【摘要】伴隨著生活水平的不斷提高，越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注理財(cái)方式，而P2P開(kāi)始逐步走入大家的視野。在眾多投資平臺(tái)中，LendingClub公司是世界最大的P2P公司，近期即將上市融資7000萬(wàn)美元。

　　美國(guó)P2P行業(yè)的絕對(duì)龍頭 市場(chǎng)份額占比高達(dá)75%
　　P2P簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是連接有借款人和投資人的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，最大優(yōu)點(diǎn)就在于可大大降低交易成本，這在地廣人稀的美國(guó)尤為突出。2008-2013的五年間，美國(guó)P2P市場(chǎng)以平均每年176.6%的速度呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。不同于中國(guó)數(shù)以千計(jì)P2P平臺(tái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，美國(guó)的P2P行業(yè)集中度非常之高，LendingClub和Prosper兩家巨頭就占據(jù)了96%的市場(chǎng)份額，可以說(shuō)是一個(gè)絕對(duì)的雙寡頭壟斷市場(chǎng)。在這其中LendingClub是絕對(duì)的行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額占有率達(dá)75%。

　　LendingClub對(duì)自身業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新
　　看了這家公司如此高的市場(chǎng)占有率，相信不少看客都有點(diǎn)乍舌。對(duì)其盈利模式一定產(chǎn)生了濃厚的興趣。LendingClub成立于2006年，先后獲6輪融資，今年5月剛獲得谷歌1.25億美元融資(當(dāng)時(shí)公司的估值為15.5億美元)，就連摩根斯坦利前CEOJohnMack、前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)LarrySummers、有“互聯(lián)網(wǎng)女皇”之稱(chēng)的KPCB合伙人MaryMeeker等知名人士也都先后成為公司的董事會(huì)成員。公司的模式又有何特別之處如此受到投資人及各界知名人士的認(rèn)可呢?
　　公司的商業(yè)模式先后經(jīng)過(guò)了以下三個(gè)發(fā)展階段：從2007年6月-2007年12月原始的本票模式：借款人向公司簽發(fā)貸款本票，公司再將此本票轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)投資人;到2008年1月-3月的銀行模式：與WebBank簽訂協(xié)議，借款人向WebBank簽發(fā)貸款本票;最后改革為2008年10月-至今的證券模式：在SEC注冊(cè)后，投資人購(gòu)買(mǎi)的是公司發(fā)行的“會(huì)員償付支持債券”。尤其是2008年之后采用的證券模式使得其可以衍生出更多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。正因?yàn)長(zhǎng)endingClub可以發(fā)放憑證，這相當(dāng)于一種證券(債券)，也就使得公司有了自己的二級(jí)交易平臺(tái)(由FOLIOfnlai管理)，此后還有了投資咨詢(xún)公司LCAdvisor(專(zhuān)門(mén)投資它的證券，從證券市場(chǎng)募資，然后投資LendingClub的項(xiàng)目)。除了上述業(yè)務(wù)，一些圍繞LendingClub的基于平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析的完整生態(tài)系統(tǒng)建立起來(lái)以為投資更好的服務(wù)：主要有NickelSteamroller、Lendstats、Peercube、InterestRadar。從貸款標(biāo)的來(lái)看，LendingClub目前向個(gè)人提供數(shù)額為1000美元到35000美元的三年或五年期貸款，2014年開(kāi)始向小型公司提供10萬(wàn)美元貸款，2014年上半年，LendingClub平臺(tái)上完成的貸款平均利率為13.98%。美國(guó)的利率化市場(chǎng)早已完成，對(duì)個(gè)人的無(wú)抵押借款利率達(dá)15-25%，因此LendingClub對(duì)借款人來(lái)說(shuō)有較大吸引力。2014年上半年，LendingClub共撮合完成了超過(guò)33萬(wàn)筆貸款，總額46.87億美元。此前P2P研究機(jī)構(gòu)LendAcademy聯(lián)合創(chuàng)始人PeterRenton曾預(yù)計(jì)2014年全年LendingClub的成交量將達(dá)47億美元，可見(jiàn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展之迅速。

