【摘要】次級(jí)債務(wù)不僅在大多數(shù)國(guó)家已成為銀行附屬資本的重要來(lái)源，而且是險(xiǎn)企一直以來(lái)最偏愛(ài)的資本金補(bǔ)充方式之一。據(jù)報(bào)道，近日，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)新華保險(xiǎn)募集10年期次級(jí)定期債務(wù)。

　　媒體人28日獲悉，保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)新華保險(xiǎn)募集10年期次級(jí)定期債務(wù)，募集規(guī)模不超過(guò)人民幣40億元。保監(jiān)會(huì)同時(shí)要求新華保險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定，自批復(fù)之日起6個(gè)月內(nèi)完成本次次級(jí)定期債務(wù)的募集工作，并向其報(bào)告募集情況。

　　過(guò)去十年間，保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展模式在渠道屬性上以銀保渠道為主，在產(chǎn)品屬性上以分紅險(xiǎn)為主，這種高資本消耗型的發(fā)展模式目前仍十分明顯。瑞銀證券非銀行金融行業(yè)分析師潘洪文認(rèn)為，因?yàn)楦哔Y本消耗業(yè)務(wù)快速發(fā)展，不少險(xiǎn)企的股東增資壓力越來(lái)越大。

　　對(duì)需要“補(bǔ)血”的保險(xiǎn)公司而言，目前融資方式有以下幾種：股東注資、IPO或股權(quán)融資、發(fā)行次級(jí)債、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。此外，承保盈利和投資若能獲利，也能在一定程度上增厚資本實(shí)力。

　　長(zhǎng)久以來(lái)，次級(jí)債一直是險(xiǎn)企最偏愛(ài)的資本金補(bǔ)充方式之一，不過(guò)根據(jù)監(jiān)管要求，次級(jí)債發(fā)行有限額：次級(jí)債補(bǔ)充附屬資本的額度不能超過(guò)保險(xiǎn)公司上年末凈資產(chǎn)的50％。

　　在此背景下，監(jiān)管層正考慮將優(yōu)先股開(kāi)辟為險(xiǎn)企的又一融資新渠道。

　　但不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然優(yōu)先股將開(kāi)閘，但上市險(xiǎn)企不會(huì)馬上有發(fā)行動(dòng)作。因?yàn)閺纳鲜?a href="http://www.kcuv.cn/shebaozhengce/1988135/">保險(xiǎn)公司2014年的中報(bào)數(shù)據(jù)看，上市險(xiǎn)企目前均還有較大的發(fā)行次級(jí)債的額度。

　　方正證券分析師童楠認(rèn)為，對(duì)于上市公司而言，截至2014年中期，償付能力充足率偏低且沒(méi)有明確資本補(bǔ)充動(dòng)作的僅有平安產(chǎn)險(xiǎn)，但目前平安產(chǎn)險(xiǎn)仍然還有76億元次級(jí)債發(fā)行的額度。并且，目前上市險(xiǎn)企的次級(jí)債利率相對(duì)于優(yōu)先股股息率稍有優(yōu)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)階段上市險(xiǎn)企對(duì)優(yōu)先股較難有需求。國(guó)泰君安證券也認(rèn)為，對(duì)險(xiǎn)企開(kāi)放優(yōu)先股發(fā)行權(quán)將利好上市險(xiǎn)企，但由于資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)和給付期的影響，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企不會(huì)馬上發(fā)行優(yōu)先股。

　　無(wú)憂保提示：綜上所述可知，近日，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)新華保險(xiǎn)募集10年期次級(jí)定期債務(wù)，但募集規(guī)模不超過(guò)人民幣40億元。目前，險(xiǎn)企融資主要有股東注資、IPO或股權(quán)融資等方式，若能讓承保盈利和投資獲利，也能在一定程度上增厚資本實(shí)力。