【摘要】隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國保險(xiǎn)公司投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，在信托行業(yè)的投資力度也在加大。但是，保險(xiǎn)資金信托投資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，下面是具體情況。

　　保險(xiǎn)投資信托產(chǎn)品迅猛發(fā)展
　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)所披露的數(shù)據(jù)，截至2014年2季度末，78家保險(xiǎn)公司共投資信托計(jì)劃739筆，涉及32家信托公司，累計(jì)投資余額2805億元， 占當(dāng)季度末保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)的2.99%，較1季度末增加768億元，增長(zhǎng)37.7%，較上年末增加1363億元，增長(zhǎng)94.5%。也就是說，半年內(nèi)增幅幾乎翻倍。
　　其中，房地產(chǎn)投資929億元，占比33.1%；工商企業(yè)（含流動(dòng)性貸款）902億元，占比32.2%；基礎(chǔ)設(shè)施投資492億元，占比17.5%。從信用等級(jí)看，AAA級(jí)（含AAA+、AAA-）產(chǎn)品1773億元，占比63.2%，AA級(jí)（含AA+、AA-）產(chǎn)品800億元，占比28.5%； 從產(chǎn)品期限看，3年以下的875億元，占比31.2%，3年（含）至5年的446億元，占比15.9%，5年（含）以上的1484億元，占比52.9%。2014年以來，保險(xiǎn)資金信托投資快速增長(zhǎng)，前兩個(gè)季度的季度增長(zhǎng)率分別為41.3%、37.7%。部分公司投資增長(zhǎng)顯著高于行業(yè)平均水平，如太平洋(行情,問診)人壽、太平養(yǎng)老、都邦財(cái)險(xiǎn)、太平人壽、工銀安盛、華夏人壽，2季度末投資余額與上年末相比，增長(zhǎng)率均超過400%。部分公司投資余額占其自身總資產(chǎn)比例較高，如紫金財(cái)險(xiǎn)、昆侖健康、中石油專屬財(cái)險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)、百年人壽，2季度末占比分別達(dá)到19.3%、19.1%、19%、18.1%、17.8%。

　　險(xiǎn)資投資信托產(chǎn)品存在五大風(fēng)險(xiǎn)
　　監(jiān)管層認(rèn)為，由于險(xiǎn)資投資的信托產(chǎn)品總體信用評(píng)級(jí)較高，因而整體風(fēng)險(xiǎn)被視為可控，但依然存在一些較為突出的風(fēng)險(xiǎn)問題。根據(jù)對(duì)數(shù)據(jù)的集中分析和對(duì)12家保險(xiǎn)公司現(xiàn)場(chǎng)檢查的結(jié)果，保監(jiān)會(huì)總結(jié)了五個(gè)險(xiǎn)企投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)因素：1、險(xiǎn)企對(duì)于信托產(chǎn)品的投資正在經(jīng)歷高速增長(zhǎng)；2、 投向行業(yè)集中度和交易對(duì)手的集中程度較高，房地產(chǎn)行業(yè)仍為偏好的投資行業(yè)，并且6家信托公司合計(jì)發(fā)行了60%的產(chǎn)品；3、某些保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易金額占其信托投資比例較高；4、一些信托產(chǎn)品的信息披露尚不完善； 5、一些中小保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力不足，包括專業(yè)投資人士較少。
　　不過業(yè)內(nèi)人士分析稱，主要問題還是存在“兩個(gè)集中”，一是“基礎(chǔ)資產(chǎn)集中”，二是“交易對(duì)手集中”。“基礎(chǔ)資產(chǎn)集中”主要體現(xiàn)在，近51%的信托投資集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資分別達(dá)929億元、492億元，占比分別為33.1%、17.5%。
　　保監(jiān)會(huì)還特別點(diǎn)名了這塊占比過高的保險(xiǎn)公司，比如合眾人壽、國華人壽、百年人壽、信泰人壽、永安財(cái)險(xiǎn)、前海人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)、正德人壽等公司相關(guān)投資占其信托投資的比例均在90%以上。而“交易對(duì)手集中”則指近60%的信托計(jì)劃由上海國際信托、建信信托、平安信托、中信信托、中誠信托和華能貴誠信托6家信托公司發(fā)行。

