【摘要】為了進一步促進保險業(yè)的健康發(fā)展，保監(jiān)會積極下發(fā)了一則通知，該通知的推行備受很多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。與此同時，很多險企開始開拓投資渠道，其具體事實情況。

　　優(yōu)先股的股息率較高，未來5年內(nèi)存量規(guī)模也將達到3萬億元。對投資安全性較高的保險資金而言，優(yōu)先股具有較強的吸引力，能滿足險資大額資金配置的需求。

　　10月17日，保監(jiān)會網(wǎng)站正式發(fā)布了《關(guān)于保險資金投資優(yōu)先股有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)。這意味著險企投資渠道和融資渠道將雙向打開。

　　什么是優(yōu)先股？
　　所謂優(yōu)先股，是指中國境內(nèi)依照相關(guān)法律法規(guī)，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。包括公開發(fā)行的優(yōu)先股和非公開發(fā)行的優(yōu)先股。
　　優(yōu)先股是相對于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。
　　優(yōu)先股通常預(yù)先定明由普通股以其可分配的股利來保證。如普通股的利潤分配降至0之后，優(yōu)先股在股利方面就達不到股息收益率。優(yōu)先股股票實際上是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式。
　　優(yōu)先股具有以下特點：首先，優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息。對公司來說，優(yōu)先股由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。
　　其次，優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。對于優(yōu)先股股東的表決權(quán)限財務(wù)管理中有嚴格限制，優(yōu)先股東在一般股東大會中無表決權(quán)或限制表決權(quán)，或者縮減表決權(quán)，但當(dāng)召開會議討論與優(yōu)先股股東利益有關(guān)的事項時，優(yōu)先股東具有表決權(quán)。
　　最后，如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。

　　保險資金投資優(yōu)先股有什么好處？
　　《通知》稱，保險資金可以直接投資優(yōu)先股，也可以委托符合《保險資金委托投資管理暫行辦法》規(guī)定條件的投資管理人投資優(yōu)先股。保險機構(gòu)投資優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的投資管理能力。
　　保監(jiān)會表示，讓保險資金投資優(yōu)先股是為進一步放開保險資金投資領(lǐng)域，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，防范保險資金運用風(fēng)險。
　　保險資管人士稱，《通知》是貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》的重要舉措。首先，有利于支持保險資金發(fā)揮長期投資的獨特優(yōu)勢，開展資本性、長期性和穩(wěn)定性投資，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。其次，有利于進一步發(fā)揮保險公司的機構(gòu)投資者作用，促進保險市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，降低金融及實體經(jīng)濟領(lǐng)域潛在風(fēng)險。再次，有利于促進更多的保險資金投資實體經(jīng)濟，緩解融資難融資貴等問題，支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效。最后，有利于進一步拓寬保險機構(gòu)自主配置空間，又通過市場化、信息化等監(jiān)管手段，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，確保市場穩(wěn)健運行。
　　與此同時，多項分析指向保險公司投資優(yōu)先股有益于提升保險資金投資收益率水平。據(jù)中信建投研究報告分析，預(yù)計國內(nèi)優(yōu)先股發(fā)行股息將在6%以上，高于目前保險公司的凈投資收益水平，同時，由于保險資金規(guī)模大，且具有長期穩(wěn)定性特征，也將成為優(yōu)先股發(fā)行人的首選發(fā)行對象。而優(yōu)先股的發(fā)行為保險公司提供了更多高收益投資標(biāo)的，將有利于保險公司投資收益的提升。

