【摘要】隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速繁榮，政府開(kāi)始關(guān)注保險(xiǎn)資金的運(yùn)行情況，與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債匹配開(kāi)始進(jìn)入到人們的視野中。據(jù)了解，資產(chǎn)負(fù)債匹配是險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵，其具體事實(shí)情況如下。

　　隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策的推進(jìn)，資產(chǎn)負(fù)債匹配越來(lái)越受到高度重視。資產(chǎn)負(fù)債匹配主要是對(duì)銀行保險(xiǎn)金融類企業(yè)的管理要求，是國(guó)家銀行業(yè)監(jiān)管、保險(xiǎn)監(jiān)管和其他金融監(jiān)管部門一種防范風(fēng)險(xiǎn)的措施，措施的基本點(diǎn)是建立在控制企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債相匹配的原則上。資產(chǎn)負(fù)債管理是以資產(chǎn)負(fù)債表各科目之間的“對(duì)稱原則”為基礎(chǔ)，來(lái)緩解流動(dòng)性、盈利性和安全性之間的矛盾，達(dá)到三性的協(xié)調(diào)平衡。所謂對(duì)稱原則，主要是指資產(chǎn)與負(fù)債科目之間期限和利率要對(duì)稱，以期限對(duì)稱和利率對(duì)稱的要求來(lái)不斷調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化。

　　資產(chǎn)負(fù)債的基本原則
　　理論上，資產(chǎn)負(fù)債要遵循以下原則：
　　1、規(guī)模對(duì)稱原則。這是指資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債規(guī)模相互對(duì)稱，統(tǒng)一S 平衡，這里的對(duì)稱不是一種簡(jiǎn)單的對(duì)等，而是建立在合理經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)平衡。資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模一般指企業(yè)的資產(chǎn)總額，也就是資產(chǎn)負(fù)債表左邊或者右邊最后一行數(shù)據(jù)總計(jì)；且各地稅務(wù)局視這個(gè)規(guī)模大小，假設(shè)總資產(chǎn)達(dá)一千萬(wàn)左右，規(guī)定企業(yè)每月除了申報(bào)負(fù)債表和損益表外，還須逐月申報(bào)現(xiàn)金流量表。銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)，說(shuō)明銀行發(fā)展比較穩(wěn)定，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，前景可觀。比如美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，龐大資產(chǎn)負(fù)債表仍然引發(fā)一些美聯(lián)儲(chǔ)官員的擔(dān)心，他們憂慮買債會(huì)助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫，引發(fā)未來(lái)通脹或?qū)е沦Y產(chǎn)負(fù)債表在數(shù)年后出現(xiàn)虧損。而且，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的巨大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為日后執(zhí)行退出措施時(shí)增添了難度。當(dāng)需要加息的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)將必須支付數(shù)百億美元給商業(yè)銀行。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的高速膨脹意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可能每年需要給銀行的準(zhǔn)備金支付500億-750億美元利息。同時(shí)，如果美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)虧損，就不能給財(cái)政部轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，部分緩解財(cái)政赤字的壓力。
　　2、結(jié)構(gòu)對(duì)稱原則，又稱償還期對(duì)稱原則。銀行資金的分配應(yīng)該依據(jù)資金來(lái)源的流通速度來(lái)決定，即銀行資產(chǎn)和負(fù)債的償還期應(yīng)該保持一定程度的對(duì)稱關(guān)系，其相應(yīng)的計(jì)算方法是平均流動(dòng)率法，也就是說(shuō)，用資產(chǎn)的平均到期日和負(fù)債的平均到期日相比，得出平均流動(dòng)率。如果平均流動(dòng)率大于1，則說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)用過(guò)度，相反，如果平均流動(dòng)率小于1，則說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)用不足。簡(jiǎn)單理解就是指資產(chǎn)的期限與負(fù)債的期限差不多。假如你有100塊的1個(gè)月期的資產(chǎn)和200塊1年的資產(chǎn)，相對(duì)應(yīng)有100塊1個(gè)月期的負(fù)債和200塊1年的負(fù)債。也就是同一個(gè)時(shí)間段內(nèi)到期的資產(chǎn)數(shù)和到期的負(fù)債數(shù)匹配。
　　3、目標(biāo)互補(bǔ)原則。這一原則認(rèn)為三性的均衡不是絕對(duì)的，可以相互補(bǔ)充。比如說(shuō)，在一定的經(jīng)濟(jì)條件和經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，流動(dòng)性和安全性的降低，可通過(guò)盈利性的提高來(lái)補(bǔ)償。所以在實(shí)際工作中，不能固守某一目標(biāo)，單純根據(jù)某一個(gè)目標(biāo)來(lái)決定資產(chǎn)分配。而應(yīng)該將安全性，流動(dòng)性和盈利性綜合起來(lái)考慮，以全面保證銀行目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，達(dá)到總效用的最大化。
　　4、資產(chǎn)分散化原則。銀行資產(chǎn)運(yùn)用要注意在種類和客戶兩個(gè)方面適當(dāng)分散，避免風(fēng)險(xiǎn)，減少壞賬損失。

