【摘要】備受關(guān)注的滬港通在今日開閘，除了內(nèi)地資金，海外資金的投資動態(tài)，也成為市場關(guān)注的熱點。隨著海外資金的持續(xù)涌入，大型藍(lán)籌股或?qū)⑹艿角嗖A。

　　QFII增倉
　　從2014年三季報中QFII的整體持倉變化來看，QFII依然在增加倉位。其中，二季度末時，前十大流通股股東有QFII持股的個股數(shù)量為189只，到三季度末時增加到了263只。有多只藍(lán)籌股進(jìn)入QFII加倉行列，其中，萬科A、興業(yè)銀行、鞍鋼股份、中國聯(lián)通、福耀玻璃、平安銀行、中國人壽、白云機(jī)場等獲增持?jǐn)?shù)量居前。在行業(yè)上，海外投資者偏好大消費領(lǐng)域和分紅收益穩(wěn)定的交運電力板塊，個股重倉首推的是銀行為代表的低價藍(lán)籌股。
　　長城證券統(tǒng)計顯示，三季度末，QFII持股數(shù)量最多的5個行業(yè)是醫(yī)藥、機(jī)械、食品飲料、電力及公用事業(yè)和交通運輸。而在二季度末，持股數(shù)量最多的5個行業(yè)為食品飲料、醫(yī)藥、機(jī)械、汽車和基礎(chǔ)化工。
　　醫(yī)藥是QFII持股數(shù)量最多的行業(yè)。三季度末，醫(yī)藥股有23只，其中中藥生產(chǎn)10只、化學(xué)制藥5只、其他醫(yī)藥醫(yī)療4只、生物醫(yī)藥4只。而二季度末醫(yī)藥股僅19只。醫(yī)藥行業(yè)中持倉金額最大的為云南白藥、華潤三九、益佰制藥、新和成和愛爾眼科。
　　電力及公用事業(yè)持股個數(shù)增加最多，增加了8只，其中發(fā)電及電網(wǎng)增加了9只，火電有6只，環(huán)保及公用事業(yè)減少了1只。
　　另外，持股數(shù)量增加較多的行業(yè)包括紡織服裝和交通運輸，紡織服裝由二季度末的3只增加至8只，交通運輸由二季度末的11只增加至16只。交通運輸中公路增加了3只，鐵路增加了1只，公交物流增加了1只，航空機(jī)場與航運港口的數(shù)量并未改變。
　　建材行業(yè)減持股票個數(shù)最多，減少了4只，二季度末持股行業(yè)中依然有玻璃和其他建材類股票，到第三季度末已經(jīng)不見其蹤影。三季度末，在持股市值選擇方面，QFII所持有股票中自由流通市值小于50億元的為102家，占比38.8%，低于二季度末的42.1%。持有股票中自由流通市值在500億元以上的為37家，占比14.1%，高于二季度末的12.2%。投資風(fēng)格方面，QFII偏向主板，三季度末，QFII持有股票是在主板上市的為182只，占比69.6%，略低于二季度末的70.2%。
　　三季度末，QFII十大重倉股為建設(shè)銀行、交通銀行、格力電器、北京銀行、貴州茅臺、華夏銀行、海螺水泥、上汽集團(tuán)、寧波銀行、南京銀行，其中6只為銀行股票。與二季度相比，僅個別股票排名有所變化。而新進(jìn)入重倉股中，持倉金額前5名分別為中國平安、中國重工、國投電力、啟明星辰和中信銀行。增持股票中，持倉金額變動最大的是北京銀行、上汽集團(tuán)、格力電器、萬科A和貴州茅臺。以QFII持股占公司流通股的比例計算，三季度末QFII持股比例最高的是交通銀行，持股占總股本比例達(dá)到18.7%，持股總數(shù)為138.9億股，與二季度持平。前20名重倉股中，浙江世寶為新進(jìn)股票，格力電器、海螺水泥、蘇泊爾、安徽合力、寧滬高速、中國國旅、貴州茅臺、生益科技、華域汽車等均有加倉。新進(jìn)入重倉股中，持倉占公司流通股前5名的分別為中國重工、中國平安、國投電力、中信銀行和攀鋼釩鈦；增持變動數(shù)值最大的是北京銀行、萬科A、大秦鐵路、上汽集團(tuán)、工商銀行；增持變動比例最高的是廈門空港、廣百股份、新和成、北京科銳和深賽格。

　　海外資金追捧藍(lán)籌
　　瑞銀認(rèn)為，海外資金的持續(xù)涌入，最有可能列入MSCI指數(shù)的大型藍(lán)籌股可能受到持續(xù)追捧。相比香港市場，質(zhì)量更好、選擇更多的醫(yī)藥、可選消費或是海外資金關(guān)注的焦點。但瑞銀不看好銀行股。
　　瑞銀財富發(fā)布的投資月報認(rèn)為，近期中國的銀行業(yè)發(fā)生分化，雖然9月貸款增長仍平穩(wěn)，但新貸存比的影響尚未完全反映，新規(guī)定有效禁止銀行利用月底幾天的短期存款來降低月底的貸存比。因此，預(yù)期貸款和存款增長將會在未來幾個月減緩。近期，監(jiān)管部門已放寬房貸政策，并調(diào)降抵押貸款利率下限。瑞銀認(rèn)為，銀行將會逐漸下調(diào)抵押貸款利率，進(jìn)而影響凈利差。展望未來，因存款競爭，銀行間利率走低和抵押貸款利率下跌，預(yù)期凈利差將漸漸下滑，手續(xù)費收入增長也因政策要降低中小企業(yè)成本負(fù)擔(dān)而降速，信貸成本結(jié)構(gòu)上升將抑制凈利潤增長。因此，“維持對中國銀行股的謹(jǐn)慎觀點，且不會在我們的中國股票偏好名單中列入銀行股”。
　　興業(yè)證券認(rèn)為，滬港通啟動后，全球投資者能夠更有效率地在A股中捕捉中國的成長機(jī)會。選股可能圍繞著行業(yè)增速快、行業(yè)空間大且受益于“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)來布局，尤其是一些富有中國特色且離岸市場稀缺性的標(biāo)的。A股醫(yī)藥、環(huán)保、新能源、電子、消費服務(wù)(傳媒、旅游)行業(yè)龍頭有配置價值。同時，外資也將分享改革紅利，重估國企藍(lán)籌的價值。改革是未來中國的戰(zhàn)略性方向，改革紅利的釋放將成為未來A股行情的重要驅(qū)動力。一方面，資本市場開放，以滬港通為契機(jī)，海外投資者從全球配置的角度進(jìn)行定價，將改變當(dāng)前A股市場對于大盤藍(lán)籌股的偏低估值，公用事業(yè)、日常消費、金融、交運等行業(yè)的龍頭有望迎來估值修復(fù)的機(jī)會。另一方面，體制改革，特別是受益于國企改革的軍工、高鐵、電力設(shè)備、金屬新材料等也將會有所表現(xiàn)。

　　開放提速
　　中金公司分析認(rèn)為，在滬港通開通之后，不少已經(jīng)擁有QFII/RQFII額度的投資者，可能會將現(xiàn)有的額度用于購買深交所上市的股票或者其他滬港通目前所不能覆蓋的品種，而通過滬港通來買入滬港通覆蓋的滬市股票。所以從某種程度上說，深交所交易的股票雖然未被滬港通機(jī)制所覆蓋，但也可能會受益于滬港通機(jī)制帶來的流動性“溢出”。只不過目前還難以估算有這種安排的資金規(guī)模。目前QFII及RQFII的額度分別是641億美元及2944億元。近年來QFII額度/RQFII額度是逐年加快的。央行也在多個場合表達(dá)了加快市場雙向開放的大方向，新一屆政府對“以開放促改革”的策略也強(qiáng)調(diào)較多。因此，預(yù)計滬港通之后，QFII/RQFII等機(jī)制下的額度開放也會有所加快，而其他資本市場改革也有可能提速。

　　無憂保提示：綜上可知，滬港通開通后，QFII將增加倉位，海外資金偏好大消費領(lǐng)域和交運電力板塊。此外，大型藍(lán)籌股可能受到海外資金的持續(xù)追捧，海外資金或?qū)⒅攸c關(guān)注醫(yī)藥、可選消費等版塊。