【摘要】當(dāng)今社會(huì)，我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升速度快，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在順應(yīng)行業(yè)融合趨勢的同時(shí)，不斷尋找新的投資領(lǐng)域。保險(xiǎn)資管將角逐類投行業(yè)務(wù)，而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在下半年或?qū)⒂瓉砭畤?，下面是詳?xì)情況。

　　保險(xiǎn)資管添“活水”
　　“大資產(chǎn)管理”時(shí)代腳步的臨近，讓習(xí)慣了“肥水不流外人田”的保險(xiǎn)資管公司倍感壓力。不過，本周保監(jiān)會(huì)內(nèi)部下發(fā)的《項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃試點(diǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管口徑》無疑是佳音，該試點(diǎn)的重新開閘，意味著繼保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃之后，保險(xiǎn)資管又將迎來新“活水”。
　　大環(huán)境的變化，正倒逼保險(xiǎn)資管公司積極轉(zhuǎn)型。類投行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無疑是保險(xiǎn)資管公司走向全面資管的兩大業(yè)務(wù)重點(diǎn)。此前，債權(quán)計(jì)劃一直是保險(xiǎn)資管發(fā)展類投行業(yè)務(wù)的主要載體，發(fā)行至今規(guī)模已飆升至數(shù)千億。但債權(quán)計(jì)劃的劣勢也明顯，如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目選擇上存在諸多限制，期限較長且收益率偏低。項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃則不同。它本質(zhì)上是以受托關(guān)系為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因此，在銀行業(yè)盤活存量信貸、互聯(lián)網(wǎng)金融加速發(fā)展的背景下，項(xiàng)目來源相較于債權(quán)計(jì)劃更豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也能突破債權(quán)債務(wù)關(guān)系，更具備創(chuàng)新空間。
　　更具現(xiàn)實(shí)意義的是，項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃能帶來更多管理費(fèi)收入，這恰是眼下保險(xiǎn)資管公司所渴求的。一家保險(xiǎn)資管公司相關(guān)人士說，此前保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃受政策所限，項(xiàng)目多來源于信用等級(jí)較高的大型融資方，故而融資成本較低，保險(xiǎn)資管公司從中所收取的管理費(fèi)自然也不會(huì)高。

　　類投行業(yè)務(wù)競爭加劇
　　“從能增厚管理費(fèi)這個(gè)角度來看，保險(xiǎn)資管公司肯定會(huì)大范圍開展項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)資管業(yè)人士大膽預(yù)測。
　　打算在此業(yè)務(wù)上重點(diǎn)布局的，又何止保險(xiǎn)資管一類機(jī)構(gòu)?！拔磥砀偁幖觿∈强隙ǖ摹！鄙鲜鋈耸空f，他們私下和同業(yè)打聽得知，受政策即將松綁所推動(dòng)，券商、信托在發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品上也將發(fā)力，“預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在下半年將迎來井噴?！?br>　　雖然整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)體量龐大，但在類投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保險(xiǎn)資管仍算是“新兵”。經(jīng)驗(yàn)匱乏、人才短缺的同時(shí)，也存在一定的先天局限性。這主要是指：和券商、信托相比，保險(xiǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍較狹窄，以及缺乏交易流通機(jī)制。
　　保險(xiǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃主要面向行業(yè)內(nèi)部發(fā)行，即意味著保險(xiǎn)資管負(fù)責(zé)發(fā)行，吸引保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)前來配置。但另一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)同樣可以配置券商和信托開發(fā)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。這也意味著，為了拉攏保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)前來認(rèn)購，保險(xiǎn)資管要和券商、信托赤膊PK。
　　在華寶證券看來，雖然相比以往的保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃，項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃更具備資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬性，然而由于缺乏交易流通機(jī)制，其與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及券商專項(xiàng)資管產(chǎn)品仍存在較大差距?！霸诨A(chǔ)資產(chǎn)范圍狹窄、缺乏交易流通機(jī)制等先天局限下，將倒逼保險(xiǎn)資管公司提升項(xiàng)目深挖能力和主動(dòng)營銷能力，而不能單純依靠委托人的購買力。”一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人直言。

　　資管界亟待統(tǒng)一“游戲規(guī)則”
　　隨著公募基金業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的全面放開，一場圍繞基金、券商、保險(xiǎn)、信托、私募等展開的投資角力已然開啟。雖然強(qiáng)項(xiàng)各有側(cè)重，但競爭勢必激烈而殘酷。白熱化的競爭氛圍和更多樣化的選擇也將更有利于吸引投資者，并由此促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的壯大發(fā)展。
　　更進(jìn)一步來說，這些領(lǐng)域的漸次放開，亦意味著資管業(yè)務(wù)將成為我國管制程度最低的金融業(yè)務(wù)，幾乎所有類型的金融機(jī)構(gòu)都能參與。中國“大資產(chǎn)管理時(shí)代”雛形已顯。
　　在這樣的背景下，為避免陷入多頭混戰(zhàn)的無序境地，資管界對于搭建統(tǒng)一“游戲規(guī)則”的呼聲漸起。按照一位保險(xiǎn)資管公司高管所言，雖然都從事資管業(yè)務(wù)，但不同類型的金融機(jī)構(gòu)歸不同的監(jiān)管部門管，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也不一致。正如一位資管業(yè)資深人士所概括的，新形勢下，資管行業(yè)若要形成持續(xù)發(fā)展的長效機(jī)制，就必須有制度化、法制化的保證。推動(dòng)建立資管行業(yè)統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，已刻不容緩。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，“大資產(chǎn)管理”時(shí)代腳步的臨近，保險(xiǎn)資管公司正積極轉(zhuǎn)型，而類投行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)資管公司的兩大業(yè)務(wù)重點(diǎn)。此外，隨著中國“大資產(chǎn)管理時(shí)代”的雛形顯現(xiàn)，資管界亟待統(tǒng)一“游戲規(guī)則”。