　　中外信用審核和利率制定對(duì)比
　　無(wú)論在中國(guó)還是美國(guó)，P2P的核心同銀行一樣是風(fēng)險(xiǎn)控制。美國(guó)是個(gè)過(guò)度信貸的國(guó)家，但凡銀行認(rèn)為可以借錢(qián)的客戶(hù)基本上都能借到錢(qián)，Prosper和LendingClub上的借款用戶(hù)基本上是次級(jí)中的次級(jí)用戶(hù)。LendingClub按照借款人的信用等級(jí)將貸款分為從A1-G5共35個(gè)級(jí)別，并為每個(gè)級(jí)別制定相應(yīng)的利率，利率水平從6.03%左右到26.06%不等。在中國(guó)，信用貸款剛剛起步，征信體系的不完善成為P2P發(fā)展的一個(gè)阻礙。
　　在LendingClub，LendingClub放出的每筆貸款的具體利率由CEO、CFO、CRO(首席風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)官)、COO以及總顧問(wèn)組成的“利率委員會(huì)”制定，委員會(huì)首先要制定一個(gè)基礎(chǔ)利率，再在此基礎(chǔ)上根據(jù)多種因素進(jìn)行調(diào)整。這些因素包括整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、借款數(shù)額和貸款數(shù)額的平衡情況、每種貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)、以及其他借貸平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)的利率水平。
　　投資者通過(guò)LendingClub放出的貸款不受第三方擔(dān)保，或政府機(jī)構(gòu)支持，如果發(fā)生違約，相應(yīng)的損失將由用戶(hù)自行承擔(dān)，因此平臺(tái)對(duì)借款人的信用審核比較嚴(yán)格。
　　LendingClub對(duì)借款人有嚴(yán)格的要求，幾乎90%的借款申請(qǐng)會(huì)因條件限制而被拒絕。想在平臺(tái)上貸到款，需要先填寫(xiě)申請(qǐng)單，通過(guò)申請(qǐng)單公司從三大征信局獲得用戶(hù)的信用報(bào)告。一些硬性的條件包括：借款人的FICO信用得分至少要660分以上;債務(wù)收入比率低于35%，(債務(wù)/收入是指包括你每月需付款在內(nèi)的所有債務(wù)除以你的每月收入);三年以上的信用記錄等。同時(shí)，LendingClub也會(huì)運(yùn)用Facebook社交網(wǎng)絡(luò)上獲得的信息來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
　　與LendingClub的模式略有不同，中國(guó)P2P市場(chǎng)的投資人更愿意接受第三方擔(dān)保模式，一方面因?yàn)檎餍朋w系的不完善，對(duì)用戶(hù)的信用狀況還沒(méi)有具體的、直觀(guān)的評(píng)價(jià)體系，通過(guò)第三方擔(dān)保能有效的避免借款人跑路，保障投資人的利益。另一方面P2P平臺(tái)魚(yú)龍混雜，諾諾鎊客的年化收益率在8%~14%之間，但是有些P2P平臺(tái)年化收益率高得咋舌，年化收益率超過(guò)18%的平臺(tái)或多或少都存在不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。

　　P2P平臺(tái)諾諾鎊客五大風(fēng)控體系
　　四維風(fēng)控評(píng)級(jí)體系：對(duì)個(gè)人背景與行為模式、資產(chǎn)與債務(wù)情況、財(cái)務(wù)指標(biāo)以及公司與行業(yè)都會(huì)進(jìn)行最嚴(yán)格的審核與評(píng)估。
　　個(gè)人背景與行為模式：對(duì)借款人的不良行為習(xí)慣等嗜好、家庭背景、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)習(xí)慣分析、征信中的還款記錄和為員工繳納社保、按時(shí)發(fā)放工資、員工福利都要進(jìn)行調(diào)查與核實(shí)。
　　資產(chǎn)與負(fù)債情況：對(duì)房產(chǎn)、廠(chǎng)房等不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值/余值、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)、存貨及機(jī)器設(shè)備等其他資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，都要進(jìn)行評(píng)估。
　　公司與行業(yè)：對(duì)公司發(fā)展歷程、行業(yè)的景氣程度、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的可持續(xù)性、產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、高管團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和穩(wěn)定性等方面，行進(jìn)檢測(cè)與評(píng)估。
　　財(cái)務(wù)指標(biāo)：對(duì)收入成本的真實(shí)性和可信性、各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、現(xiàn)金流的覆蓋能力、借款用途資金缺口的評(píng)估和合理性，進(jìn)行嚴(yán)格的把控。
　　最后根據(jù)評(píng)估指數(shù)再給予借款人相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

