【摘要】隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國各家保險公司投資活動頻繁，在各個領(lǐng)域的投資力度也逐漸加大。在眾多保險公司中，安邦保險在國際市場動作頻頻，頻繁的海外并購，令人們開始關(guān)注安邦保險公司。

　　安邦保險積極并購 爭做國內(nèi)外一流保險集團
　　安邦財產(chǎn)保險股份有限公司一家分公司負責人介紹：“過去四五年，我們每年會在北京聚集四五次開會，老板開會都從晚上持續(xù)到凌晨。近兩年，公司表示要加大海內(nèi)外保險、銀行等金融機構(gòu)的并購?fù)顿Y，爭做國內(nèi)外一流的保險集團。”據(jù)悉，安邦保險董事長吳小暉2013年11月19日正式走馬上任，一直在安邦力推“變革”。不過，對于這樣一位神秘人物，網(wǎng)上可供查詢的資料極少。去年，安邦保險在國內(nèi)資本市場大肆并購，以136.78億元舉牌招商銀行 ，隨后又開始對金地集團 、金融街等上市公司展開大量買入。
　　目前，安邦資產(chǎn)規(guī)模已達7000億元。雖然是當之無愧的新銳，資本實力已能與太平洋保險和人保等業(yè)內(nèi)巨頭抗衡，但總體上處于行業(yè)第五位。在全行業(yè)的提名中，中國平安和中國人壽兩大集團仍遙遙領(lǐng)先，資產(chǎn)分別為3.8萬億元和2.4萬億元。
　　安邦在保險業(yè)務(wù)的實力尤其未顯出色。安邦財險的年報顯示，其車險保費收入2013年為33.1億元，同比下滑21.6%；2013年其車險賠款支出為21.5億元，同比上升180%，導致承保利潤為-1828萬元，業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。安邦財險和人身險在行業(yè)的排位都未躋身第一梯隊。
　　“所謂規(guī)模越大越死不了。如今，無論是客戶還是機構(gòu)都傾向于選擇中國平安 ，因其規(guī)模巨大。若安邦想趕超，要率先邁向國際舞臺，屆時，對國際服務(wù)有需求的客戶一定首選安邦。而這是一件長遠的事情。中國險企第一梯隊地位穩(wěn)固，短期內(nèi)不易打破。”南開大學風險管理與保險系教授朱銘來認為，安邦在其他險企相對沉穩(wěn)之際，率先出擊海外市場，奪得先機，這是其經(jīng)營策略之一。“借雞生蛋” 是險企保險業(yè)務(wù)與投資的關(guān)系，只有兩者都發(fā)展，才能雙贏。
　　“比如說，宣布全面收購比利時保險公司Fidea，若安邦僅寄希望于賺取高額利差，這在短期內(nèi)很難實現(xiàn)。所以此項并購并非短線投資，它意在于歐洲市場摸底，為未來自身在海外全面拓展業(yè)務(wù)作鋪墊。”朱銘來如此分析。
　　世邦魏理仕研究部中國區(qū)主管、執(zhí)行董事陳仲偉在接受采訪時也表示：“海外市場透明成熟，能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流收益，可分散國內(nèi)投資組合風險。同時，國內(nèi)物業(yè)投資回報率偏低，約在4%-5%，而歐美等發(fā)達地區(qū)物業(yè)回報率在5%以上，又具有一定升值空間?！迸e例說，2013年5月，中國平安斥資2.6億英鎊購買位于倫敦的勞合社大樓，中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢認為，這項投資的收益率超過了10%。
　　“早在2012年安邦就開始謀劃海外投資布局?！?安邦內(nèi)部人士透露，安邦對并購早有安排，旗下子公司安邦資產(chǎn)管理有限公司成立于2012年5月。安邦對外宣稱，這是其全球化戰(zhàn)略的重要里程碑，標志著安邦將躋身于全球投資平臺，在全球市場上配置資產(chǎn)。接下來，安邦將在海外業(yè)務(wù)上繼續(xù)開疆拓土，在全球范圍內(nèi)尋找合適的保險企業(yè)，通過收購合作，搭建全球保險服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以實現(xiàn)全球客戶服務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。
