【摘要】近期，自保監(jiān)會下發(fā)《保險資產(chǎn)風險五級分類指引》（下稱“《指引》”）以后，保監(jiān)會開始試行該指引。與此同時，保險資產(chǎn)試五級分類開始進入到人們的視野中。

　　繼2805億保險資金投資信托計劃大摸底、新增關聯(lián)交易比例要求（征求意見）等風控措施密集推出后，10月24日，保監(jiān)會開始試行《保險資產(chǎn)風險五級分類指引》（下稱“《指引》”）。希望多措施全面布控，尤其是占比不斷上升、難以統(tǒng)一量化的另類投資，資產(chǎn)實際價值和風險程度。

　　以往保險投資產(chǎn)品以銀行存款、債券及股票為主，能夠以公允價值計量。但隨著投資渠道逐步放開，新增的基礎設施債權(quán)計劃、股權(quán)及不動產(chǎn)計劃以及信托等非標類金融產(chǎn)品，缺乏統(tǒng)一的風險衡量標準及減值準備計提措施，難以客觀反映保險投資資產(chǎn)質(zhì)量和真實利潤水平。

　　“保監(jiān)會是希望建立一套能覆蓋信托計劃、不動產(chǎn)等這類非標項目的風險評估體系，并通過共享等形式讓機構(gòu)和行業(yè)能實時監(jiān)測投后資產(chǎn)質(zhì)量風險。”24日，一位大型保險集團資管人士對21世紀經(jīng)濟報道筆者稱。

　　依據(jù)《指引》，所謂資產(chǎn)風險分類，是指保險機構(gòu)最少每半年一次，將三大類投資資產(chǎn)—固定收益類、權(quán)益類和不動產(chǎn)類，分別劃分為不同級別—正常、關注、次級、可疑和損失五類，后三類合稱為不良資產(chǎn)的過程（見圖）。需要進行風險分類的資產(chǎn)，包括保險機構(gòu)投資的除以公允價值計量、且其變動計入當期損益或所有者權(quán)益之外的資產(chǎn)。

　　“固定收益、權(quán)益和不動產(chǎn)這三類有不同的風險確認方法，例如固定收益是用逾期情況等可量化標準界定風險級別?！鄙鲜鋈耸糠治龇Q。

　　“五級分類”的科目與銀行對資產(chǎn)分類相似，同時該指引強調(diào)了保險公司（或集團）資產(chǎn)評估的獨立性。

　　也就是說，盡管保險公司投資資產(chǎn)委托給了資管公司，可由資管公司進行初分、復審和認定工作，但仍由保險機構(gòu)的董事會或其授權(quán)部門負責審批，確保資產(chǎn)分類工作的獨立、連貫和可靠。
　　“這種設置機制比較科學，保證了保險公司的獨立評估和判斷，和銀行的模式很像。”一位壽險公司風控部門人士對21世紀經(jīng)濟報道筆者分析稱。

　　但上述兩位人士也一致認為，該指引在執(zhí)行層面也可能有一定挑戰(zhàn)。

　　例如，保險機構(gòu)需要因此建立由投資部門負責初分、合規(guī)及風險部門復審和認定、董事會或其授權(quán)部門負責審批的工作機制?！皬你y行的經(jīng)驗來看，有效的投后評估，需要前端業(yè)務部分和分支機構(gòu)不斷地緊密跟蹤客戶，要求其持續(xù)遞交季度甚至更短經(jīng)營數(shù)據(jù)和材料，同時后端風控部門一般需要實地調(diào)研評估，以確定是否調(diào)級。工作量和專業(yè)程度都不小?！?上述風控部門人士說。

　　他認為，評估中包含不少定性而非定量的主觀判斷成分，對監(jiān)管層的科學設置要求較高，“不同公司對同一項目的判斷分級也會不同，多維度的評估標準，還需要更多探索?！?br>
　　目前只是《指引》的試行階段，且為資產(chǎn)分類的最低標準。指引鼓勵有條件公司結(jié)合實際并參照國際慣例，探索更嚴格的分類標準，逐步實施并完善資產(chǎn)風險分類制度。