　　當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債存在問(wèn)題
　　保險(xiǎn)公司的投資收益主要取決于資產(chǎn)配置，以中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保的資產(chǎn)配置為例，債券占了一半、銀行存款為25%左右、權(quán)益資產(chǎn)(股票和基金)占比10%，其余為現(xiàn)金和其他資產(chǎn)。有創(chuàng)新性的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃占比很低。從作為核心資產(chǎn)的固定收益類資產(chǎn)來(lái)看，以中債財(cái)富指數(shù)衡量的過(guò)去8年的復(fù)合收益率為3.3%，這與投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)的成本差不多持平，而且未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期債券收益率可能繼續(xù)在低水平徘徊。首先由于環(huán)境的限制，資產(chǎn)負(fù)債匹配的觀念并不深入人心，而且由于中國(guó)資本市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，資產(chǎn)很難和負(fù)債匹配。以壽險(xiǎn)為例，壽險(xiǎn)負(fù)債的久期為10~12年，中國(guó)市場(chǎng)上基準(zhǔn)的債券的久期不到5年。另外，有些技術(shù)規(guī)定會(huì)人為放大資產(chǎn)負(fù)債匹配的風(fēng)險(xiǎn)，加劇資產(chǎn)負(fù)債匹配的難度。比如按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金每季度評(píng)估一次，但是負(fù)債評(píng)估的收益率曲線是過(guò)去三年移動(dòng)平均的國(guó)債收益率曲線，而資產(chǎn)評(píng)估的收益率曲線是即期的國(guó)債收益率曲線，這造成了錯(cuò)配。在利率下跌時(shí)，負(fù)債成本上升沒(méi)有即時(shí)反應(yīng)，但資產(chǎn)收益上升卻被即時(shí)反應(yīng)，這樣就會(huì)在損益表中夸大當(dāng)期的收益。未來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)將服務(wù)模式轉(zhuǎn)向一對(duì)多產(chǎn)品管理為主，然后在具備了產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)能力的基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)以投資產(chǎn)品為主導(dǎo)的特色保險(xiǎn)產(chǎn)品。
　　20世紀(jì)80年代末到90年代初，美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)曾出現(xiàn)過(guò)較大規(guī)模的償付能力危機(jī)，壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)失敗的數(shù)量達(dá)300多家；90年代后期日本壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)了大規(guī)模倒閉的現(xiàn)象，自“日產(chǎn)生命”破產(chǎn)后，日本先后共有7家壽險(xiǎn)公司倒閉；中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)在20世紀(jì)90年代中期也曾形成了大量的“利差損”。分析以上歷史事件，保險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債的長(zhǎng)期性、復(fù)利性和不穩(wěn)定性是三大內(nèi)在原因。一是長(zhǎng)期性，壽險(xiǎn)資金來(lái)源于一定預(yù)定利率基礎(chǔ)上制定的壽險(xiǎn)保單的保費(fèi)收入，壽險(xiǎn)保單存續(xù)期一般都長(zhǎng)達(dá)20年左右，相應(yīng)的在資金運(yùn)用中要考慮較長(zhǎng)存續(xù)期的投資與之相匹配。二是復(fù)利性，復(fù)利性是指資金運(yùn)用的收益率是按照復(fù)利方式計(jì)算的；由于壽險(xiǎn)資金大部分投資于固定收益資產(chǎn)，對(duì)利率的變動(dòng)非常敏感，特別是存續(xù)期長(zhǎng)的固定收益資產(chǎn)，由于久期較長(zhǎng)，對(duì)利率的敏感性更高，市場(chǎng)利率的微小波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的較大變動(dòng)。三是不確定性，保險(xiǎn)條款賦予保單持有者退保、現(xiàn)金價(jià)值墊繳、減額繳清等一系列的選擇權(quán)，加大了現(xiàn)金流的不確定性。因此，在外部的經(jīng)濟(jì)周期、金融危機(jī)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等作用力產(chǎn)生負(fù)面影響時(shí)，保險(xiǎn)公司極易因資不抵債、大規(guī)模退?；颥F(xiàn)金擠兌等出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失敗的案例。
　　因此，資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，滿足負(fù)債需求，或者說(shuō)保持償付能力，是正常經(jīng)營(yíng)的前提，在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理方面必須要以實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用安全性、流動(dòng)性和盈利性三者的均衡為目的，并根據(jù)環(huán)境的變化和公司的業(yè)務(wù)狀況對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理。

　　無(wú)憂保提示：綜上可知，合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小化，從而進(jìn)一步帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。此外，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債還存在著很多有待解決的問(wèn)題。