【摘要】近期受各種各樣利好政策的影響，保險板塊開始一路上漲，與此同時，保險股全線大漲。據(jù)了解，受央行加息政策的影響，多只保險股開始暴漲，其中新華國壽漲幅超8%，其具體情況如下。

　　截至24日收盤，新華保險漲近8.65%、中國人壽漲8.07%、中國太保漲7.02%，中國平安漲4.25%。

　　此番盛況被認(rèn)為是市場超正面解讀降息對保險股影響的反映。上周五晚，央行“出乎意料”宣布降息，在投資端，由于大型保險公司存量投資資產(chǎn)基數(shù)足夠大，劃分為可供出售類債券的公允價值上升，降息對大型保險公司負(fù)債表的利好影響明顯。在銷售端，保險行業(yè)普遍認(rèn)為，降息有利于縮小保險產(chǎn)品與銀行理財產(chǎn)品收益差距，提升吸引力，但這種吸引力相對有限，影響偏中性。

　　保險股大漲背后
　　24日開盤以來，A股四只保險股股價便一路上揚，其中尤以新華保險表現(xiàn)搶眼，盤中價格一度上探至每股34.84元，漲幅一度達到10%。中國人壽股價漲幅一度達到8.8%，中國太保和中國平安股價也漲至一年以來的高點。
　　市場如此看好保險股，與降息雙重利好保險公司投資和產(chǎn)品銷售有關(guān)。
　　從投資層面看，債券是保險公司投資重頭。四家上市保險公司數(shù)據(jù)顯示，債券占投資資產(chǎn)的比例為50%左右。由于大型保險公司存量投資資產(chǎn)基數(shù)足夠大，劃分為可供出售類債券的公允價值上升，降息對大型保險公司負(fù)債表的利好影響明顯。而且，降息或帶來股債雙牛格局，將會帶動保險公司投資收益整體上升。
　　光大證券非銀行金融分析師戚海鵬分析，由于保險公司的投資資產(chǎn)有大量分類為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的債券，基準(zhǔn)利率下降時，這部分債券的公允價值上升，其中分類為交易性金融資產(chǎn)或變動計入當(dāng)期損益類的債券價格上升使利潤表業(yè)績上升，分類為可供出售金融資產(chǎn)的債券價格上升使資產(chǎn)負(fù)債表中的資本公積增多，從而使凈資產(chǎn)增多。
　　據(jù)其分析，利率下降25個基點會使太保、平安、人壽、新華利潤增加0.7%、0.1%、0.8%、0.1%，會使凈資產(chǎn)分別增多0.4%、0.5%、2.0%、0.8%，其中人壽、新華所受影響高于太保和平安。
　　不過，新配置的資金則因降息面臨利息收入減少的問題。申銀萬國發(fā)表研究報告認(rèn)為，一方面，債券收益率下降使存量債券投資資產(chǎn)升值，有利于提升保險公司凈資產(chǎn)，但非對稱降息降低了新增長期債券和協(xié)議存款的收益率，將導(dǎo)致保險公司獲得利差的能力下降。

　　保險產(chǎn)品吸引力提升
　　在銷售端，保險行業(yè)人士普遍認(rèn)為，相對于投資，降息雖有利于縮小保險產(chǎn)品與其它理財產(chǎn)品收益差距，提升吸引力，但這種吸引力相對有限，影響偏中性。
　　以最容易比較收益率的萬能型保險產(chǎn)品為例，21世紀(jì)經(jīng)濟報道筆者此前統(tǒng)計了逾400款萬能險賬戶，結(jié)果顯示，大多數(shù)萬能險賬戶年化收益率在3%-5%之間，這相對于銀行理財產(chǎn)品沒有什么優(yōu)勢。不過，近兩個月以來，已有一些保險公司小幅提高了其萬能險結(jié)算利率，在降息的背景下，保險產(chǎn)品吸引力的確在上升。
　　“據(jù)我所知，目前很少有公司因為這次降息打算下調(diào)萬能險利率。如果下調(diào)，意味著失去吸引力和市場。”一家壽險公司副總經(jīng)理表示，降息可以一定程度上增強保險產(chǎn)品的吸引力，但產(chǎn)品利率維持不變卻使公司面臨利潤壓力。
　　另一家保險公司投資負(fù)責(zé)人也表示，降息對于每家公司產(chǎn)生的影響不太相同，對于大公司來說，由于存量基數(shù)夠大，浮盈可以覆蓋由于降息引起的在售產(chǎn)品利潤率下滑，但對于中小公司和新開保險公司來說，這個問題需要模型來量化。
　　不過，由于目前市場上主流產(chǎn)品為分紅險、萬能險等收益率并不確定的險種，保險公司可以通過調(diào)整收益率結(jié)算水平來規(guī)避利差損問題。
　　申銀萬國宏觀預(yù)測未來還將有多次降息，存款利率的下降，有助于改善一直困擾保單銷售的高利率環(huán)境。如果銀行理財收益率能降至4%以下，保險產(chǎn)品的吸引力將有所提升。
　　從長遠(yuǎn)來看，隨著我國人口老齡化進程的加快和城鎮(zhèn)化建設(shè)的深入推進，居民的養(yǎng)老、健康需求日益凸顯，保險行業(yè)正迎來政策紅利期和前所未有的發(fā)展契機。在投資樊籬盡拆之后，稅延性養(yǎng)老保險即將試點，保險公司介入養(yǎng)老、健康、醫(yī)療等公共服務(wù)領(lǐng)域的速度加快，都將大大提升保險行業(yè)整體競爭力和吸引力。

　　無憂保提示：綜上可知，降息助力保險股暴漲，其中新華保險漲近8.65%，而且保險產(chǎn)品吸引力在不斷提升。此外借助利好政策，很多保險公司都積極加快發(fā)展步伐。