【摘要】炎炎夏日已經(jīng)過去，節(jié)氣已經(jīng)入秋，然而很多險(xiǎn)資參與打新的熱情依然如夏。近日，據(jù)了解，最近各大保險(xiǎn)資管都在忙活長白山、會(huì)稽山兩家的新股申購，這一行動(dòng)吸引了很多人的目光。

　　一方面這兩只新股發(fā)行價(jià)相對(duì)較低，分別只需約11.35萬元及17.72萬元即可頂格申購，另一方面在會(huì)稽山之后暫無新股發(fā)行安排，打新出現(xiàn)空當(dāng)，這都讓險(xiǎn)資積極備戰(zhàn)。

　　政策調(diào)整、新股發(fā)行公司資質(zhì)較好加上盈利較能滿足預(yù)期等成為推動(dòng)險(xiǎn)資熱衷打新的主要因素，就目前統(tǒng)計(jì)看，險(xiǎn)資幾乎參與了所有今年68只新股的打新，并獲配除我武生物、光洋股份、楚天科技等之外57家新股的配股。

　　然而，隨著滬深交易所5月份修改相關(guān)申購規(guī)則，險(xiǎn)資也對(duì)打新策略進(jìn)行了調(diào)整，亦有小型保險(xiǎn)公司資管人士表示，公司對(duì)打新的興趣在減弱。

　　險(xiǎn)資表現(xiàn)日漸搶眼
　　自有關(guān)險(xiǎn)資打新的“障礙”被層層剝離后，險(xiǎn)資與企業(yè)年金一起成為打新的主力軍。
　　筆者根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年IPO重啟以來，已有包括太平洋資產(chǎn)管理有限公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、國華人壽保險(xiǎn)股份有限公司等在內(nèi)的25家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)動(dòng)用約千個(gè)保險(xiǎn)賬戶參與詢價(jià)，資金超千億元，在所有機(jī)構(gòu)投資者中表現(xiàn)亮眼，其中太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司表現(xiàn)最為活躍，共參與1236次新股發(fā)行的初步詢價(jià)，其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別為163次、523次、550次；其次為泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的1033次，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分別為186次、331次及516次。
　　今年年初，保監(jiān)會(huì)一紙《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板首開大門，后出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》將險(xiǎn)資入市比例從25%上升至30%。
　　“參與打新對(duì)于保險(xiǎn)資金來說占用時(shí)間短、收益相對(duì)有保證，安全性和流動(dòng)性都比較強(qiáng)，現(xiàn)在收益按照年化計(jì)算覆蓋資金成本肯定沒問題，這都讓險(xiǎn)資愿意積極參與打新，而且很多險(xiǎn)企都是用債券質(zhì)押融資的方式繳納申購款項(xiàng)。”一小型保險(xiǎn)公司固定收益部投資經(jīng)理對(duì)筆者表示。
　　以1月17日首家上市的紐威股份為例，新華人壽、泰康人壽、平安財(cái)險(xiǎn)的三個(gè)保險(xiǎn)賬號(hào)分別獲配380萬股、343萬股、126萬股，占總獲配4125萬股的20.58%，獲配價(jià)格為17.66元/股，而紐威股份上市第一天最高價(jià)為25.42元/股，近期該公司股價(jià)多維持在19元/股，獲配機(jī)構(gòu)若無賣出仍有一定浮盈。
　　5月9日，滬深兩大交易所下文修改IPO打新市值配售辦法，投資者持有市值的計(jì)算口徑改為按T-2日前20個(gè)交易日的日均持有市值來計(jì)算。同時(shí)頒布《網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施辦法》，明確網(wǎng)下投資者參與上海市場(chǎng)首發(fā)新股網(wǎng)下發(fā)行，須持有1000萬元以上的上海市場(chǎng)非限售A股股份市值，市值計(jì)算規(guī)則與網(wǎng)上發(fā)行相同。明確網(wǎng)下投資者及其管理的配售對(duì)象報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)包含每股價(jià)格和該價(jià)格對(duì)應(yīng)的擬申購股數(shù)，且只能有一個(gè)報(bào)價(jià)，非個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)。
　　此次規(guī)則的修改，意味著有更多的資金符合條件可以進(jìn)行新股申購，新股壓力將大為緩解。
　　但上述小型保險(xiǎn)公司固定收益部投資經(jīng)理提醒筆者，在交易所未改變規(guī)則之前，因?yàn)榇蛐碌臋C(jī)構(gòu)非常多，一般為券商替新股公司劃線，機(jī)會(huì)也多會(huì)傾向于自身優(yōu)質(zhì)客戶，因此20家左右的配額使得中簽率較低，但收益較高。而在交易所改變規(guī)則后，配額基本都在百家以上，因此保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企業(yè)年金等中簽率更高，但獲配的股數(shù)會(huì)變少，收益率也會(huì)相對(duì)有所下滑。

