國壽保費(fèi)收入“負(fù)增長(zhǎng)” 新單利潤(rùn)率或?qū)⑼粕乐?/h1>

2018-03-20 08:00:01 無憂保

　　【摘要】目前，中國六大上市險(xiǎn)企已相繼公布各自在2014年上半年間的累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入情況。其中，除中國人壽保費(fèi)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)外，其他險(xiǎn)企皆有所增幅，但保費(fèi)收入增速均出現(xiàn)下降。下面小編為您講述具體情況。

　　國壽保費(fèi)收入“負(fù)增長(zhǎng)”
　　中國人壽和新華保險(xiǎn)于昨日公布2014年上半年保費(fèi)收入，A股4家保險(xiǎn)上市公司保費(fèi)收入全部“見光”。數(shù)據(jù)顯示，中國人壽上半年的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1969億元，相比去年同期的2026億元下滑2.8%，是4家公司中唯一出現(xiàn)保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的公司。
　　相比之下，新華保險(xiǎn)今年上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入666.68億元，同比增長(zhǎng)29.84%。中國太保子公司太保壽險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)上半年累計(jì)原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為602.05億元、481.26億元，保費(fèi)增速為9.9%。中國平安[微博]控股子公司平安人壽[微博]、平安財(cái)險(xiǎn)、平安健康保險(xiǎn)、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)上半年的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別為1053.13億元、687.05億元、1.92億元及50.38億元，同比增長(zhǎng)24.22%。H股方面，中國人保子公司人保財(cái)險(xiǎn)、人保健康及人保壽險(xiǎn)上半年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為13.1836億元、140.07億元及580.19億元。中國太平子公司太平人壽、太平財(cái)險(xiǎn)、太平養(yǎng)老上半年累計(jì)原保費(fèi)業(yè)務(wù)收入分別為401.36億元、63.54億元、16.9億元。
　　僅從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來看，平安人壽保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)21.83%，太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)6.9%；太平人壽同比增長(zhǎng)23.93%。中國人保旗下三家子公司中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、中國人民健康保險(xiǎn)和中國人民人壽保險(xiǎn)獲得的原保費(fèi)收入分別為1318.36億元、140.07億元和580.19億元。
　　與一季度公布的數(shù)據(jù)相比，上半年A股上市的4家保險(xiǎn)上市公司的保費(fèi)增速均出現(xiàn)下降。分析人士認(rèn)為，中國平安保費(fèi)增速相對(duì)而言保持了較平穩(wěn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要得益于個(gè)險(xiǎn)渠道和綜合金融平臺(tái)效應(yīng)的發(fā)揮。而中國平安和中國太保的集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)部分有助于二者應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)展業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。此外，中國平安將保費(fèi)重心下放、拓展個(gè)險(xiǎn)渠道的做法也取得了一些效果。

　　新單利潤(rùn)率改善有望推升估值
　　平安證券認(rèn)為，1月份保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷售行為的通知》是拖累保費(fèi)增長(zhǎng)的主因?！锻ㄖ芬髥蝹€(gè)商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)代理保障型保險(xiǎn)和十年期以上期繳保險(xiǎn)不得低于總保費(fèi)收入的20%，部分依賴銀保渠道，尤其是以躉交為主的保險(xiǎn)公司將面臨巨大的轉(zhuǎn)型壓力。而中國人壽近年來已經(jīng)大力進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但去年仍有大約三分之一的保費(fèi)通過銀行渠道銷售，而首年期繳保費(fèi)占首年保費(fèi)的比例只有三分之一。
　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，二季度大型保險(xiǎn)公司推動(dòng)組合類產(chǎn)品主要是增加渠道價(jià)值，同時(shí)以組合來消除費(fèi)率市場(chǎng)化定價(jià)帶來的利潤(rùn)率沖擊；中小公司則通過碎片化保險(xiǎn)產(chǎn)品獲得客戶。在大型保險(xiǎn)公司堅(jiān)持高利潤(rùn)率的背景下，碎片化和組合拳尚未出現(xiàn)明顯的碰撞，但都呈現(xiàn)出對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的關(guān)注，而在市場(chǎng)更加注重高保障高保額以及細(xì)分市場(chǎng)的背景下，需要重新重視再保險(xiǎn)市場(chǎng)和保險(xiǎn)公司分保能力的重要性。
　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，保險(xiǎn)估值將呈現(xiàn)修復(fù)和提升兩階段，新單增速和利潤(rùn)率改善將提升新業(yè)務(wù)乘數(shù)。目前市場(chǎng)估值依然停留在新單保費(fèi)增速預(yù)期改善階段，后期新單利潤(rùn)率改善將會(huì)進(jìn)一步推升估值，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)乘數(shù)將由期初悲觀預(yù)期下的5.3倍左右提升到謹(jǐn)慎預(yù)期下的6.5倍，對(duì)應(yīng)估值的提升空間有10%-20%左右。而醫(yī)療健康和年金險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展是提升保費(fèi)新單增速預(yù)期的重要?jiǎng)恿Γ⑶夷軌虍a(chǎn)生差異化新單增速預(yù)期。預(yù)計(jì)隨著醫(yī)療健康和養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)逐步開啟，公司新業(yè)務(wù)乘數(shù)將修復(fù)到11-15倍區(qū)間，對(duì)應(yīng)估值提升幅度在20%-30%左右。
　　平安證券認(rèn)為，下半年，個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)將呈現(xiàn)幾個(gè)趨勢(shì)：個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速逐季下降，但產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)值含量逐步提升；5-10年以上期交保單將成為下半年個(gè)險(xiǎn)產(chǎn)品銷售重點(diǎn)；分紅保險(xiǎn)仍然是保險(xiǎn)公司銷售重點(diǎn)產(chǎn)品，傳統(tǒng)保障型、健康類產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。而三四季度銀保保費(fèi)將呈現(xiàn)較大程度的下滑，主要原因是受政策因素的影響。
　　華泰證券(7.69, 0.06, 0.79%)預(yù)計(jì)，個(gè)險(xiǎn)、保障型產(chǎn)品和期繳的保費(fèi)占比將不斷提高，鑒于個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值是銀保的5-10倍、保障型產(chǎn)品是分紅險(xiǎn)的5-10倍，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將有利于保險(xiǎn)公司價(jià)值提升。

　　無憂保提示：綜上所述，今年以來的實(shí)施的“銀保新規(guī)”是拖累保費(fèi)增長(zhǎng)的主要原因。目前市場(chǎng)估值依然停留在新單保費(fèi)增速預(yù)期改善階段，后期新單利潤(rùn)率改善將會(huì)進(jìn)一步推升估值。

標(biāo)簽：   保費(fèi)  

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