　　有29家險(xiǎn)企共42次被保監(jiān)會(huì)“點(diǎn)名”
　　值得一提的是，在保監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)以及分析結(jié)果的同時(shí)，較為罕見地對(duì)多家公司進(jìn)行了公開點(diǎn)名，其中有29家險(xiǎn)企共42次被保監(jiān)會(huì)“點(diǎn)名”。
　　比如保監(jiān)會(huì)點(diǎn)名通報(bào)了信托投資過于集中于不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。其中，合眾人壽、國華人壽、百年人壽、信泰人壽、永安財(cái)險(xiǎn)、前海人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)、正德人壽等公司相關(guān)投資占其信托投資的比例均在90%以上，泰康人壽、太平人壽、建信人壽、陽光人壽、長(zhǎng)城人壽等公司相關(guān)投資占比在80%-90%，生命人壽、中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、安誠財(cái)險(xiǎn)、工銀安盛、利安人壽等公司相關(guān)投資占比在60%-80%。此外，保監(jiān)會(huì)檢查還發(fā)現(xiàn)，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資一家信托公司發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模占其信托投資的比例過高，如建信人壽、永誠財(cái)險(xiǎn)、利安人壽、國華人壽、平安資產(chǎn)，占比分別達(dá)到76%（建信信托）、40%（華能貴誠信托）、36%（江蘇國際信托）、36%（中江國際信托）和31%（平安信托）。
　　關(guān)聯(lián)交易也是險(xiǎn)資信托投資的另一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，檢查發(fā)現(xiàn)部分公司關(guān)聯(lián)交易存在一定潛在風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)交易金額占其信托投資比例較高。如幸福人壽、建信人壽、合眾人壽、利安人壽等均被點(diǎn)名，占比分別達(dá)到94%、78%、64%、60%。

　　監(jiān)管層已經(jīng)多次預(yù)警險(xiǎn)資投資信托
　　其實(shí)對(duì)于險(xiǎn)資投資信托規(guī)模的飆升，保監(jiān)會(huì)已多次發(fā)出預(yù)警。5月初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托計(jì)劃有一系列條件限制。保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝還曾在今年5月撰文表示，保險(xiǎn)資金在債券市場(chǎng)、信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品投資上，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，正在放大。比如，截至今年一季度末，全行業(yè)信托投資余額1998.3億元，較2013年底增加555億元，增長(zhǎng)38.5%，增速較快。信托等金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)隱患逐步加大，交叉?zhèn)鬟f性強(qiáng)，需要行業(yè)提高警惕，務(wù)必要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，避免成為最后“接棒者”。隨后9月底，保監(jiān)會(huì)又調(diào)低了保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃的資產(chǎn)認(rèn)可比例，對(duì)比舊規(guī)定，除了A級(jí)以下或沒有評(píng)級(jí)的集合資金信托計(jì)劃沒有變動(dòng)外，其余計(jì)劃認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)均下降5%。意味著投資信托需要消耗更多資本滿足償付能力要求。監(jiān)管層也發(fā)布了修訂后的集合資金信托計(jì)劃償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以對(duì)應(yīng)可能上升的信托資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。
　　而對(duì)于此次的風(fēng)險(xiǎn)排查，業(yè)內(nèi)認(rèn)為盡管沒有對(duì)信托投資出臺(tái)具體的限制措施，但監(jiān)管層對(duì)于保險(xiǎn)投資信托產(chǎn)品的迅猛增長(zhǎng)還是相當(dāng)謹(jǐn)慎，主要還是起到再次警示的作用。

　　四季度房產(chǎn)信托兌付壓力不小
　　近日，中航信托的一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品因項(xiàng)目停工被爆出可能存在償付風(fēng)險(xiǎn)，盡管該公司透露借款方和擔(dān)保方將確保該項(xiàng)目的8億元資金可向投資者兌付。但此事件的爆發(fā)，再次敲響了房地產(chǎn)信托兌付危機(jī)的警鐘。而另有數(shù)據(jù)顯示，今年以來，作為房地產(chǎn)行業(yè)重要融資渠道的房地產(chǎn)信托壓力日漸增加，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)在2014年到期的地產(chǎn)集合信托總規(guī)模為1780.06億元，其中四季度就達(dá)到了527.82億元，為全年的兌付高峰期。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來多家信托公司頻掀增資潮，再加上監(jiān)管層有意加快推出信托業(yè)保障基金，這意味著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已累積到一定程度，無論是監(jiān)管層還是信托公司自身，都意識(shí)到行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隱患已比較大，因此應(yīng)“防爆”將成為下階段的主要任務(wù)。而面對(duì)不斷變窄的融資渠道，險(xiǎn)資可能正成為房地產(chǎn)行業(yè)一個(gè)新的資金來源。雖然截至二季度末保險(xiǎn)資金投資信托整體只占當(dāng)季度末保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)的2.99%，但投資額較較上年末增長(zhǎng)達(dá)到了94.5%。而其中房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資兩項(xiàng)合計(jì)達(dá)到了1421億，占比超過了50%。“超過50%的信托投資集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，既不利于風(fēng)險(xiǎn)的分散，又提高了險(xiǎn)資成為最后接盤者的可能?！币幻ｋU(xiǎn)資管人士如是評(píng)論。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，保監(jiān)會(huì)披露投資信托計(jì)劃累計(jì)余額為2805億元。此外，保險(xiǎn)資金投資信托產(chǎn)品存在五大風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層已經(jīng)多次預(yù)警險(xiǎn)資投資信托。