　　險資投優(yōu)先股需具有A級或以上信用
　　根據(jù)保監(jiān)會下發(fā)的《通知》,保險公司投資優(yōu)先股放開了最后一道門禁。其中明確了優(yōu)先股的資產(chǎn)分類，要求保險機構(gòu)按照發(fā)行方對優(yōu)先股權(quán)益融資工具或者債務(wù)融資工具的分類，分別確認為權(quán)益類或者固定收益類資產(chǎn)，充分反映當(dāng)前擬發(fā)行優(yōu)先股的權(quán)益屬性。
　　《通知》強調(diào)，保險資金投資優(yōu)先股，可借鑒發(fā)達國家和地區(qū)做法，要求保險資金投資的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)具有A級或者相當(dāng)于A級的長期信用等級，并逐步建立企業(yè)和行業(yè)內(nèi)部的優(yōu)先股信用評估機制。
　　《通知》要求，保險資金投資的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國保監(jiān)會認可的信用評級機構(gòu)進行評級；優(yōu)先股的信用等級，原則上應(yīng)當(dāng)?shù)陀谧罱胀▊椫辽賰蓚€等級或者次級債項至少一個等級(兩者同時存在的，遵循孰低原則)。發(fā)行方最近發(fā)行普通債項或者次級債項已經(jīng)經(jīng)過前述機構(gòu)評級并存續(xù)的，優(yōu)先股的信用等級可以按照上述原則由評級機構(gòu)直接確定。同時，保險資金投資的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合內(nèi)部信用評估要求。
　　除了在交易對象上設(shè)定條件外，在險資投資程序上，《通知》也提出了明確規(guī)定。保監(jiān)會明確，保險資金投資優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)具備完善的決策流程和內(nèi)控機制。在一級市場投資優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)由董事會或者董事會授權(quán)機構(gòu)逐項決策，形成書面決議；在二級市場投資優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)制訂明確的逐級授權(quán)制度。

　　優(yōu)先股投資空間還很大
　　根據(jù)《通知》精神，險資投資優(yōu)先股不再新增別的有關(guān)要求，具備相應(yīng)投資管理能力的保險機構(gòu)都可以投資符合條件的優(yōu)先股。同時，保監(jiān)會將加強事中和事后監(jiān)管。通過確定和調(diào)整資產(chǎn)認可標(biāo)準、強化非現(xiàn)場監(jiān)測等手段，加強風(fēng)險監(jiān)管，防范投資風(fēng)險。
　　據(jù)了解，目前國內(nèi)保險公司權(quán)益類投資占比僅約10%，遠低于最新大類資產(chǎn)監(jiān)管下權(quán)益類30%的上限，而美國壽險業(yè)權(quán)益類投資則長期維持在30%左右。國內(nèi)權(quán)益類占比如此低的原因在于保險公司出于資產(chǎn)安全考量的主動收縮，股票市場波動性較大而固息類資產(chǎn)收益率維持高位，因此，未來隨著優(yōu)先股大規(guī)模推出，保險公司勢必可利用現(xiàn)在閑置的倉位來加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

　　如何防范優(yōu)先股投資風(fēng)險？
　　為防止優(yōu)先股交投不活躍帶來的交易風(fēng)險，保監(jiān)會表示，保險資金投資的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)會計準則及監(jiān)管規(guī)定進行估值，在市場交易不活躍且其公允價值無法可靠計量的情況下，可以按照投資成本估值；投資優(yōu)先股資產(chǎn)認可比例由保監(jiān)會根據(jù)相關(guān)規(guī)定，結(jié)合市場風(fēng)險狀況確定，必要時可以進行評估調(diào)整。
　　在具體的風(fēng)險防范方面，《通知》明確，保險資金投資優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)結(jié)合保險產(chǎn)品特性，認真評估當(dāng)前條件下優(yōu)先股的流動性問題，切實防范流動性風(fēng)險；應(yīng)當(dāng)充分評估發(fā)行方盈利能力、信用狀況和風(fēng)險處置能力，關(guān)注重點條款，切實防范信用風(fēng)險；應(yīng)當(dāng)建立、完善并嚴格執(zhí)行操作程序，防范道德風(fēng)險。涉及到關(guān)聯(lián)交易的，應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定進行信息披露。同時，應(yīng)當(dāng)在投資后5個工作日內(nèi)，通過保險資產(chǎn)管理監(jiān)管信息系統(tǒng)向中國保監(jiān)會報送相關(guān)信息。

　　無憂保提示：綜上可知，險資投資優(yōu)先股將有利于優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而進一步促進市場的健康發(fā)展，不過，險資投優(yōu)先股需具有A級或以上信用。此外，險資在投資優(yōu)先股時，需要規(guī)避好其市場風(fēng)險。