【摘要】當(dāng)今社會，經(jīng)濟發(fā)展迅速，人保險意識不斷增強，越來越多的人開始關(guān)注保險市場動態(tài)。近期，正德人壽、信泰人壽等保險公司受到保監(jiān)會監(jiān)管，小險企頻頻成違規(guī)投資重災(zāi)區(qū)，下面是詳細情況。

　　小險企高收益支撐高增長投資鋌而走險
　　小險企成立初期，擴大市場規(guī)模成為“共識”，因此，推出較高收益的理財型保險成為多數(shù)險企的選擇，而這樣的產(chǎn)品無疑會消耗更多的資本金，導(dǎo)致償付能力明顯下滑。
　　知情人士投訴信泰人壽時就表示，去年7月至今年2月，該公司旗下的兩款萬能險銷售了約110億元，而這兩款產(chǎn)品的年投資回報率約為5.1%，加上銀行銷售渠道2%的傭金率，成本高達7.1%，這極大并快速地消耗了信泰人壽的資本金，使償付能力不足的問題更快地顯現(xiàn)出來。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前多數(shù)小險企都在拼理財型保險，不少公司還曾在網(wǎng)銷中打出預(yù)定收益率高達7%來吸引更多客戶。而當(dāng)股東無法及時追加資本金時，很多險企寄希望于投資。信泰人壽被部分股東質(zhì)疑，巨額資金投向不明，很可能投向信托產(chǎn)品，其他資金借助其他公司繞道回到信泰人壽賬戶中，以補充資本金。
　　事實上，中小險企本來就存在資金實力不穩(wěn)定、經(jīng)營能力不足的劣勢。“很多實業(yè)家貿(mào)然進入保險領(lǐng)域，對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計和投資都缺乏足夠的了解，沒有與自身的資本能力匹配，很容易出現(xiàn)償付能力問題。”中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院院長郝演蘇表示。一位險企內(nèi)部人士也坦言，由于中小險企的不少股東都是民營企業(yè)，更多地是看短期利益，希望投出去的資本金能夠迅速產(chǎn)生回報。但保費收益是循序漸進的，所以很多中小企業(yè)都將目光轉(zhuǎn)向了資本市場，并且采取了頗為激進的策略欲獲取較大的投資收益，而激進的投資策略很難把控。
　　正德人壽被發(fā)監(jiān)管函的起因就是其通過“政府補貼資金”和“其他應(yīng)收款”項目虛增實際資本，而究其背后原因與償付能力的急速下滑不無關(guān)系，扣掉這部分款項，一季度正德人壽的償付能力下滑至-87.08%。而民生人壽也因向監(jiān)管部門提交虛假償付能力報告被發(fā)監(jiān)管函。
　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院風(fēng)險管理與保險系主任申曙光則表示，險企虧損是符合壽險盈利時間定律的，一般險企開業(yè)到盈利至少要7-8年時間，在正常情況下，壽險產(chǎn)品在前期都是虧損的，如果企業(yè)難以熬過長期沒有盈利的投資，很可能導(dǎo)致公司股東更迭頻繁，增資困難。

　　小險企股東內(nèi)訌愈演愈烈投資決策失衡
　　險企派別之爭由來已久，內(nèi)訌危機則猶如一顆定時炸彈潛藏在險企內(nèi)部，小險企內(nèi)部的股東關(guān)系表現(xiàn)得尤為明顯。
　　正是因為股東內(nèi)訌，有時導(dǎo)致董事會、股東大會都無法正常召開。信泰人壽除了卷入資金投向不明的漩渦外，有知情人士透露，其旗下的大量信托、基金等對外投資都繞過了董事會和股東大會，如此一來，險企最高的決策機構(gòu)很難把控投資方面的風(fēng)險。例如，信泰人壽一項高達23億元的信托投資項目完全沒有經(jīng)過投資決策委員會和董事會，而這一巨額投資，股東竟然只是在股東大會上才知曉。這明顯與監(jiān)管政策相悖。依據(jù)保監(jiān)會下發(fā)的《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定，險企進行資金運用要實行董事會負責(zé)制，投資無擔(dān)保債券、股票、股權(quán)和不動產(chǎn)等重大保險資金運用事項，應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會審議通過。然而，面對內(nèi)訌不斷的險企，董事會往往成為虛設(shè)，很容易導(dǎo)致投資決策失衡。例如，除了上述信泰人壽董事會對重大投資沒有決策權(quán)外，正德人壽的董事會也無法正常進行，更無法做到投資決策合理化。
　　據(jù)了解，正德人壽內(nèi)部的矛盾也一直不斷，股東幾度易手、股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生糾紛、公司高管頻繁變動也成為阻礙其發(fā)展的癥結(jié)。鄭永剛?cè)ツ?月才開始出任正德人壽首席運營官及總裁職務(wù)，短短半年就被“暫停職務(wù)”。鄭永剛被暫停職務(wù)的原因是其激進的投資政策，這一政策又導(dǎo)致股東間的激化，最終又進一步影響到董事會的召開和投資政策合理化，進入了死循環(huán)。

