收入5233.1億元，占比41%。保費(fèi)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)包括：代理人的高增長(zhǎng)、定價(jià)利率市場(chǎng)化之下的險(xiǎn)種創(chuàng)新以及持續(xù)降息的低利率環(huán)境。在保費(fèi)向好和投資改善預(yù)期下，預(yù)計(jì)四季度凈利潤(rùn)環(huán)比增速或回升。

　　保險(xiǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)漸顯
　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著銀行存款利率管制基本放開(kāi)，銀行利率市場(chǎng)化完成，保險(xiǎn)金融產(chǎn)品收益率差異將逐步縮小。從2013年8月至2015年9月，保險(xiǎn)完成了傳統(tǒng)險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)定價(jià)利率全部市場(chǎng)化的進(jìn)程。在負(fù)債端，因?yàn)槎▋r(jià)利率管制和存款利率管制導(dǎo)致的產(chǎn)品收益率差異將逐步弱化；在資產(chǎn)端，資產(chǎn)配置趨同的背景下，金融產(chǎn)品的收益率將依據(jù)資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)屬性呈現(xiàn)出有效分層。
　　風(fēng)險(xiǎn)收益市場(chǎng)化將推動(dòng)金融產(chǎn)品有序分層，低利率環(huán)境將凸顯保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能。利率市場(chǎng)化完成意味著以存款為代表的剛性兌付、金融產(chǎn)品范圍的進(jìn)一步收縮，風(fēng)險(xiǎn)收益匹配將更加市場(chǎng)化也將持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品分層。費(fèi)率市場(chǎng)化之后分紅險(xiǎn)定價(jià)利率在2.5%-3.5%，傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率3.5%，年金定價(jià)利率4.025%，萬(wàn)能險(xiǎn)保底收益率1.75%-2.5%，理財(cái)產(chǎn)品收益率4.76%-4.89%，信托平均收益率8.51%。收益率分層漸清晰、差距漸縮小，保險(xiǎn)產(chǎn)品具有的保障功能得以凸顯。
　　長(zhǎng)江證券指出，低利率環(huán)境給投資帶來(lái)壓力，將考驗(yàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配能力。在償付能力監(jiān)管之下，行業(yè)不存在利差損真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，但需要保險(xiǎn)公司做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、合理優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以及做好資產(chǎn)負(fù)債匹配。在債券收益率下行背景下，行業(yè)凈投資收益率或收窄至4.5%-5%。投資收益壓力對(duì)中長(zhǎng)期行業(yè)估值存在一定抑制。

　　無(wú)憂保提示：從市場(chǎng)上的發(fā)展以及所占經(jīng)濟(jì)份額來(lái)看，保險(xiǎn)板塊更值得被看好。相對(duì)于收益比較低的銀行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、負(fù)債方式以及資產(chǎn)負(fù)債匹配的關(guān)注更具有價(jià)值。所以廣大投資者可以適當(dāng)選擇保險(xiǎn)類(lèi)的產(chǎn)品進(jìn)行投資，收益可能將更大。