【摘要】近期，保險(xiǎn)業(yè)期盼已久的“新國(guó)十條”終于落地，它不僅會(huì)推動(dòng)相關(guān)保險(xiǎn)的發(fā)展，還會(huì)促進(jìn)險(xiǎn)資投資崛起，險(xiǎn)資投資將迎來(lái)大松綁。那么這對(duì)保險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)有什么意義呢？下面就由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇為大家具體講解。

　　創(chuàng)新提速 百花齊放但不會(huì)異軍突起
　　“新國(guó)十條”第六條稱(chēng)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。在保證安全性、收益性前提下，創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式，提高保險(xiǎn)資金配置效率。鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國(guó)家重大工程。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過(guò)投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持。
　　保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)突破9萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額接近8.6萬(wàn)億元。分析人士表示，以保監(jiān)會(huì)的大類(lèi)資產(chǎn)投資監(jiān)管比例數(shù)計(jì)算，即使保險(xiǎn)公司出于自身資產(chǎn)配置戰(zhàn)略考慮，未必會(huì)觸及某類(lèi)資產(chǎn)配至比例上限，但比例的細(xì)微變動(dòng)仍可以帶動(dòng)千億元級(jí)別的資金。這些資金無(wú)論是投向權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、固定收益類(lèi)資產(chǎn)還是另類(lèi)資產(chǎn)，都可從不同角度對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)積極影響。在保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”政策預(yù)期的推動(dòng)下，保險(xiǎn)資金的地位得到提升，投資范圍有望繼續(xù)拓寬，投資力度有望進(jìn)一步加大。
　　北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)學(xué)系主任王緒瑾指出，保險(xiǎn)業(yè)主要是通過(guò)保險(xiǎn)投資盈利彌補(bǔ)承保成本，因此保險(xiǎn)業(yè)盈利主要依靠保險(xiǎn)投資。從歷史來(lái)看，保險(xiǎn)投資經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段是1980年到1987年間，保險(xiǎn)業(yè)基本是無(wú)投資，全部依靠銀行存款。第二階段是1988年至1995年間，保險(xiǎn)業(yè)處于盲目投資階段。第三階段是1995年以后，保險(xiǎn)業(yè)處于規(guī)范投資階段。從2009年開(kāi)始，隨著資本市場(chǎng)的完善和保險(xiǎn)公司自身投資能力的提高，保險(xiǎn)開(kāi)放的步伐明顯加快，保險(xiǎn)投資渠道進(jìn)一步放開(kāi)?！靶聡?guó)十條”的頒布為未來(lái)保險(xiǎn)投資創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，也為保險(xiǎn)業(yè)費(fèi)率市場(chǎng)化做好準(zhǔn)備。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇認(rèn)為，隨著“新國(guó)十條”的頒布，未來(lái)保險(xiǎn)投資的領(lǐng)域進(jìn)一步放開(kāi)，凡是有錢(qián)的地方都可以有保險(xiǎn)資金投資，險(xiǎn)資投資范圍幾乎無(wú)所不能。但總體而言，保險(xiǎn)資金是追求穩(wěn)定收益的行業(yè)，而不是一味追求高收益的投資行業(yè)，因此保險(xiǎn)公司會(huì)根據(jù)自身情況確定投資范圍和投資比例，保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)也會(huì)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際投資狀況設(shè)定投資門(mén)檻，約束投資比例，比如對(duì)償付能力的要求等等。目前國(guó)內(nèi)有160余家險(xiǎn)企，投資的方向不會(huì)完全一致，但險(xiǎn)企在單個(gè)領(lǐng)域的投資不會(huì)在未來(lái)有特別大的突破和變化，保險(xiǎn)投資可能會(huì)百花齊放，但不會(huì)異軍突起。

　　險(xiǎn)資出海期待細(xì)則出臺(tái)
　　“新國(guó)十條”的一大看點(diǎn)是鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金開(kāi)展境外投資?！靶聡?guó)十條”提出，加快發(fā)展保險(xiǎn)境外投資，以能源礦產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)等為重點(diǎn)支持領(lǐng)域，創(chuàng)新保險(xiǎn)品種，擴(kuò)大承保范圍，拓展保險(xiǎn)資金境外投資范圍。鼓勵(lì)中資保險(xiǎn)公司嘗試、多形式、多渠道“走出去”，為我國(guó)海外企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障。支持中資保險(xiǎn)公司通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)籌集資金，多種渠道進(jìn)入海外市場(chǎng)。
　　郝演蘇指出，險(xiǎn)企出海投資在操作層面上需要有更多政策細(xì)則出臺(tái)，險(xiǎn)企出海投資未來(lái)的想象空間巨大，其中可否投資海外債券值得關(guān)注。目前，由于保險(xiǎn)理賠需要隨時(shí)變現(xiàn)，保險(xiǎn)資金需要具有一定的變現(xiàn)性和流動(dòng)性，因此險(xiǎn)資運(yùn)用最主要渠道仍然是銀行存款和債券。保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額達(dá)到85906.64億元，較年初增長(zhǎng)11.75%。其中，銀行存款為25618.46億元，占比29.82%；債券為35635.76億元，占比41.48%；股票和證券投資基金為8048.55億元，占比9.36%。海外發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)投資銀行和債券的比例也高達(dá)50%至60%。因此債券對(duì)保險(xiǎn)公司而言是重要的投資渠道，如果可以將這一渠道擴(kuò)展至海外市場(chǎng)，將會(huì)給險(xiǎn)企投資帶來(lái)更大的空間。

