【摘要】中石化混改吸引了各路資金的參與，盡管引資名單公布已近兩周，仍然有不少中小保險公司關(guān)注中石化混改。隨著搶購中石化項目第二波的到來，保險資金開始加碼股權(quán)類投資。

　　保險資金瞄準(zhǔn)115億機(jī)會
　　嘉實基金推出的嘉實元和頂著“央企混改第一基金”的光環(huán)，產(chǎn)品規(guī)模上限為100億元，原本計劃銷售時間為9月23日至25日，但在首日即獲得大比例超額認(rèn)購，基金募集時間提前結(jié)束。該產(chǎn)品投資中石化銷售公司的權(quán)益比例不超過50%，剩余資產(chǎn)全部投資固定收益類資產(chǎn)。
　　據(jù)了解到，人保資產(chǎn)推出的“中國石化混合所有制改革項目股權(quán)投資計劃”只拿出15億元的募集額度面向機(jī)構(gòu)投資者，募集資金全部用于認(rèn)購人保騰訊麥?zhǔn)⒛茉椿鸱蓊~。
　　除了看重中石化作為混改第一單的市場意義，對保險資金最具吸引力的還是投資回報?！皬奈覀兞私獾降那闆r看，嘉實元和給出的收益率為5年銀行定存利率+2%，也就是說業(yè)績基準(zhǔn)收益率為6%到7%，再減去管理費率0.6%，收益也能保持在6%，而人保的項目經(jīng)過測算，最后的收益可能會達(dá)到10%左右，對于險資很有吸引力。”上述權(quán)益投資部分析師說道。
　　同時這位權(quán)益投資部分析師也強(qiáng)調(diào)，中石化這一項目已較為成熟，屬于公司上市前期資本改善階段，距離上市時間應(yīng)該不會很長，預(yù)計明年有可能上市，這樣雖然收益不會很高，但資本鎖定期的時間較短，對公司整體資金配置不會有太大影響，而若上市時間拖到3年，人保項目的收益率依舊在7%到8%，就將是一筆“劃算”的買賣。
　　此外，另一小型保險公司固定收益部投資人士也表達(dá)了同樣的觀點：“我們公司比較小，資金并不充裕，現(xiàn)階段資金操作除正常配置外，還主要用在打新上，因為會有一定時間凍結(jié)，現(xiàn)金流也比較緊張，但即便如此，公司還是計劃拿出一定資金參與這兩款產(chǎn)品，除了風(fēng)險低收益高外，期限匹配和險資的要求也比較符合?！?br>　　在采訪中發(fā)現(xiàn)，也有險企在經(jīng)過考察后并未選擇積極參與中石化項目相關(guān)產(chǎn)品?！斑@和各個公司投資策略相關(guān)，公司也研究了這些產(chǎn)品，但主要有一個問題沒搞清楚，即這些投資會算作權(quán)益類投資還是固定收益類投資，如果是固定收益投資，那么公司可操作的空間就比較大，但如果算作權(quán)益類投資，像我們這種風(fēng)格較為激進(jìn)的公司認(rèn)為拿出一定額度來并不是很合適，特別是今年我們在二級市場上的操作比較成功，收益已超預(yù)期?！币粔垭U公司投資部人士說道。

　　股權(quán)投資興趣漸濃
　　諸如上述人保發(fā)起的股權(quán)投資計劃在近一年來吸引著中小險企的注意力，此前，由泰康、新華等資產(chǎn)管理公司聯(lián)合九家保險公司，發(fā)起設(shè)立中石油股權(quán)投資計劃，也是對股權(quán)類金融產(chǎn)品的一種探索和嘗試。新版“國十條”提出，要充分發(fā)揮保險資金長期投資的獨特優(yōu)勢，在保證安全性、收益性前提下，創(chuàng)新保險資金運用方式，提高保險資金配置效率。鼓勵保險資金利用債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國家重大工程。
　　事實上，隨著險資股權(quán)投資的監(jiān)管政策不斷放開，險資對于股權(quán)投資的興趣也在加大。以國壽股份為例，從其2014年半年報統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年上半年權(quán)益類投資占比已從2013年上半年的8.38%下降為7.56%，其中股票、基金的占比均有下降，唯獨其他權(quán)益類投資（包括私募股權(quán)基金、未上市股權(quán)、股權(quán)投資計劃等）占比從0.88%上升為2.3%。
　　上述小型保險公司固定收益部投資人士向筆者介紹，股權(quán)投資屬于高風(fēng)險投資，有實力的保險機(jī)構(gòu)會選擇以直接投資的方式參與，實力欠缺的公司則主要通過PE基金進(jìn)行投資，因為所投企業(yè)發(fā)展不同，因此在項目選擇上要慎重考慮?！耙环矫嬉雌渌鶎傩袠I(yè)性質(zhì)、公司本身質(zhì)量，另一方面則需重點關(guān)注其退出期限和退出方式，一般通過PE基金間接投資的，期限大多在4年到5年時間，最后企業(yè)上市，投資機(jī)構(gòu)退出，這樣多則能夠有幾十倍的盈利，但如果項目沒選好，最后損失也會很大?！?br>　　據(jù)了解，目前市場上關(guān)于險資參與股權(quán)投資的創(chuàng)新方式不斷涌現(xiàn)，如開始進(jìn)入險資視野的夾層基金，其介于股權(quán)與優(yōu)先債權(quán)之間，被看做保險資金投資高新科技行業(yè)的主要融資工具。
　　保監(jiān)會副主席陳文輝曾撰文指出，保險機(jī)構(gòu)可以通過結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和風(fēng)控創(chuàng)新，設(shè)計出更加靈活多樣的股權(quán)類金融產(chǎn)品，今后保險資金投資股權(quán)的模式創(chuàng)新，還要更多偏向于股債結(jié)合的方式，一方面通過債權(quán)或類債權(quán)投資滿足當(dāng)期現(xiàn)金流要求，另一方面通過股權(quán)方式賺取更多投資回報。此外，陳文輝還提醒，根據(jù)保險資金特點，絕大部分股權(quán)投資還是要以獲取穩(wěn)定收益為主，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配的目的，因此，保險資金投資股權(quán)要以財務(wù)投資為主，少量開展戰(zhàn)略投資。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，中小投資者通過購買產(chǎn)品的方式參與中石化項目第二輪搶購。因此，中小保險公司加碼股權(quán)類投資，保險資金瞄準(zhǔn)115億機(jī)會。