【摘要】對(duì)于保險(xiǎn)公司的發(fā)展，只有在穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，才能獲得更大的進(jìn)步。近日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)布2015年保險(xiǎn)業(yè)展望報(bào)告，對(duì)壽險(xiǎn)公司以及非壽險(xiǎn)公司進(jìn)行了評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)約束壽險(xiǎn)公司
　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)表示，監(jiān)管力度加大以及更為嚴(yán)格的資本金規(guī)定將加強(qiáng)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，進(jìn)而約束這些企業(yè)在2015年的投資行為。
　　惠譽(yù)報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)的壽險(xiǎn)公司為了尋求較高的收益率已經(jīng)增加其另類投資（如債權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃和理財(cái)產(chǎn)品）。這使得它們的信用狀況更容易受到經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)的負(fù)面影響，因?yàn)檫@類投資一般是流動(dòng)性低的且高度集中在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)行業(yè)。截至2014年上半年底，另類投資占被調(diào)查的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)大約5%-15%?；葑u(yù)認(rèn)為，保費(fèi)主要來(lái)自儲(chǔ)蓄型的短期險(xiǎn)和萬(wàn)能壽險(xiǎn)保單（保戶一般要求較高回報(bào)）的壽險(xiǎn)公司在從事另類投資方面更為積極。
　　中國(guó)保監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)這方面提出了更為嚴(yán)格的償付能力規(guī)定，包括2014年9月在償付能力計(jì)算中降低了信托產(chǎn)品計(jì)入認(rèn)可資產(chǎn)的價(jià)值。第二代償付能力監(jiān)管制度—中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系（仍在修訂中）和目前償付能力規(guī)定相比，將采用更細(xì)化的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提以更為全面和準(zhǔn)確的反映中國(guó)壽險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
　　惠譽(yù)也預(yù)計(jì)新的償付能力制度將促使中國(guó)的壽險(xiǎn)公司更靈活的管理資本水平，包括發(fā)行更多類型的資本工具來(lái)加強(qiáng)資本金并使用非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)來(lái)降低最低資本要求。
　　報(bào)告指出，中國(guó)的壽險(xiǎn)公司目前主要依賴次級(jí)債和普通股作為合格資本，而有些保險(xiǎn)公司簽訂了非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)合同來(lái)提高資本水準(zhǔn)。
　　中國(guó)的壽險(xiǎn)公司的盈利和資本金水平仍然容易受到股票市場(chǎng)潛在的不利變化，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致固定收益投資組合信用質(zhì)量惡化的影響。持續(xù)需要資本金來(lái)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張將增加這些公司在償付能力上額外的負(fù)擔(dān)。資本金水平的持續(xù)嚴(yán)重弱化可能會(huì)導(dǎo)致負(fù)面的評(píng)級(jí)行動(dòng)。

　　非壽險(xiǎn)公司資本需求大增
　　惠譽(yù)在報(bào)告中表示，中國(guó)的非壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)組合不斷擴(kuò)張，對(duì)其償付能力比率造成更大的壓力，因此這些公司將繼續(xù)需要追加資本。汽車銷售量穩(wěn)定、非車險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)滲透程度增加、及保險(xiǎn)公司力圖擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋面都會(huì)在2015年繼續(xù)支持該行業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　由于非壽險(xiǎn)公司的凈自留保費(fèi)的增長(zhǎng)快于內(nèi)部盈余的產(chǎn)生，這些公司將繼續(xù)需要注資。承保業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差且業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速使大部分主要非壽險(xiǎn)公司的償付能力緩沖在2013年都下降。主要上市非壽險(xiǎn)公司的償付能力比率在2014年上半年末時(shí)仍然低于200%。行業(yè)的凈保費(fèi)杠桿仍然處于高水平，顯示了保險(xiǎn)公司抵御潛在收益沖擊的能力依然偏弱。
　　惠譽(yù)預(yù)計(jì)，由于嚴(yán)格價(jià)格管制，交強(qiáng)險(xiǎn)的承保赤字將持續(xù)。雖然部分保險(xiǎn)公司已經(jīng)嘗試通過(guò)更為嚴(yán)格的費(fèi)用控制和更好的理賠管理來(lái)扭虧為盈，但惠譽(yù)預(yù)計(jì)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模有限的保險(xiǎn)公司將繼續(xù)出現(xiàn)承保損失。加上激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)車險(xiǎn)的承保利潤(rùn)短期內(nèi)可能仍舊較弱。
　　惠譽(yù)的報(bào)告還指出，盡管巨災(zāi)保險(xiǎn)的滲透率較低，但對(duì)于大部分非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，自然災(zāi)害相關(guān)的理賠仍將是承保業(yè)績(jī)波動(dòng)的主要原因。氣候相關(guān)損失頻率的增加和商業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)價(jià)格持續(xù)偏軟將繼續(xù)弱化產(chǎn)險(xiǎn)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率。
　　引入新建議的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本金機(jī)制—中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系（償二代）可能會(huì)觸發(fā)保險(xiǎn)公司重新評(píng)估自身承保、再保險(xiǎn)和投資的相關(guān)戰(zhàn)略。和現(xiàn)行的償付能力機(jī)制不同，償二代將對(duì)不同保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)行不同風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提。資本資源薄弱的保險(xiǎn)公司可能會(huì)退出風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提高且承保業(yè)績(jī)不佳的業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)公司亦可能會(huì)降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的敞口，如果這類資產(chǎn)對(duì)資本金充足率構(gòu)成壓力。

　　無(wú)憂保提示：根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)約束壽險(xiǎn)公司的投資行為。此外，非壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)組合不斷擴(kuò)張，資本需求大增。