【摘要】近年來，我國人口老齡化進(jìn)程加快，社會對養(yǎng)老的需求增加，養(yǎng)老金面臨一定的壓力。為了滿足社會的養(yǎng)老需求，我國需要積極擴(kuò)寬養(yǎng)老金投資渠道，養(yǎng)老金入市成為必然選擇，但“入市”需要定規(guī)矩。

　　日前，人力資源和社會保障部 《2013年全國社會保險情況》顯示，截至2013年末，全國社會保險基金資產(chǎn)總額47727億元。對于養(yǎng)老金投資運(yùn)營，社會保險法規(guī)定：“社會保險基金在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營實現(xiàn)保值增值?！钡?，由于沒有具體的投資方案，基本養(yǎng)老金20年來一直趴在銀行賬戶上，導(dǎo)致其投資收益率不僅低于企業(yè)年金及全國社保基金理事會的收益率(分別為8.35%與9.02%)，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會平均工資增長率(14.85%)。養(yǎng)老基金只能存銀行或買國債。養(yǎng)老金是養(yǎng)命錢，唯有提高社?；鹜顿Y回報，才可應(yīng)對不斷深化的老齡化社會以及攀升的物價。

　　拓寬養(yǎng)老金投資渠道刻不容緩。首先，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好原有養(yǎng)老基金投資管理渠道作用，將一些穩(wěn)妥投資營運(yùn)項目如國債、各類基金等投資規(guī)模擴(kuò)大，并力爭有所創(chuàng)新。其次，要完善養(yǎng)老金入市機(jī)制。國際經(jīng)驗表明，社?；鸷宛B(yǎng)老金投資股市已經(jīng)是全面投資于全球股市了。選擇投資于股票市場，對這些養(yǎng)老金來說，與其說是選擇，不如說是必須，是沒有選擇的選擇。一方面，人口老齡化導(dǎo)致年輕一代承擔(dān)的養(yǎng)老責(zé)任越來越重。很多國家不得不通過提高養(yǎng)老金貢獻(xiàn)比例，推遲工作人員退休年齡，和降低養(yǎng)老金支持力度等方式來延續(xù)現(xiàn)有的養(yǎng)老體系。另一方面，養(yǎng)老金傳統(tǒng)的投資于債券市場的投資方式，在全球金融體系大規(guī)模變化下，似乎在為養(yǎng)老金保值增值，跑贏CPI方面，顯得越發(fā)的捉襟見肘。從我國養(yǎng)老金“入市”的試點(diǎn)看，13個省市均取得了年平均收益率超過9%的好成績。從國外來看，養(yǎng)老基金通常配置30%~60%的股票資產(chǎn)。

　　從長遠(yuǎn)看，養(yǎng)老金進(jìn)入股市是必然趨勢。就養(yǎng)老金而言，與通脹水平相比過低的收益率，使得保值增值的壓力越來越大，現(xiàn)實要求養(yǎng)老金不斷開辟新的投資渠道。股市作為一個重要的投資場所，在規(guī)模和流動性等方面的優(yōu)勢明顯，應(yīng)當(dāng)是優(yōu)先考慮的渠道之一。

　　當(dāng)然，養(yǎng)老金入市，不止在中國，而是在全球范圍內(nèi)，都面臨著重大的風(fēng)險。在過去幾年的全球金融危機(jī)中，一些在之前激進(jìn)地超配股票，尤其是新興市場股票和私募股權(quán)投資的養(yǎng)老金，都蒙受了不同程度的投資損失。這些損失，對于那些原本希望通過投資股市達(dá)到提升投資收益的養(yǎng)老金和捐贈基金而言，無異于雪上加霜。所以，必須給養(yǎng)老金入市“定規(guī)矩”。

　　首先，養(yǎng)老金管理涉及財政、人保等多個政府部門和社會組織，恐怕眼饞養(yǎng)老金這塊“蛋糕”的人不在少數(shù)。沒有制度作為基礎(chǔ)，養(yǎng)老金投資恐怕會成為人人都想咬一口的“唐僧肉”。從養(yǎng)老基金的安全著想，必須依法明確和規(guī)范養(yǎng)老基金的權(quán)利義務(wù)主體的法律責(zé)任。譬如，建立健全內(nèi)控制度，完善投資決策和追責(zé)機(jī)制。如果養(yǎng)老金投資決策出現(xiàn)重大失誤，各個決策主體——包括行政機(jī)關(guān)、行業(yè)協(xié)會的領(lǐng)導(dǎo)必須承擔(dān)決策失誤的責(zé)任。

　　其次，養(yǎng)老金入市要處理好收益與風(fēng)險的關(guān)系，避免或防止兩個“極端”。一要防止只關(guān)注養(yǎng)老基金的短期安全，不愿意承擔(dān)任何投資風(fēng)險；二要避免只關(guān)注養(yǎng)老基金的長期回報，忽視基金收益的短期波動，配置過多的風(fēng)險資產(chǎn)，導(dǎo)致基金資產(chǎn)的波動幅度過大，嚴(yán)重影響基金安全。也正因為如此，養(yǎng)老基金投資應(yīng)有“頂層設(shè)計”，一是制定合理的中長期投資目標(biāo)。在可以接受的風(fēng)險水平內(nèi)獲得最好的長期回報是養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的唯一目標(biāo)；同時，養(yǎng)老基金應(yīng)多元化投資，養(yǎng)老基金不僅廣泛投資于現(xiàn)金資產(chǎn)、債券、股票、PE基金、未上市股權(quán)等多種資產(chǎn)。二是把養(yǎng)老金入市納入法制化軌道，也只有將養(yǎng)老金入市納入法律規(guī)制范疇，才會有利于盡可能降低養(yǎng)老金入市帶來的風(fēng)險，在更大程度上保障民眾養(yǎng)老錢的安全與社會穩(wěn)定。

　　無憂保提示：綜上可知，養(yǎng)老金進(jìn)入股市已經(jīng)是必然趨勢，但其將面臨的風(fēng)險不容忽視。在養(yǎng)老金入市時，要處理好收益與風(fēng)險的關(guān)系，避免配置過多的風(fēng)險資產(chǎn)，以更大程度上獲得投資收益。