　　首涉私募基金 成長(zhǎng)空間有限
　　“新國(guó)十條”中提出，要進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者作用，為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持。鼓勵(lì)設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，允許專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立夾層基金、并購(gòu)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金等私募基金。穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)公司設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)。保險(xiǎn)資金不僅可以設(shè)立公募基金公司，也可以涉足私募領(lǐng)域，這是“新國(guó)十條”帶給險(xiǎn)資的重要突破。
　　一位世界頂級(jí)私募基金公司負(fù)責(zé)人指出，保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”對(duì)私募領(lǐng)域來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大利好，也意味著國(guó)際私募公司與國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司將有更大的合作平臺(tái)。也有險(xiǎn)企資金部人士指出，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金與股權(quán)投資類(lèi)私募基金的接洽正在增加，隨著政策力度的加大，保險(xiǎn)資金會(huì)進(jìn)入各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)型，尤其是夾層基金機(jī)會(huì)應(yīng)該很大。
　　郝演蘇指出，險(xiǎn)資涉足私募拓寬了投資范圍，但未來(lái)的規(guī)模不會(huì)太大，銀行存款和債券投資仍將是險(xiǎn)企投資的主流。監(jiān)管部門(mén)未來(lái)可能也會(huì)出臺(tái)相關(guān)的細(xì)則，對(duì)私募投資比例進(jìn)行約束。據(jù)了解，國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)私募占保險(xiǎn)可運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的比重也不會(huì)太高，美國(guó)大都會(huì)人壽私募投資比例約為7%，其他險(xiǎn)企一般控制到2%至3%。他指出，險(xiǎn)企不少單純追求高收益的行業(yè)，保險(xiǎn)投資更重要的是追求穩(wěn)定投資回報(bào)，因此私募這種相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的投資渠道占比不會(huì)太高，監(jiān)管部門(mén)對(duì)險(xiǎn)企的相關(guān)指標(biāo)約束也會(huì)相對(duì)嚴(yán)格。

　　保險(xiǎn)股或進(jìn)入高速上漲期
　　隨著保險(xiǎn)“新國(guó)十條”的頒布，保險(xiǎn)股也集體翻紅。8月14日，受政策面刺激，險(xiǎn)股漲幅居前。資深股市分析師指出，未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)可發(fā)揮作用的空間十分巨大。
　　未來(lái)隨著財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域的環(huán)境污染、食品安全等責(zé)任保險(xiǎn)的開(kāi)展與發(fā)展，以及強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)提速，相關(guān)概念股有望率先受益政策紅利，實(shí)現(xiàn)又快又好的發(fā)展。數(shù)年之后，保險(xiǎn)行業(yè)或?qū)⒄Q生世界級(jí)的巨無(wú)霸企業(yè)。因此，“新國(guó)十條”對(duì)保險(xiǎn)業(yè)利好首當(dāng)其沖，保險(xiǎn)股未來(lái)上漲空間值得期待。此外，“新國(guó)十條”也將會(huì)對(duì)外圍產(chǎn)生利好，比如農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的農(nóng)業(yè)股、健康產(chǎn)業(yè)催化養(yǎng)老概念、新興產(chǎn)業(yè)等。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，國(guó)務(wù)院發(fā)布保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”，以頂層設(shè)計(jì)的形式，明確保險(xiǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中地位，將極大推動(dòng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，并大大促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。
　　分析師指出，“新國(guó)十條”加上滬港通，未來(lái)將扭轉(zhuǎn)保險(xiǎn)股A股同H股倒掛的現(xiàn)象。長(zhǎng)期以來(lái)保險(xiǎn)股A股同H股倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人壽等保險(xiǎn)股A股同H股折價(jià)幅度近20%，備受矚目的滬港通正在持續(xù)火熱地推進(jìn)中，此時(shí)推出的保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”，無(wú)疑成了保險(xiǎn)股的“助燃劑”。此次“新國(guó)十條”更多強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中國(guó)社會(huì)轉(zhuǎn)型發(fā)展以及這一系列所產(chǎn)生相關(guān)的包括巨災(zāi)、責(zé)任保險(xiǎn)、食品安全等問(wèn)題的解決方案，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)整個(gè)社會(huì)治理，把保險(xiǎn)業(yè)融入到整體的宏觀經(jīng)濟(jì)管理的整體秩序中去。這將大大促進(jìn)了保險(xiǎn)股業(yè)績(jī)穩(wěn)步成長(zhǎng)，當(dāng)然也會(huì)激發(fā)出A股投資者對(duì)保險(xiǎn)股的投資熱情。在資金活水帶動(dòng)股票市場(chǎng)回暖，進(jìn)而令保險(xiǎn)權(quán)益投資收益的同時(shí)，保險(xiǎn)股A、H股價(jià)折價(jià)，也令保險(xiǎn)股成為A股當(dāng)之無(wú)愧的價(jià)值洼地。當(dāng)前保險(xiǎn)股估值修復(fù)的路徑已經(jīng)在盤(pán)面上有所表現(xiàn)，下一個(gè)階段將進(jìn)入估值提升階段，A、H倒掛現(xiàn)象剪刀差將逐步縮小。

　　無(wú)憂保提示：綜上所述可知，業(yè)界期盼已久的保險(xiǎn)業(yè)“新國(guó)十條”終于落地，未來(lái)險(xiǎn)資投資也將再次迎來(lái)大松綁，險(xiǎn)資運(yùn)用創(chuàng)新將大大提速。對(duì)此專(zhuān)業(yè)人士表示，保險(xiǎn)投資可能會(huì)百花齊放，但不會(huì)異軍突起。