　　固定收益硬指標：收益或逾期天數(shù)
　　對于固定收益類資產(chǎn)風險分類標準，《指引》重點關注償債主體和增信措施的實際情況，結(jié)合發(fā)行主體及提供實質(zhì)還款來源的責任主體的風險狀況，以資本金或收益的逾期天數(shù)為硬性指標，綜合評價產(chǎn)品的信用風險和預期損失程度。
　　本金或利息逾期天數(shù)越長，資產(chǎn)評級越差。例如逾期不超過60天，相應資產(chǎn)劃分為次級類；而逾期180天以上，則相應資產(chǎn)劃分為損失類。
　　其中，基礎設施債權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃、有債權(quán)特性的項目資產(chǎn)支持計劃等資產(chǎn)的分類，應采用穿透法，對標的基礎資產(chǎn)的質(zhì)量和風險狀況進行分析和評估，同時考慮償債主體的資質(zhì)和風險控制體系、產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)、還款來源、增信措施等因素。
　　多個項目的基礎資產(chǎn)評估方法相似，保險機構(gòu)若不具備相關能力，可聘請第三方專業(yè)機構(gòu)評估相應資產(chǎn)的價值。
　　《指引》強調(diào)，具有固定收益特征的信貸資產(chǎn)支持證券、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的分類，應主要考慮發(fā)行主體及償債主體的聲譽、信用評級、內(nèi)部風險控制體系，以及產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品增信措施等因素，同時采用穿透法，考慮標的基礎資產(chǎn)的質(zhì)量和風險狀況。
　　同時，對于以長期投資為目的、持有到期的金融企業(yè)（公司）債券、非金融企業(yè)（公司）債券等，《指引》規(guī)定應根據(jù)債券存續(xù)期、發(fā)行人信用及增信措施等情況，按照風險分析法進行分類。

　　權(quán)益類資產(chǎn)：直接、間接股權(quán)投資
　　權(quán)益類資產(chǎn)風險分類標準方面，《指引》區(qū)分直接股權(quán)投資、購買股權(quán)投資金融產(chǎn)品的間接股權(quán)投資兩類。
　　直接股權(quán)投資，主要衡量投資成本與公允市場價格的高低。間接股權(quán)投資，主要采用穿透法，重點對企業(yè)質(zhì)量和風險狀況進行評估，同時考慮股權(quán)投資管理機構(gòu)的資信狀況、投資管理能力、風險控制措施、投資權(quán)益保護機制、股權(quán)退出機制安排等因素，綜合確定該類產(chǎn)品的風險分類。
　　依據(jù)《指引》，直接股權(quán)是指保險機構(gòu)以出資人名義投資并持有的非上市企業(yè)股權(quán)。對于可以獲得被投資企業(yè)股權(quán)公允市場價格的，按投資成本與公允市場價格孰低法進行分類。
　　對于無法獲得被投資企業(yè)股權(quán)公允市場價格的，應綜合考慮被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況、盈利能力、凈資產(chǎn)等因素，以及股權(quán)的退出機制安排，整體評價其風險狀況和預計損失程度。
　　間接股權(quán)投資，即股權(quán)金融產(chǎn)品，是指保險機構(gòu)投資的由股權(quán)投資管理機構(gòu)發(fā)起設立的股權(quán)投資類金融產(chǎn)品，包括未上市股權(quán)投資基金、基礎設施股權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)股權(quán)投資計劃、權(quán)益類集合資金信托計劃、權(quán)益類項目資產(chǎn)支持計劃及權(quán)益類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。
　　這類投資，重點對股權(quán)所指向企業(yè)的質(zhì)量和風險狀況進行評估，同時考慮股權(quán)投資管理機構(gòu)的資信狀況、投資管理能力、風險控制措施、投資權(quán)益保護機制、股權(quán)退出機制安排等因素，合理確定該類產(chǎn)品的風險分類。

　　不動產(chǎn)類：公允價值與投資成本之比
　　不動產(chǎn)風險分類標準主要考慮其公允評估價值與投資成本的比較。所謂不動產(chǎn)類資產(chǎn)，是指投資的土地、建筑物及其它依附于土地上的定著物等。
　　需要進行風險分類的資產(chǎn)為：以成本法計量的非自用性不動產(chǎn)。其主要形式包括：商業(yè)不動產(chǎn)、辦公不動產(chǎn)、符合條件的政府土地儲備項目、與保險業(yè)務相關的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務等。
　　保監(jiān)會24日發(fā)文稱，《指引》通過審慎分類和細致分析，一是有利于揭示保險資產(chǎn)的實際價值和風險程度，全面、真實、動態(tài)地反映資產(chǎn)質(zhì)量；二是可以及時發(fā)現(xiàn)保險資金使用和管理中存在的問題，加強保險機構(gòu)的資產(chǎn)風險管理水平；三是能夠為判斷保險機構(gòu)計提的資產(chǎn)減值準備是否充足提供參考。

　　無憂保提示：綜上可知，保監(jiān)會多措施全面布控保險資產(chǎn)風險，并重點布控非公允價值計量類風險字號，而且，還公允價值與投資成本之比。此外，保監(jiān)會還不斷加大對保險公司的監(jiān)管力度。