【摘要】合資保險公司業(yè)績不佳是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中常見的事情。而近來，中外合資保險公司的股權(quán)變動頻繁，保險公司經(jīng)營困境愈發(fā)難掩。

　　中法人壽遭低價叫賣
　　中法人壽由中國郵政與法國人壽于2005年合資設(shè)立，注冊資本為2億，中國郵政與中法人壽各持50%的股權(quán)。此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)估值7561.5萬，掛牌價格超過估值兩倍，為1.56億。公開數(shù)據(jù)顯示，中法人壽從2010年開始保費(fèi)收入不斷下滑，2009－2013年，公司每年原保費(fèi)收入分別為2.7億元、2.2億元、6554萬元、3426萬元和1056萬元。自成立開展保險業(yè)務(wù)起，中法人壽的虧損局面實(shí)已難擺脫。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中法人壽去年虧損698萬元，今年前7月虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大至870萬元。中法人壽的地位在2009年9月，中國郵政與各?。▍^(qū)、市）郵政公司共同出資設(shè)立國有全資壽險公司—中郵人壽之后，更是急轉(zhuǎn)直下。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前7月中郵人壽的原保費(fèi)收入達(dá)190.2億元，居于壽險公司第十位。與中法人壽前7月僅177.5萬元的保費(fèi)收入比較，中國郵政的取舍不無道理。與海康人壽不同的是，中法人壽雖價廉許多，但接棒企業(yè)的熱度卻并不高漲。截至目前，市場僅有消息傳稱，上海一家民營企業(yè)有意接手。
　　目前，國內(nèi)保險市場中外合資保險公司以原保費(fèi)收入計的市場份額整體較小，2013年外資壽險公司合計占有市場份額的5.6%。國際咨詢機(jī)構(gòu)安永近日發(fā)布的《外資保險公司在中國未來發(fā)展方向》顯示，去年調(diào)查的28家合資壽險公司中有三分之二未盈利。“銷售渠道單一、網(wǎng)點(diǎn)偏少是制約合資險企發(fā)展的主要原因?！币灾蟹ㄈ藟蹫槔再Y本僅2億元，屬監(jiān)管要求的最低資本額，營業(yè)范圍只在北京。而同屬中國郵政的中郵人壽，雖晚了4年成立，但截至去年底已憑借著銀郵網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢在14個省(區(qū)、市)開展業(yè)務(wù)。
　　此外，“中外股東的經(jīng)營理念分歧”是業(yè)內(nèi)人士提出的又一“分手”客觀原因。據(jù)統(tǒng)計，目前市面上的28家合資壽險公司中，有近半數(shù)曾因發(fā)生重大股權(quán)變更更名。這其中，除了中海油退出?？等藟?、中國郵政減持中法人壽，今年4月中國東方航空已轉(zhuǎn)讓其所持有的國泰人壽50%股權(quán)，接盤方為上海陸家嘴金融。此外，中荷人壽、工銀安盛、招商信諾和交銀康聯(lián)屬于“銀行系”險企的類別，即中方股東退出后由國內(nèi)銀行接盤。對合資險企不看好的不僅是中方企業(yè)，事實(shí)上，天安人壽、建信人壽、中新大東方等都遭外資大股東退出或減持，天安人壽和建信人壽更是直接由合資險企轉(zhuǎn)為中資險企。安永的報告還指出，未來五年，外資保險公司將面臨的競爭性威脅主要來自內(nèi)資保險公司。公開資料顯示，2013年末排名前五的壽險公司—中國人壽、平安人壽、新華保險、太保壽險和人保壽險共占據(jù)了75%的市場份額；如果將前十大壽險公司考慮在內(nèi)，則其占據(jù)的總市場份額將增至86%。
　　國內(nèi)保險市場的高集中度使困境中的合資險企愈發(fā)難有建樹。上述報告同時顯示，2013年內(nèi)資壽險公司總保費(fèi)收入為10144.07億元，合資壽險公司為596.85億元，17倍的懸殊差距和市場現(xiàn)況或使中外雙方漸漸失去經(jīng)營信心，頻繁轉(zhuǎn)手的合資險企已成燙手山芋。

　　國企的合資險企歷練
