【摘要】今年來我國經(jīng)濟持續(xù)下行，而且資本市場也延續(xù)波動，因此國家保持寬松的貨幣政策，保險資金也正在尋求更加多元化的投資方案。據(jù)了解，保險資金在重大工程建設方面的可投資項目和行業(yè)范圍的修訂方案將會在今年年底初步成型。

　　可投工程行業(yè)范圍有望拓寬
　　監(jiān)管層目前正醞釀從細節(jié)上為保險資金投資重大工程建設項目提供優(yōu)化解決方案，并將此前鼓勵保險資金支持實體經(jīng)濟的相關政策進一步細化，為保險資金運用實操提供可循依據(jù)。
　　保監(jiān)會相關負責人介紹，在拓寬保險資金重大工程建設投資渠道方面，監(jiān)管層正在對保險資金可投資項目和行業(yè)范圍進行修訂，修訂工作有望于2015年年底前完成，并公開向全社會征求意見。
　　“以基礎設施項目為例，以往能源、交通等方面的項目較多，各類金融機構也普遍感到競爭壓力越來越大。中國保監(jiān)會今年年初啟動相關修訂工作，著力拓寬行業(yè)范圍的限制。新的辦法將根據(jù)約定俗成或投資雙方的界定開展投資，更多地將投資選擇權交給市場主體。”業(yè)內(nèi)權威人士表示。
　　中國保監(jiān)會相關負責人表示，目前多個行業(yè)存在大規(guī)模有待盤活的基礎資產(chǎn)，包括住房按揭貸款、汽車貸款、中長期工商業(yè)貸款、小額貸款、融資租賃資產(chǎn)等金融資產(chǎn)，辦公樓、酒店、商業(yè)設施、倉儲、工業(yè)不動產(chǎn)、健康養(yǎng)老不動產(chǎn)等資產(chǎn)，收費道路、供電、供水、供氣、污水處理、垃圾處理等市政公用行業(yè)資產(chǎn)，都是保險資金可以考慮投資的對象。
　　相關數(shù)據(jù)顯示，近年來，保險資金參與重大基礎設施、公用事業(yè)、民生項目建設投資較多。截至9月末，保險機構累計發(fā)起各類債權、股權、資金資產(chǎn)支持計劃近500項，備案規(guī)模約1.2萬億元，其中包括南水北調(diào)、京滬鐵路、北京地鐵等一批國家重大項目，地域涵蓋全國大部分地區(qū)；2015年的項目增長尤其迅速，1-9月備案的資金規(guī)模達到3000多萬元，涉及各類計劃100多項。

　　投資新需求呼喚交易結構創(chuàng)新
　　可投資項目和行業(yè)范圍有待拓寬的同時，保險資金自身的運用思路也存在進一步延展空間。中國保監(jiān)會相關負責人認為，基礎設施是保險資金另類投資的起點，但隨著市場環(huán)境發(fā)生變化，保險資金運用不應局限于原來的范圍，應該充分發(fā)揮投融資工具的作用，在狹義基礎設施的范圍外探索資金運用，拓展另類投資的空間。例如，保險機構近年來已經(jīng)在債權計劃、股權計劃、夾層基金等方面展開積極嘗試。通過合理的產(chǎn)品結構設計，保險資金可以涉足更廣闊的投融資領域。
　　目前，受到相關政策鼓勵，業(yè)內(nèi)機構正就豐富項目投資計劃增信措施、創(chuàng)新交易結構進行探索。在監(jiān)管部門看來，相應的增信措施有待進一步放開和豐富，而重大工程建設項目是一個很好的突破口。行業(yè)早期在增信措施方面的創(chuàng)新，主要體現(xiàn)在部分大型的債權投資計劃中，未來保險資產(chǎn)公司可以考慮在遵守監(jiān)管規(guī)則的前提下，發(fā)揮市場主體的創(chuàng)新力，改善債權投資計劃的交易結構，增強競爭力和吸引力。
　　首都經(jīng)濟貿(mào)易大學教授朱俊生表示，保險資金對基礎設施投資項目的業(yè)務創(chuàng)新有待進一步增強?！澳壳埃ｋU資金主要采用間接方式投資基礎設施項目：由保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構作為受托人，發(fā)起設立信托型投資計劃，向保險公司募集資金，投向基礎設施項目。但由于保險資產(chǎn)管理公司主要通過大力開發(fā)準標準化的債權投資計劃金融產(chǎn)品投資基礎設施項目，在現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則下，高度依賴外部信用增級。由于目前符合監(jiān)管政策、免于信用增級要求的償債主體較少，絕大多數(shù)債權投資計劃都需要有非常強的外部信用增級，這顯著增加了融資主體的融資成本，造成對信用資質(zhì)好的融資主體‘擠出效應’。因此，保險資金投資基礎設施項目也需要業(yè)務創(chuàng)新，以提高選擇優(yōu)質(zhì)償債主體的空間，提升投資計劃的市場競爭力。
　　泰康資管投資部門人士表示，隨著保險資金另類投資行業(yè)資產(chǎn)負債率逐漸達到上限，考慮到企業(yè)多元化融資需求日益加劇，以及不同資管機構之間競爭加劇等因素，傳統(tǒng)的債權融資將會受到越來越大的挑戰(zhàn)。結合PPP項目股權融資需求，以及基礎設施項目、不動產(chǎn)項目股、債混合的多層次融資需求，保險資金在此領域?qū)⒋笥锌蔀?，這有望成為債權投資之外，保險資金需加大力氣開拓的另一領域。

　　無憂保提示：在資產(chǎn)配置荒的年代，保險資金投資重大工程的范圍也有望拓寬，而且監(jiān)管層也會在政策等方面提供鼓勵和支持。保險資金對基礎設施項目投資的創(chuàng)新，不僅可以給保險公司自身增加收入，而且還可以在一定程度上促進我國的經(jīng)濟發(fā)展。