【摘要】隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國保險行業(yè)保費收入大增，珠江人壽前10月保費收入為5840萬元。今年三季度末，珠江人壽償付能力充足率已遠低于100%，受到市場的關注。

　　珠江人壽主要關聯(lián)交易拆解
　　在已披露的珠江人壽的70億關聯(lián)交易中，最集中的投向是廣東珠江教育投資有限公司（簡稱“珠江教育”），涉及總金額11.8億元，和北京嘉富龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（簡稱“嘉富龍”，涉及14.97億元）。
　　載于中國保險協(xié)會的指定披露信息顯示，珠江人壽通過認購兩份中融信托發(fā)行的信托計劃，向珠江教育發(fā)放信托貸款6億元，用于補充其流動資金，投資期限為5年，合同載明可延期3年或更長時間。該信托貸款的預計收益率為7.2%。
　　另外，珠江人壽還以5.8億資金認繳珠江教育17.4%的股權，公告稱預計股權收益率為12%。
　　公開資料顯示，珠江教育的前身為廣東珠江投資控股集團有限公司的教育投資業(yè)務板塊，現(xiàn)已發(fā)展成為珠江控股下屬的專業(yè)性教育投資與經(jīng)營管理企業(yè)集團。而廣東珠江投資控股集團公司正是珠江人壽排位第一的股東，持股比例20%。
　　前述信批資料顯示，珠江人壽今年投資的8個信托計劃中，2個為珠江教育融資，其余6個則與嘉富龍地產(chǎn)公司和北京市豐臺區(qū)的“分鐘寺”項目相關。
　　其中，在涉及嘉富龍的14.97億總投資中，約1/3（4.99億）通過認購中融國際信托發(fā)行的信托計劃，投資嘉富龍公司股權；約1/3通過認購四川信托受讓嘉富龍對北京珠江投資開發(fā)公司的應收賬款收益權；另約1/3也通過四川信托受讓嘉富龍對廣東珠江工程總承包公司的應收賬款收益權。查閱工商資料顯示，嘉富龍與珠江人壽除了信托股權關系外，還間接擁有共同股東—新南方集團和韓建投資。二者為珠江人壽的直接第二和第三股東，同時新南方集團通過旗下新南方建筑和韓建投資共同持有廣東珠江投資公司，廣東珠江投資為北京珠江房地產(chǎn)股東，北京珠江房地產(chǎn)則為嘉富龍股東。信披資料還顯示，其他股權投資中，主要用于廣深沿江高速路公司、深圳珠江鐵路公司和深圳珠江港口公司，以及上海創(chuàng)展商貿(mào)中心、珠江創(chuàng)意中心、中關村國際商城項目的經(jīng)營性物業(yè)投資。該部分股權投資期限多為1年左右，預期收益率在10%-12%。

　　珠江人壽收入99%計入保戶投資款新增
　　根據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年末，珠江人壽原保險保費收入2399萬元，保戶投資款新增交費16.9億元，合計保費收入約為17億元，總資產(chǎn)為20.8億元。
　　2014年前10個月，保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，珠江人壽原保險保費收入為5840萬元，保戶投資款新增交費為85.4億元，中資里排名第8。合計保費收入近86億元，而后者占比超過99%。
　　依據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計口徑，“原保險保費收入”是指傳統(tǒng)險及通過保障風險測試的分紅險及萬能險的保費收入部分。通常來說，分紅險能被計入保費收入的比例遠遠高于萬能險。尤其是在銀保、網(wǎng)銷渠道銷售的短期萬能險產(chǎn)品，能被視為保費收入的幾乎可以忽略不計。
　　而沒有通過風險測試的萬能險和分紅險的投資收入部分（多為萬能險），則不被視作保費收入，而被列入“保戶投資款新增交費”。
　　珠江人壽的主要銷售渠道，在大型電商和陸金所等平臺。自今年保監(jiān)會對高現(xiàn)價產(chǎn)品整頓之后，三季度開始幾大電商平臺已紛紛撤下理財類產(chǎn)品，部分公司將部分理財型保險產(chǎn)品移往螞蟻金服下招財寶平臺上。
　　對目前招財寶平臺上共計38款保險產(chǎn)品（均為萬能險）做梳理統(tǒng)計，38款產(chǎn)品共涉及12家壽險公司，募集資金規(guī)模為94.45億元（包括在售、售罄和下架）。其中規(guī)模最大的為前海人壽，擬募集38億元，占比40%；其次為珠江人壽，擬募集21億元，占比22%。這38款產(chǎn)品中期限1-3年不等，預期年化收益率在5.8%-6.9%區(qū)間。12月22日，珠江人壽還在陸金所平臺上線一款預期收益為6.50%的1年期萬能險產(chǎn)品，截至23日筆者發(fā)稿前，平臺交易頁面顯示已有103人購買該產(chǎn)品。

　　無憂保提示：目前，珠江人壽披露了70億關聯(lián)交易，其三季度末的償付能力受到市場質(zhì)疑。此外，今年前十月，珠江人壽原保險保費收入為5840萬元，99%計入保戶投資款新增交費。