　　一名保險行業(yè)人士早前曾對此有過總結(jié)：“這些發(fā)生股權(quán)變更的合資險企，原因多是中方股東與外資股東對業(yè)務(wù)發(fā)展互相不滿意。中方股東覺得公司業(yè)務(wù)發(fā)展過于緩慢，無法如期讓股東分享到經(jīng)營利潤；外方股東則認(rèn)為中方股東在資源提供和業(yè)務(wù)支持方面不夠慷慨?！睆拇笮蛧蟮姆矫鎭砜?，投資合資險企的操作難度和效果遠(yuǎn)低于發(fā)起成立一家保險公司。根據(jù)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，發(fā)起成立保險公司，各方投資人最高持股比不能超過25%。這樣的局面顯然不能滿足大型國企的胃口。而如果投資合資公司，股權(quán)占比至少可以達(dá)到50%，更有利于大型國企在保險市場謀篇布局進(jìn)而大展宏圖。盡管中外合作的困難多多，但“少投入、高回報”的投資捷徑還是讓不少國企對合資險企義無反顧。一位業(yè)內(nèi)金融學(xué)者分析表示：“外資想抱大腿，因為自己是外來的和尚，沒數(shù)據(jù)，只在大城市有網(wǎng)點(diǎn)，所以想和中資合作，利用他們資源、關(guān)系客戶之類?！?br>　　事實(shí)上，國企的合資險企經(jīng)營起初頗見成效。2002年1月，中石油集團(tuán)公司通過旗下的中石油財務(wù)公司與意大利忠利保險各持50%的股權(quán)合資設(shè)立中意人壽。2005年2月，中意人壽為其中方股東—中石油集團(tuán)的39萬名人員提供保費(fèi)數(shù)額高達(dá)200億元的“陽光團(tuán)體年金保險”。這一巨額保單的合作模式無疑成為合資險企經(jīng)營門路的典范。
　　“盡管有困難有風(fēng)險，但大型國企投資保險公司的沖動并不會有所消退。這些國企的大批員工的醫(yī)療和養(yǎng)老問題需要有專業(yè)的壽險公司來打理，合資險企則希望借助更多的股東資源優(yōu)勢。正所謂肥水不流外人田?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。而面對目前合資險企被屢屢轉(zhuǎn)讓的境況，有分析人士指出，國企頻繁拋售持有的險企股權(quán)，是順應(yīng)國企改革，收縮戰(zhàn)線、回歸主業(yè)的大趨勢，但長期以來業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢、經(jīng)營虧損也是一大主因。

　　海康保險市場份額0.13%三年虧損過億
　　9月18日，從未涉及保險領(lǐng)域的同方股份對外發(fā)布的一則投資公告引起了市場的關(guān)注。其中稱，公司的第六屆董事會第十四次會議審議通過了《關(guān)于收購?？当ｋU50%股權(quán)的議案》，董事會同意公司為進(jìn)一步布局金融產(chǎn)業(yè)，收購中海油持有的海康人壽50%股權(quán)。在此之前，中海油于9月11日在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售?？等藟?0%股權(quán)，掛牌價格為10億元。根據(jù)中海油披露的與轉(zhuǎn)讓相關(guān)的其他條件，要求“意向受讓方應(yīng)書面承諾具備支持標(biāo)的企業(yè)資本需求的實(shí)力，具備持續(xù)向標(biāo)的企業(yè)出資的能力，有能力為標(biāo)的企業(yè)未來的發(fā)展持續(xù)補(bǔ)充資本，承諾在保監(jiān)會批準(zhǔn)其成為標(biāo)的企業(yè)股東后的2年內(nèi)，向標(biāo)的企業(yè)增資不少于人民幣3億元。意向受讓方應(yīng)承諾利用自身財務(wù)資源實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的企業(yè)的長期資本需求”。
　　?？等藟鄯矫姹硎?，該條件由中海油提出，“是為了確保合資公司能夠得到雄厚財務(wù)實(shí)力并享有良好聲譽(yù)的新股東的支持”，公司對于轉(zhuǎn)讓事宜不予置評。
