【摘要】三季度結束時，非公募基金和公募基金的業(yè)務得到了很好的發(fā)展，首次突破十萬億元。但是由于股市的震蕩，使公募基金的收益呈現(xiàn)下跌的趨勢，私募基金的發(fā)展行情也并不好，三大類產(chǎn)品經(jīng)歷了先熱后冷的行情。

　　股基專戶：收益接近翻倍
　　6月中旬A股掉頭向下，股基專戶產(chǎn)品的收益同樣轉向。據(jù)火山財富了解到，僅在6月15日至7月8日，部分未加杠桿的傳統(tǒng)主動型杠桿產(chǎn)品收益率就大幅縮水30%以上，損失超過20%的專戶產(chǎn)品比比皆是。
　　“我們少數(shù)股票型專戶產(chǎn)品開始還很不錯，最好時期收益都是翻倍，后來又跌下來不少?！睖弦晃换鸸镜姆枪纪堆腥耸刻寡?。
　　也有部分專戶在本輪下跌中凈值跌幅不大，少數(shù)產(chǎn)品的凈值更是逆市微幅上漲。據(jù)火山財富獨家了解，某大型基金公司的一款專戶自年初至7月底收益仍高達90%，成立一年多收益實現(xiàn)翻倍。數(shù)據(jù)顯示，少數(shù)基金公司專戶產(chǎn)品的同期收益也有80%以上。
　　滬上一家基金公司旗下的專戶產(chǎn)品在6月15日至7月8日中，凈值不降反增，逆勢上揚4.21%，截至7月底年內收益逼近90%，成立以來的收益也接近140%。一家中型基金公司的某專戶產(chǎn)品，年內最大回撤不到1.5%，同期收益達到80%。
　　同時，根據(jù)火山財富獨家獲得的數(shù)據(jù)顯示，相當一部分表現(xiàn)突出的專戶產(chǎn)品，截至7月底的收益都在50%~60%。
　　從運行期限來看，專戶也體現(xiàn)了良好的業(yè)績持續(xù)性。據(jù)了解，北京某基金公司旗下的一款專戶，自2012年成立以來累計收益已逼近400%；少數(shù)運行滿三年的專戶收益則達到300%以上。

　　對沖產(chǎn)品：賺20%是常態(tài)
　　量化對沖產(chǎn)品在近兩年持續(xù)擴容，成為不少基金公司產(chǎn)品線中的必備種類，尤其是在本輪股市下跌中其穩(wěn)健的收益，令其贏得前所未有的關注。
　　據(jù)了解，不少公募基金量化對沖專戶的收益都在20%以上。部分采取市場中性策略，敞口比例在+/-20%附近的產(chǎn)品，年初以來的收益大多維持在25%以上。不少敞口比例在+/-50%的產(chǎn)品，其收益更超過30%。部分沒有任何風險敞口的量化對沖產(chǎn)品，其風險收益甚至達到15%。一家大型基金公司旗下的量化對沖專戶產(chǎn)品，自2011年以來的累計收益已接近翻倍。
　　除去市場中性的對沖策略外，采用套利、CTA等多策略的對沖產(chǎn)品也是基金公司專戶業(yè)務做出的有益嘗試。深圳某中型基金公司旗下的一只專戶采用混合策略，年初以來的收益超過30%。而一些敞口比例較小的混合對沖產(chǎn)品，年初以來的收益也達到15%。

　　三大類產(chǎn)品先熱后冷
　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至三季度末，基金專戶和子公司業(yè)務規(guī)模達到10.17萬億元，比二季度末大增12.38%。其中，基金專戶業(yè)務規(guī)模達3.259萬億元，增長11.14%；基金子公司業(yè)務規(guī)模達6.913萬億元，增長12.96%。
　　事實上，基金公司2015年非公募業(yè)務中，擴張最快的當屬傳統(tǒng)股票型基金、打新專戶產(chǎn)品和量化對沖產(chǎn)品，而這三種專戶產(chǎn)品都體驗了先熱后冷的過山車經(jīng)歷。
　　年初以來，成長股主打的A股顯現(xiàn)誘人的財富效應，傳統(tǒng)的股票型專戶產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模急劇擴張?！笆袌龌馃幔Y金量大，專戶產(chǎn)品一般都有杠桿。傳統(tǒng)股票型專戶產(chǎn)品的杠桿比例不太一樣，一般都有1：2到1：3，通常最高不超過1：3；打新產(chǎn)品的杠桿較高，5倍杠桿比較常見，當然還有更高的?！睖夏郴鸸痉枪既耸勘硎?。
　　“我們有一款產(chǎn)品，杠桿比例為1：2，最好時母基金的收益率超過100%，劣后端收益率更是超過300%，后來碰到股市下跌又掉下來了。此后客戶做主動管理型的資金少了很多，意愿也降低了。后面發(fā)行的產(chǎn)品也都在去杠桿?！币患抑行突鸸镜娜耸肯蚧鹕截敻槐硎?。
　　事實上，讓非公募投研人士最郁悶的還是IPO發(fā)行暫停。“今年以來做得大的打新基金，其規(guī)模都有400億~ 500億元，小的、起步晚的規(guī)模也有200億到300億元?！睖夏郴鸸痉枪紭I(yè)務負責人表示，打新暫停后，這些專戶產(chǎn)品不得不被清算，基金公司的專戶規(guī)?？s水不小。
　　始自6月中旬的股市回調，成就了量化對沖產(chǎn)品的熱賣，但在救市背景下，多項限制政策的推出也讓量化對沖的交易策略受到不小影響，而部分量化對沖產(chǎn)品的凈值在過去的兩個多月都趴著不動。
　　“非公募部門在一季度時的日子很好過，有些公司幾乎完成了全年的管理費收入計劃，只是目前的日子很難受。目前公募的專戶產(chǎn)品很多都去債券市場搏收益了?！庇谢鸸救耸空f道。

　　無憂保提示：由于股市的震蕩，使公募基金的收益呈現(xiàn)下跌的趨勢，股基專戶呈現(xiàn)收益接近翻倍的趨勢。傳統(tǒng)股票型基金、打新專戶產(chǎn)品和量化對沖產(chǎn)品，而這三種專戶產(chǎn)品都體驗了先熱后冷的過山車經(jīng)歷。