　　機(jī)構(gòu)反應(yīng)不一
　　在交易所新政后，龍大肉食、飛天誠信、雪浪環(huán)境于6月26日率先上市，分別有29家、20家、39家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及賬戶獲得配額。
　　以飛天誠信為例，20家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及賬戶共獲得配股129.53萬股，分別占獲配機(jī)構(gòu)229家及獲配575.03萬股的8.7%及22.5%，其中光大永明、英大泰和人壽、百年人壽等都是今年首次出現(xiàn)在新股的獲配名單中，但從份額來看，除光大永明萬能險(xiǎn)賬戶獲得44.45萬股配額外，其他機(jī)構(gòu)多獲得配額3.28萬股，另光大永明自有資金僅獲得0.61萬股配額。
　　按照獲配價(jià)格33.13元/股，上市第一天最高價(jià)47.71元/股計(jì)算，獲配機(jī)構(gòu)浮盈在幾萬元到幾百萬元不等。而在7月14日，飛天誠信的股價(jià)最高達(dá)到145.5元/股，獲配機(jī)構(gòu)若仍持有，獲配有可能的浮盈將高達(dá)百萬元甚至千萬元。
　　在談及險(xiǎn)資打新要考慮哪些因素時(shí)，一保險(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說：“首先要考慮資金來源，資金來源不同成本就不同，另外要看盈利狀況，包括中簽率和上漲幅度?！?br>　　該資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人分析，如公司計(jì)劃用1億元的資金打新，成本為5%~6%，按照目前千分之一的中簽率，最后可能需要購買10萬元股票，若股票上漲幅度為100%，則表示1億元的星期收益為千分之一，年化大概在5.4%，用這個(gè)收益對(duì)照成本看是否合適。
　　另外，據(jù)筆者了解，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)除用保險(xiǎn)賬戶打新外，還多用一般法人的身份打新，比較主要的融資方式為債券抵押融資，當(dāng)多只新股集中上市導(dǎo)致機(jī)構(gòu)融資需求較大時(shí)，資金成本大概在5%~6%，而像最近僅一兩只股票上市，資金成本大概在3.5%~4%。
　　上述小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固定收益部投資經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，交易所新政的實(shí)施的確給中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)帶來更多的機(jī)會(huì)，雖然獲得配股的數(shù)量較少，但從新股的市盈率來看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所獲得的收益較為可觀。
　　但與此同時(shí)，另一家小型保險(xiǎn)公司權(quán)益投資部高級(jí)研究員表示，其公司近來對(duì)打新并未有太大的意愿，“過去我們因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)不足，可能與券商的溝通也不夠順暢，之前一輪打新效果不理想，目前這一輪測(cè)算了一下可能也只能獲配500股、1000股的，而且資金還有凍結(jié)期，核算一下成本收益不太合適，還不如投到另類投資等領(lǐng)域?！?br>　　從保監(jiān)會(huì)披露的上半年資金運(yùn)用情況來看，保險(xiǎn)資金在股票和證券投資基金方面的余額為8048.55億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比重僅為9.36%，創(chuàng)15個(gè)月新低。在筆者問及險(xiǎn)資是否會(huì)在下半年加倉時(shí)，多數(shù)業(yè)務(wù)人士均表示打新只是短期操作，并不會(huì)影響公司對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的判斷，但就目前來看，下半年股票市場(chǎng)或有機(jī)會(huì)，但前景依舊不明朗，是否加倉還需進(jìn)一步判斷。

　　無憂保提示：綜上可知，看淡后市慎談加倉，千億險(xiǎn)資蜂擁打新，險(xiǎn)資表現(xiàn)日漸搶眼，而機(jī)構(gòu)卻反應(yīng)不一。在此，提醒一下廣大險(xiǎn)資們，在追捧打新時(shí)，一定要結(jié)合市場(chǎng)行情來進(jìn)行投資，切勿盲目打新。