　　LendingClub營(yíng)收來(lái)自于三部分
　　(1)交易收費(fèi)入(向借款人收取借款額1.11%-5%不等的傭金，這也是公司營(yíng)收的主要來(lái)源)，(2)服務(wù)費(fèi)收入(向個(gè)人投資者收取1%的服務(wù)費(fèi))，(3)管理費(fèi)收入(LCAdvisors向機(jī)構(gòu)投資者收取0.75-1.25%的賬戶(hù)管理費(fèi)用)93%，此外，服務(wù)費(fèi)收入為324.8萬(wàn)美元，管理費(fèi)收入255.5萬(wàn)美元。2013年，LendingClub營(yíng)收額9797.5萬(wàn)美元，(其中交易費(fèi)收入8585.4萬(wàn)美元，服務(wù)費(fèi)收入351.3萬(wàn)美元，管理費(fèi)收入308.3萬(wàn)美元)，而同期Prosper的營(yíng)收只有152.17萬(wàn)美元。比如，有美國(guó)P2P平臺(tái)涉足有萬(wàn)億美元市場(chǎng)的學(xué)生貸款市場(chǎng)，也出現(xiàn)了一批專(zhuān)注于房產(chǎn)貸款的平臺(tái)，也有平臺(tái)開(kāi)始擴(kuò)張到一些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如汽車(chē)消費(fèi)貸款、設(shè)備融資、醫(yī)療貸款、太陽(yáng)能等。
　　值得注意的是，除了傳統(tǒng)的營(yíng)收模式外，中外P2P平臺(tái)都在積極探索新的業(yè)務(wù)模式。2014年4月，LendingClub花1.4億美元收購(gòu)醫(yī)療和教育貸款服務(wù)商Springstone，2013年，Springstone的凈盈利862.7萬(wàn)美元，超過(guò)了同期LendingClub的凈盈利水平(730.8萬(wàn)美元)。國(guó)內(nèi)的諾諾鎊客正式開(kāi)啟O2O戰(zhàn)略，開(kāi)辟了線(xiàn)下體驗(yàn)店，通過(guò)線(xiàn)下體驗(yàn)完成線(xiàn)上的理財(cái)服務(wù)，給傳統(tǒng)的P2P網(wǎng)站營(yíng)收模式帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊 公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期
　　LendingClub平臺(tái)上的出售的收益權(quán)憑證被美國(guó)證監(jiān)會(huì)歸為證券類(lèi)產(chǎn)品，因此需要在SEC注冊(cè)為證券經(jīng)紀(jì)商，此外還需要在各個(gè)州的證券監(jiān)管部門(mén)登記，以得到向該州居民發(fā)售收益權(quán)拼爭(zhēng)的資格。目前，尚有4個(gè)州同時(shí)不允許LendingClub在該地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)。而IPO可以避開(kāi)各州證券法律的限制，向全美居民出售平臺(tái)上的貸款產(chǎn)品。此外，得益于監(jiān)管的嚴(yán)格，美國(guó)P2P行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻更高，這也讓LendingClub更容易保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
　　美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)者信貸規(guī)模(consumerdebtoutstanding)超過(guò)3萬(wàn)億美元，其中超過(guò)三分之一由儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)持有。如果P2P平臺(tái)能夠從這些銀行的消費(fèi)者借貸業(yè)務(wù)中獲得5%的份額，就相當(dāng)于擁有650億美元的貸款業(yè)務(wù)，市場(chǎng)前景還是比較廣闊的。隨著LendingClub推出包括學(xué)生貸款、抵押貸款在內(nèi)的其他貸款，更多機(jī)構(gòu)投資者的參與，公司的業(yè)績(jī)未來(lái)也會(huì)有更多增長(zhǎng)的可能性。

　　無(wú)憂(yōu)保提示：綜上可知，美國(guó)P2P行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額占比高達(dá)75%，LendingClub營(yíng)收來(lái)自于三部分。此外，LendingClub公司正在謀劃今年上市融資7000萬(wàn)美元，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。