　　目前，安邦保險表現(xiàn)最為突出的兩個部門是財務(wù)?！敖酉聛淼牟①忂€會有很多?！币晃唤咏舶畹娜耸空f。

　　私下交易 安邦保險如何落子成棋
　　林海洋說：“并購海外銀行、保險等金融機構(gòu)較為敏感，銀行和保險等金融機構(gòu)涉及海外客戶的金融信息，部分信息攸關(guān)并購對象國的經(jīng)濟。同時又有很大的不確定性，并購的機會來自于對方出現(xiàn)經(jīng)營或財務(wù)危機，而收購方又處在茁壯期，同時還要考慮并購價錢是否合適?？傊①彊C遇少之又少?！卑舶畹暮Ｍ獠①彏楹文軇幼黝l頻呢？企業(yè)內(nèi)部人士稱：“對于并購，安邦很早就已開始布局。”
　　據(jù)悉，安邦海外篩選并購標的多為安邦高管帶隊出國考察。9月中旬，安邦財產(chǎn)首席執(zhí)行官吳小暉曾帶隊去日本考察一家商業(yè)銀行，有意收購一家日本銀行以實現(xiàn)其跨國戰(zhàn)略，目前仍處洽談階段。10月，一條消息傳，安邦有可能成功競得友利銀行的控股權(quán)……
　　還有接近安邦的人士透露，安邦收購華爾道夫酒店并非通過世邦魏理仕、第一太平戴維斯等全球商業(yè)地產(chǎn)服務(wù)公司的服務(wù)，而是通過私下交易，由安邦海外投資團隊全權(quán)負責，在競購過程中擊敗了至少兩家對手。
　　自今年年初以來，業(yè)內(nèi)一直流傳安邦正在籌謀海外投資項目，公司高管更頻頻出國物色投資標的的消息。業(yè)內(nèi)專家表示，海外投資最重要的是確定優(yōu)質(zhì)項目，“別人拿不到你能拿到，”且購買價格低廉。這挑戰(zhàn)保險集團領(lǐng)導人的能力、人脈和渠道。
　　不過，海外投資并購風云變幻，安邦是否如愿能落子成棋，還存在不少未知數(shù)。林海洋介紹，對中國險企來說，從選購標的到項目落地是一個漫長的過程。盡管也要把握好投資時機，一旦過于謹慎，優(yōu)質(zhì)投資項目會被他人搶去，但海外投資充滿了不確定性。比如英國地產(chǎn)項目成交時間大約需要兩周到四個月時間，而有的項目更可能有其他許多意想不到的障礙與陷阱。實際上，在2007年中國平安曾經(jīng)進行過一次大規(guī)模的入股海外保險公司，結(jié)果損失巨大。而從目前安邦的海外并購來看，并非一切順利。比利時保險公司Fidea發(fā)表于當?shù)貢r間10月13日的公告稱，“本次交易的完成將取決于監(jiān)管部門的批準。預(yù)計將在2015年第一季度完成?！?br>　　10月7日宣布的關(guān)于美國紐約華爾道夫大樓的收購也遭遇到了壓力。10月中旬，美國官員稱，他們正在重審華爾道夫酒店收購交易。外媒認為，交易條款允許希爾頓在未來100年繼續(xù)負責華爾道夫的經(jīng)營，但需要“一次大翻新”，這一點引起了華盛頓官員的警惕，擔心進行竊聽和網(wǎng)絡(luò)間諜行為。而對于收購韓國友利銀行股份的傳聞，隨后安邦也予以否認。
　　第一太平戴維斯投資部高級董事紀剛偉表示，海外投資，險企更看重歐美等地區(qū)門戶城市的物業(yè)。中國多家險企已和我們展開海外物業(yè)投資的問詢和合作，但目前險企出海還是較為謹慎保守，物業(yè)成交量少。
　　“海外同業(yè)并購并非誰都能勝任?！敝煦憗碚f，并購一家企業(yè)要對其進行詳細的資產(chǎn)狀況、客戶、盈利情況以及目標市場進行全面評估，也要對并購之后的公司戰(zhàn)略、盈利模式等方面通盤思考、全面規(guī)劃。同時還要吃透海外全套法律法規(guī)體系。這是一個系統(tǒng)的工程，需要多方面準備。安邦面臨的是一系列挑戰(zhàn)。林海洋也坦言：“與歐美海外投資團隊相比，長期限于國內(nèi)成長的中國保險集團仍難以望其項背，其法務(wù)、財務(wù)、項目投行等能力較弱，接手國際高端并購項目能力不足。即使并購成功，后續(xù)風險也不容小覷?！?br>