　　不過，對同方股份來說要收購一家保險公司，似乎顯得有點(diǎn)吃力。若交易成功實(shí)施，同方股份初期對?？等藟鄣馁Y金投入將超過13億元。公司年報顯示，同方股份2013年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.64億元，凈利潤為6.77億元，相當(dāng)于此次對?？等藟鄣墓蓹?quán)收購額度是其去年凈利潤的兩倍之多。據(jù)公開資料顯示，?？等藟凼怯芍泻Ｓ屯顿Y控股有限公司和AEGONINTERNATIONALB.V.共同出資設(shè)立的中外合資保險公司，于2003年4月3日經(jīng)中國保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)設(shè)立。?？等藟圩再Y本為18億元，主營業(yè)務(wù)包括人壽保險、健康保險和意外傷害保險以及上述業(yè)務(wù)的再保險業(yè)務(wù)。與同方股份進(jìn)軍保險業(yè)的決心相比，?？等藟劢陙淼臉I(yè)績卻并不盡如人意。?？等藟?013年年報中披露的財務(wù)會計信息顯示，截至2013年底，?？等藟劭傎Y產(chǎn)82.19億元，負(fù)債75.75億元，凈資產(chǎn)6.44億元；2013年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.62億元，凈利潤－9252.33萬元。
　　而其三年年報顯示，2011－2013年，?？等藟蹆H在2012年實(shí)現(xiàn)盈利，當(dāng)年凈利潤也只有208.77萬元；2011年和2013年公司則分別虧損2115.44萬元和9252.33萬元。盡管海康人壽目前在上海市、北京市、江蘇省、山東省、浙江省、廣東省、天津市、河北省、湖北省、福建省、四川省擁有各級分支機(jī)構(gòu)35家，但經(jīng)營地域擴(kuò)張并未帶來可觀利潤。
　　除此之外，同方股份發(fā)布的對外投資公告顯示，海康保險公司2013年度保費(fèi)收入14.5億元，約占市場份額的0.13%，在全部70家壽險公司中排名39位，在全部28家外資及合資壽險公司中排名12位。市場地位優(yōu)勢并不突出。
　　同方股份稱，若本次股權(quán)交易成功實(shí)施，公司本次取得?？当ｋU50%股權(quán)形成的長期股權(quán)投資為10億元，與公司截至2014年6月的合并財務(wù)報告資產(chǎn)總額439.17億元和歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)105.09億元相比，分別占公司資產(chǎn)總額和歸屬母公司股東凈資產(chǎn)的2.28%和9.52%，成為公司較為重要的單項資產(chǎn)。讓人不解的是，一面連年陷虧損的?？等藟墼庵泻Ｓ娃D(zhuǎn)手，一面有企業(yè)接受高標(biāo)準(zhǔn)投資條件欲將其納入資產(chǎn)。另外，早前有報道稱，同方股份是本次轉(zhuǎn)讓的唯一競價方，這使其花10億購虧損險企的做法更加顯得撲朔，而在公告中公司僅將目的總結(jié)為“布局金融產(chǎn)業(yè)”。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，海康人壽的保險牌照或為同方股份看到的“10億”價值所在?！靶聡畻l”的政策大背景下，保險法人機(jī)構(gòu)審批較為嚴(yán)格，保險牌照資源相對稀缺。更有專家認(rèn)為，保險業(yè)內(nèi)覺得業(yè)績難做想要跳出去的很多，但其實(shí)保險牌照仍較為稀缺，所以想借收購股權(quán)進(jìn)入保險圈淘金的也不在少數(shù)。
　　日前致電同方股份詢問其股權(quán)收購進(jìn)程及目的，公司董秘辦人士僅透露，股東大會后摘牌事宜才會有進(jìn)一步發(fā)展。而則從?？等藟郢@悉，公司預(yù)期股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化不會影響?？等藟壅＿\(yùn)作及近期的發(fā)展策略和重點(diǎn)，股東的變更將使得公司在未來獲得更強(qiáng)的增長動力。2014年是海康人壽成立的第十一個年頭，企業(yè)正處在時代潮流和自身發(fā)展的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，董事會表示對于公司未來發(fā)展充滿信心。

　　經(jīng)營亂象頻現(xiàn)深陷泛鑫泥潭
　　收益狀況不佳之外，?？等藟劢陙硎盏絹碜员１O(jiān)會的罰單也是經(jīng)常發(fā)生。2011年?？等藟凵綎|分公司，因為原營銷人員王玉紅存在與銀行存款進(jìn)行簡單片面比較以及欺騙受益人等違規(guī)行為，遭到監(jiān)管部門處罰?？窃谥袊１O(jiān)會官方網(wǎng)站上的信息顯示，山東省保監(jiān)局以《中華人民共和國保險法》第一百一十六條第一項為認(rèn)定依據(jù)，以《中華人民共和國保險法》第一百六十二條、第一百七十三條為給予行政處罰的依據(jù)，對海康人壽保險有限公司山東分公司上述違法行為，予以罰款5萬元，并對原營銷人員王玉紅予以警告。