　　保險公司大股東控制權(quán)獨大險資變相輸血
　　雖然保監(jiān)會去年對險企股東持股比例有所放寬，規(guī)定對符合條件的保險公司單一股東出資或者持股比例可超過20%，但保監(jiān)會也限定，單一股東及其關(guān)聯(lián)方不可以對一家險企的控股權(quán)超過51%，以防止股權(quán)過于集中對公司治理和經(jīng)營管理造成不良影響。
　　但是，個別小險企卻通過盤根錯節(jié)的關(guān)系令股權(quán)過于集中。成立僅僅兩年的前海人壽因耗資48億元的15條重大關(guān)聯(lián)交易報告都投資于地產(chǎn)及其相關(guān)領(lǐng)域，而被稱淪為地產(chǎn)資金的輸送機。查閱工商局網(wǎng)站得知，前海人壽鐘情房地產(chǎn)事出有因。姚振華擔(dān)任前海人壽董事長，并通過深圳市鉅盛華實業(yè)持有前海人壽20%股權(quán)；而姚振華同時也是寶能集團董事長，寶能又是以地產(chǎn)發(fā)家。與此同時，有媒體指出，寶能集團與前海人壽股東深粵控股、粵商物流、凱誠恒信倉庫、華南汽車交易中心等5家公司歷史上有著緊密的關(guān)聯(lián)，上述股東合計持有前海人壽88.1%股權(quán)。而近兩年力推高收益理財產(chǎn)品的珠江人壽亦如此，將27.5億元的資金投向了大股東下屬公司，且大部分與基建、物業(yè)有關(guān)。“現(xiàn)在很多小險企都與房地產(chǎn)公司有千絲萬縷的聯(lián)系，股東進入保險業(yè)就是為了得到現(xiàn)金流?！币晃徊辉妇呙碾U企高管坦言，這樣的大股東都是有背景的，自己有項目，很容易將自己所控制的險企資金引入相關(guān)項目中。
　　保監(jiān)會副主席陳文輝曾撰文表示，少數(shù)控股股東一開始就把設(shè)立公司定位為“融資平臺”，并直接控制，表現(xiàn)為高杠桿運用資金，以實現(xiàn)股東自身利益的最大化。利用與股東的關(guān)聯(lián)交易來套取保險資金，用來補充資本金或其他用途。陳文輝還披露，保監(jiān)會在現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)部分險企利用銀行存款抵押的形式，把險資轉(zhuǎn)變成為股東資金，用來虛假增資。

　　投資監(jiān)管“放開前端”管理滯后難控風(fēng)險
　　隨著市場化改革的推進，保監(jiān)會逐漸還市場主體更多的經(jīng)營權(quán)、決策權(quán)和投資權(quán)。在保監(jiān)會來看，把持的原則是“放開前端，管住后端”。所謂“放開前端”，就是要減少行政審批等事前監(jiān)管方式，把風(fēng)險責(zé)任和投資權(quán)交給市場主體?！肮茏『蠖恕?，從狹義角度看，就是指事后的償付能力監(jiān)管，運用資本手段，實現(xiàn)對資金運用的約束；從廣義角度看，就是不僅包括事后的償付能力約束，還包括事中對投資活動的持續(xù)性監(jiān)管。
　　“這一看上去還給險企經(jīng)營自主權(quán)的改革，對于自治力強、治理結(jié)構(gòu)完善的險企而言，無疑是好事?！币晃淮箅U企投資負責(zé)人解釋，而對于容易沖動的小險企，將變成“雙刃劍”。該負責(zé)人認為，小險企由于過于追求規(guī)模發(fā)展，管理很難跟得上，再加上投資人員業(yè)務(wù)素質(zhì)不過硬，有的人對行業(yè)并不了解，在決策過程中還需要磨合，這在投資方面很容易出現(xiàn)大問題。郝演蘇直指小險企投資軟肋，認為很多公司沒有獨立的資產(chǎn)管理部門，只有資金運用部門，內(nèi)部風(fēng)控制度缺失，不是獨立的法人公司，部門的隨機性比較大。
　　而陳文輝也坦言，有些公司投資領(lǐng)域的風(fēng)險管理運作機制薄弱，董事會風(fēng)險管理委員會形同虛設(shè)，風(fēng)險管理條線難以發(fā)揮風(fēng)險管理職能；有的公司高管層只看重收益率，忽視輕視風(fēng)險，風(fēng)險管理團隊滯后，甚至只有一個人；有的公司治理結(jié)構(gòu)不完善，風(fēng)險管理機制落后，風(fēng)險管理信息系統(tǒng)也跟不上。政策的放開，從長期來看，對行業(yè)是有利的，但從短期看，對于風(fēng)險管控不到位的公司而言，風(fēng)險還是很大的，好事可能變成壞事。據(jù)了解，保監(jiān)會正在考慮險資托管，目前正在行業(yè)內(nèi)征求意見。意見稿將中融人壽、昆侖健康險、信泰人壽等違法違規(guī)問題歸咎于資金沒有托管，下一步要完善險資托管流程，進一步約束險資的投向。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，小險企推出高收益保險產(chǎn)品支撐高增長，投資鋌而走險，很可能導(dǎo)致公司增資困難。此外，小險企內(nèi)部的股東關(guān)系內(nèi)訌愈演愈烈，很容易導(dǎo)致投資決策失衡。