　　資金來源 安邦保險是否借助海外貸款
　　如果安邦的海外并購得以順利落子，那么，一個狂飆突進的國際金融帝國，就需要巨額資金的支持。安邦保險如何運用其資金，雄厚的資金實力來自哪里呢？對此，安邦未對外披露任何消息。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，安邦海外投資和并購，其資金應(yīng)該主要不是源于保費收入，若想以壽險保費投資海外，一定會面臨巨大壓力，因為安邦承保的銀保模式本身有相當?shù)木窒蕖＝y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年安邦人壽保費收入為13.7億元，今年前8個月收入為332億元，同比增幅逾9倍，可謂迅速，但公司目前承保的業(yè)務(wù)99%以上來自于銀保躉交產(chǎn)品，且計劃未來3年繼續(xù)以發(fā)展銀保渠道為主。而對于險企來說成本高，包括銀行代理費、承諾的客戶利率、加之退保、未來本金的償還，這本身就很考驗安邦的資產(chǎn)管理能力。朱銘來分析，這種規(guī)模擴張到一定程度就到極限，隨著還本付息日的逼近，安邦壽險財務(wù)壓力或?qū)⒓哟?。所以，其壽險收入是否能夠大規(guī)模出海存疑?！白再Y本金的迅速大量增加為其提供了大量的可用資本金?！币晃徊辉竿嘎缎彰谋ｋU行業(yè)分析師認為，并購資金來源，首先應(yīng)該是股東的增資。安邦保險2004年成立時不過5億元注冊資本金，隨后進行了6次增資。今年4月份，安邦注冊資本金從120億元提高到300億元，高于國內(nèi)其他幾大保險集團或保險公司的注冊資本金。
　　平安證券首席非銀金融分析師繳文超表示，海外投資和并購資金或來自海外貸款，他解釋：“海外投資和收購主體為安邦集團，而非旗下的保險公司。其一，股權(quán)投資和商業(yè)不動產(chǎn)投資屬于長期投資，一般適用于期限較長的壽險投資，但安邦旗下的壽險公司體量小，截至2013年年底，安邦人壽總資產(chǎn)為169.7億元，安邦財險總資產(chǎn)為1250.5億元。同時，壽險資金一旦進入賬面，部分充當準備金用于理賠 ；部分用于投資銀行協(xié)議存款；部分用于不動產(chǎn)和股權(quán)投資，保險公司很難一下拿出上百億的壽險資金用于投資和并購。其二，海外貸款成本低，效率高，收益大。而這是最關(guān)鍵的?！?br>　　業(yè)內(nèi)人士認為，盡管對于保險集團來說，可以發(fā)揮銀行和保險子公司的協(xié)同效應(yīng)，即保險和銀行均參與其中拿下項目，但成本過高，且保險企業(yè)海外投資有額度限制。海外并購和大型投資利用海外貸款，用低廉的銀行杠桿拿下整個項目，這是業(yè)內(nèi)通常做法。
　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學法學院副院長于海純對于險企海外并購的法律問題了解甚深，他筆者介紹，從企業(yè)層面角度看，其實境外投資很麻煩，作為險企委托人，要有境外受托人，助其投資，同時要尋找如摩根大通、匯豐銀行等外匯管理人，三者簽署三方協(xié)議。待到拿到保監(jiān)會 、發(fā)改委 、外匯管理局的批文，才能進行投資。不過無論問題與困難還有多少待解，安邦已經(jīng)高調(diào)宣布了將會繼續(xù)海外并購。它并不滿足于做國內(nèi)的一個二流保險公司，而要做一個國際化的金融帝國?！鞍舶钊绻心芰υ诤Ｍ庹咀∧_并取得成功，為中國金融企業(yè)走向海外趟出一條出路，那也是非常有意義的事情。”于海純說。

　　無憂保提示：綜上可知，安邦保險積極并購上市公司，爭做國內(nèi)外一流保險集團。在并購中，海外投資并購風云變幻，安邦保險的海外并購并非一切順利，其資金來源也受到業(yè)界的關(guān)注。