【摘要】在保險(xiǎn)市場上，中國太平是一家備受很多消費(fèi)者青睞的保險(xiǎn)公司，與此同時(shí)，中國太平開始增加新股發(fā)行量。近日，據(jù)了解，中國太平以每股11.89港元增發(fā)5.4億股新股。

　　新中國太平的資本運(yùn)作讓市場多少有些意外。

　　10月10日深夜，中國太平意外宣布以每股11.89港元（折讓近34%）增發(fā)5.4億股新股，采取100股配21股的方式集資最多64億港元，以償還控股股東的貸款，由太平集團(tuán)（香港）包銷；交易成功將價(jià)值5.7億美元（約44.5億港元）的股東貸款轉(zhuǎn)化為股權(quán)。

　　此次配股早于市場預(yù)期。太平剛剛在9月發(fā)行了價(jià)值47億港元的永續(xù)次級債。10月13日開盤，太平股價(jià)低開6.5%，一度跌至15.06港元的低位，跌幅近15%；收盤報(bào)16.22港元，跌9.6%。

　　一名參與投資者電話會(huì)議的投行分析師向筆者透露，管理層表示因應(yīng)內(nèi)地壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高速增長，不排除未來1-2年內(nèi)繼續(xù)向子公司注資的可能性；之所以采用集團(tuán)配股而非外部融資來償還貸款，主要是為了增強(qiáng)市場信心。

　　德意志銀行表示，這次配股的目的是將太平集團(tuán)去年12月的股東貸款轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本金。德銀估計(jì)，公司的負(fù)債比率可由目前的108%降至71%，相信未來2年都沒有股權(quán)融資的需要。

　　高增速催生資本需求
　　公告稱：“相信配股可以為所有合資格股東提供以低于市價(jià)分享未來公司增長的機(jī)會(huì)?！奔Y所得的64億港元中，除了償還去年12月集團(tuán)為增資而產(chǎn)生的5.7億美元貸款外，其余近20億港元將用作一般營運(yùn)資金。
　　“配股的主要目的應(yīng)該是把太平集團(tuán)的股東貸款全數(shù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，雖然沒有產(chǎn)生實(shí)際的現(xiàn)金交易，但所起到的作用類似于大股東增持?！鼻笆鐾赓Y投行分析師說。
　　根據(jù)港交所最新的權(quán)益披露資料，除了太平集團(tuán)（香港）外，澳洲聯(lián)邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）和施羅德基金（Schroders Plc）分別持有4.81%和4.36%的太平股權(quán)。
　　算上此次配股，這已經(jīng)是中國太平今年以來采取的第三次較大規(guī)模的財(cái)務(wù)鞏固措施。前兩次分別是上半年對主要的財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)安排，涉及200億港元；以及公司9月2日宣布發(fā)行6億美元的永續(xù)債。密集的資本運(yùn)作與太平保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高速增長密不可分。
　　今年是“三年再造一個(gè)太平”的收官之年。截至6月底，太平人壽透過代理人分銷的保費(fèi)由去年同期的140億港元大幅增長43.3%，首次突破200億港元。得益于2012年起推行的“總對總”戰(zhàn)略，在平安、中國人壽等行業(yè)龍頭銀保渠道保費(fèi)不斷下滑的大環(huán)境下，太平銀保渠道上半年首年期繳保費(fèi)同比大增51.8%。去年12月完成增資后，太平新業(yè)務(wù)價(jià)值同比大增44%，股東應(yīng)占利潤（19.3億港元）是去年同期的2.8倍。

　　增資懸念
　　本次配股的起因是去年12月太平集團(tuán)（香港）對旗下人壽、財(cái)險(xiǎn)和養(yǎng)老子公司的大規(guī)模增資。集團(tuán)累計(jì)凈增資41.54億元，并提供總額最高5.7億美元的股東貸款，年息6.03%。
　　8月底，太平在公布中期業(yè)績時(shí)曾經(jīng)預(yù)期年底前無需額外增資，市場普遍預(yù)計(jì)在發(fā)行永續(xù)債后，新的股本融資最早也將出現(xiàn)在2015年。連續(xù)2個(gè)月內(nèi)第二次集資，不免引發(fā)新的增資猜想。
　　根據(jù)投資者提供的電話會(huì)議紀(jì)要，管理層重申年底前不會(huì)向旗下壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)注資，但承認(rèn)新業(yè)務(wù)增長較快對資本金的需求不小，不排除明后年會(huì)繼續(xù)向三大附屬公司增資。
　　筆者嘗試就獲取充足資本金后太平會(huì)否加快內(nèi)地業(yè)務(wù)擴(kuò)張的問題向公司查詢，截至截稿前，未獲正面回復(fù)。
　　一名要求匿名的私募投資人表示，配股本身反映大股東對業(yè)務(wù)發(fā)展的信心較強(qiáng)，提早補(bǔ)充資金本可滿足保費(fèi)高增長的現(xiàn)實(shí)需要。

　　無憂保提示：綜上可知，高增速催生資本需求，其中，中國太平折讓34%配股，而且，5.7億美元貸款轉(zhuǎn)股權(quán)。此外，各大保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資產(chǎn)配股時(shí)，需把握好市場行情，切勿盲目配股。