【摘要】近期正德人壽事件備受社會(huì)各方的關(guān)注。從最初的償付能力不足問(wèn)題，引出股東間的矛盾，后來(lái)與保監(jiān)會(huì)對(duì)壘，到最后的增資大限，每一件事都讓正德人壽的發(fā)展充滿戲劇性。關(guān)于正德人壽后期增資、公司該如何治理等問(wèn)題也預(yù)示著其未來(lái)充滿懸念。下面小編帶您看看詳細(xì)情況。

　　危情四日
　　6月27日，距離保監(jiān)會(huì)要求的，“正德人壽需要在6月30日之前拿出切實(shí)可行的增資方案，積極解決償付能力充足率不足問(wèn)題”的最后通牒僅有三天時(shí)間。但深陷“償付能力不足”問(wèn)題泥淖的正德人壽，在遲遲拿不出解決方案的背景下，反而第四次發(fā)布公告“叫屈”，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)隔空喊話。除公布具有爭(zhēng)議內(nèi)容的監(jiān)管內(nèi)情外，還對(duì)兩家媒體的報(bào)道提出失實(shí)抗議。
　　同日，保監(jiān)會(huì)針?shù)h相對(duì)地指出，“正德人壽此舉是斷章取義、混淆是非”，并堅(jiān)持開(kāi)展監(jiān)管工作。
　　6月30日晚，就在市場(chǎng)以為正德人壽事件已經(jīng)滑入多方博弈的“死胡同”時(shí)，事件突然峰回路轉(zhuǎn)。正德人壽在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，按照保監(jiān)會(huì)〔2014〕8號(hào)監(jiān)管函要求，正德人壽全體股東協(xié)商一致，決定以增資方式解決償付能力問(wèn)題。保監(jiān)會(huì)也立即釋放善意回應(yīng)，同意正德人壽按照《公司法》及章程的相關(guān)規(guī)定，抓緊召開(kāi)董事會(huì)及股東大會(huì)，通過(guò)增資議案并報(bào)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。
　　但市場(chǎng)仍有諸多疑問(wèn)，正德人壽股東的分歧難道在四天時(shí)間里就得以彌合？
　　從細(xì)節(jié)來(lái)看，股東增資前景仍有變數(shù)。一方面，據(jù)正德人壽披露的信息，“在保監(jiān)會(huì)6月19日召開(kāi)的通報(bào)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，公司一位股東認(rèn)為自己投資的四億元打水漂了。但另一位股東馬上表態(tài)，當(dāng)即提出愿以兩倍價(jià)格即八億元接盤(pán)”；另一方面，在正德人壽6月13日上報(bào)的關(guān)于增資擴(kuò)股的請(qǐng)示報(bào)告中，正德人壽提出的方案是增資30億，計(jì)劃5家股東各增資6億，但在6月30日發(fā)布的公告中卻沒(méi)有明確具體的增資金額和股東出資情況，留有懸念。
　　媒體人就上述問(wèn)題聯(lián)系了正德人壽品牌宣傳部負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示，目前對(duì)于增資細(xì)節(jié)尚無(wú)更多信息發(fā)布，對(duì)外信息仍以公司官網(wǎng)公告為準(zhǔn)，希望大家能耐心等待。

　　紙面財(cái)富
　　對(duì)于正德人壽事件，有媒體評(píng)論這是“一場(chǎng)監(jiān)管行動(dòng)揭開(kāi)的公司治理困局”。經(jīng)保監(jiān)會(huì)查實(shí)，正德人壽在土地使用權(quán)交易以及相應(yīng)會(huì)計(jì)處理中存在違規(guī)。
　　但市場(chǎng)擔(dān)心，是否還有其他保險(xiǎn)公司在涉及土地投資時(shí)，對(duì)房企順周期評(píng)估可能對(duì)公司償付能力造成的負(fù)面影響重視不足。6月5日，保監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于清理規(guī)范保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)評(píng)估增值有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。
　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)的要求，此次清理范圍包括保險(xiǎn)公司以物權(quán)方式直接持有的、且以公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，以及保險(xiǎn)公司通過(guò)設(shè)立或入股項(xiàng)目公司間接持有的、且以公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)。
　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝前不久介紹，自2010年保險(xiǎn)資金正式開(kāi)閘投資不動(dòng)產(chǎn)，截至2014年一季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資性不動(dòng)產(chǎn)規(guī)模754.87億元，總體規(guī)模不大，但較2013年同期384.7億元的投資規(guī)模，增幅達(dá)到96.22%，增長(zhǎng)速度較快。
　　“從大方面看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)注意到公允價(jià)值計(jì)量，在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域潛在的風(fēng)險(xiǎn)?！币晃槐ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理部分負(fù)責(zé)人告訴新金融小編，傳統(tǒng)意義上，保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)主要依靠的應(yīng)該是保費(fèi)凈流入，但在引入公允價(jià)值計(jì)量后，公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的變動(dòng)影響日趨重要。特別是在某些極端情況下，公允價(jià)值變動(dòng)已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)變動(dòng)的最主要因素，凈利潤(rùn)的影響反而變得次要。比如在2008年金融危機(jī)期間，受資本市場(chǎng)影響，中國(guó)人壽、中國(guó)太保和中國(guó)平安三大上市保險(xiǎn)公司當(dāng)年凈資產(chǎn)分別減少353億元、141億元和285億元，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公允價(jià)值下跌對(duì)上述三家公司資本公積的影響分別達(dá)到337億元、131億元和261億元。雖然上述三家公司當(dāng)年都有一定盈利，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法抵消公允價(jià)值下跌對(duì)凈資產(chǎn)的影響。從保險(xiǎn)公司角度看，公允價(jià)值的出現(xiàn)也是一個(gè)難題，因?yàn)闃I(yè)務(wù)發(fā)展是可以控制的，而公允價(jià)值變動(dòng)影響很大程度上是不可控的。
　　現(xiàn)階段，公允價(jià)值計(jì)量在投資性房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)也在積累。一旦中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)“拐點(diǎn)”出現(xiàn)，土地資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)可能會(huì)影響到保險(xiǎn)公司的償付能力。根據(jù)正德人壽的公告說(shuō)明，該公司在2013年以11.2億的價(jià)格在上海成功購(gòu)入一塊用于投資性不動(dòng)產(chǎn)的地塊，截至2014年5月31日，該土地賬面余額28.05億元。也就是說(shuō)，正德人壽按公允價(jià)值模式計(jì)算，同一個(gè)資產(chǎn)，在一年多的時(shí)間，賬面增值16.85億元?！氨O(jiān)管部門(mén)擔(dān)心的是，這種估值方式會(huì)模糊保險(xiǎn)公司實(shí)際資產(chǎn)水平，特別是當(dāng)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格走低時(shí)，影響保險(xiǎn)公司的償付能力。”上述分析人士這樣告訴媒體人。
　　除正德人壽外，生命人壽、泰康人壽、合眾人壽和華夏人壽等保險(xiǎn)公司，在房地產(chǎn)投資領(lǐng)域也是采用“公允價(jià)值法”，因此是否有公司也將面臨類(lèi)似正德人壽的問(wèn)題，我們將持續(xù)予以關(guān)注。

　　無(wú)憂保提示：綜上所述，在增資大限之日，面臨即將被保監(jiān)會(huì)接管的危險(xiǎn)時(shí)，正德人壽絕地逢生。然而，其之前充滿戲劇性的發(fā)展歷程也給人們對(duì)正德人壽的未來(lái)看法留下懸念。