　　2012年中國保監(jiān)會青島監(jiān)管局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)海康人壽青島分公司存在財務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)的違法違規(guī)行為。監(jiān)管局認(rèn)為，上述違法違規(guī)行為違反了《保險法》第八十六條之規(guī)定，應(yīng)當(dāng)依據(jù)《保險法》第一百七十二條之規(guī)定進(jìn)行處罰。最終，?？等藟矍鄭u分公司被責(zé)令改正，并被罰款3萬元。?？等藟圻€曾因?qū)ζ涑斜５娜松肀ｋU新型產(chǎn)品未按要求回訪，收到保監(jiān)會江蘇省監(jiān)管局罰款一萬元的行政處罰。業(yè)務(wù)流程、企業(yè)財務(wù)管理問題遭罰款之外，?？等藟蹖Ρ喂芾淼氖Э馗屍湟欢认萑氡ｋU中介設(shè)計的雙向騙局。
　　2013年8月，上海泛鑫保險代理公司（下稱“泛鑫”）高管陳怡攜款跑路。媒體報道顯示，泛鑫作為第三方中介，將保險“變”成高息理財產(chǎn)品，依靠吸收新資金來付出高息。這一過程中，泛鑫、涉案保險公司、客戶、銀行因各自利益涉足其中，直到崩盤，近4000名客戶和300名保代人深陷其中，保險公司也因為高額返傭無法自拔。
　　海康人壽的2013年年度信息披露報告顯示，公司于2013年末就泛鑫事件確認(rèn)對上海泛鑫保險代理有限公司其他應(yīng)收款項人民幣1.6億元，并確認(rèn)相關(guān)預(yù)計負(fù)債人民幣1.6億元。同時針對上述應(yīng)收款項及其他相關(guān)資產(chǎn)計提總額為人民幣1.74億元的壞賬準(zhǔn)備。公司在報告中承認(rèn)：“2013年由于受泛鑫外部事件的影響，導(dǎo)致公司客戶投訴率、中介機(jī)構(gòu)欺詐造成的財務(wù)損失、營運(yùn)風(fēng)險損失金額這3個指標(biāo)超出了公司營運(yùn)風(fēng)險損失的容忍度?！贬槍Ψ忽螛I(yè)務(wù)的退保對現(xiàn)金流造成的壓力，海康人壽在報告中指出，公司提前安排了高流動性資產(chǎn)以及匹配滿期保單的資產(chǎn)也相應(yīng)的到期。然而?？等藟圩罱K淪為騙局受害者所暴露出的經(jīng)營管理漏洞卻并未見其對應(yīng)解決辦法。?？等藟郾硎荆？等藟蹏?yán)格按照國家法律法規(guī)、監(jiān)管相關(guān)要求進(jìn)行經(jīng)營，內(nèi)部也有一系列的風(fēng)控、內(nèi)控管理手段配合。對于泛鑫騙局的影響和應(yīng)對措施，公司則“沒有需要公開披露的信息”。
　　與此同時，“泛鑫騙局”也觸動了保險監(jiān)管的底線。事件發(fā)生之后，今年4月，保監(jiān)會主席項俊波部署，將對以下保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)查：由保險公司高級管理人員、員工及其直系親屬通過控股等方式實(shí)際控制，且2013年傭金（公估費(fèi)）收入的50%以上來源于該人員所在保險公司的保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)；向上級機(jī)構(gòu)繳納定額或固定比例的費(fèi)用，以“承包制”、“加盟制”等形式運(yùn)營的保險專業(yè)中介機(jī)構(gòu)等。日前，保監(jiān)會開始推進(jìn)第二輪保險中介整頓清理，并給各保監(jiān)局下發(fā)了《中國保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)保險中介市場清理整頓第二階段工作實(shí)施方案的通知》。其中還要求對37項突出問題和風(fēng)險進(jìn)行復(fù)查，具體包括虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取資金、侵占保費(fèi)、借保險名義相互借貸、自買單、銷售非保險類金融產(chǎn)品等問題。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，中國郵政集團(tuán)近期轉(zhuǎn)讓中法人壽25%的股權(quán)。此外，海康保險市場份額0.13%三年虧損過億，合資保險公司近來股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻頻。