【摘要】經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)逐漸走向成熟，規(guī)模以及投資領(lǐng)域也在不斷地?cái)U(kuò)大。保險(xiǎn)公司正向著更加健康的方式轉(zhuǎn)型，但過(guò)程中依舊免不了有問(wèn)題出現(xiàn)。保德信金融集團(tuán)全球戰(zhàn)略與策劃副總裁、北美精算師協(xié)會(huì)董事會(huì)成員吳庚輝對(duì)此做了相關(guān)回答。

　　保險(xiǎn)行業(yè)不能僅靠高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品沖規(guī)模
　　問(wèn)題：目前不少保險(xiǎn)公司熱衷推出短期高收益理財(cái)型產(chǎn)品，這些高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品雖然可提升保費(fèi)但保障程度較低，同時(shí)也對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配帶來(lái)挑戰(zhàn)，對(duì)這一現(xiàn)象您有何評(píng)價(jià)？
　　吳庚輝：我個(gè)人不太傾向贊同保險(xiǎn)公司大規(guī)模推行高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品，當(dāng)然各個(gè)公司經(jīng)營(yíng)目的不同，有些處于初期發(fā)展階段需要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的公司偏向于發(fā)行這些低利潤(rùn)的高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品。從精算角度來(lái)說(shuō)發(fā)行高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的費(fèi)用較高，同時(shí)給投保人的保障要有一定競(jìng)爭(zhēng)性，這樣這類高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品要獲得較高收益就得依靠投資，這意味著公司要投風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目以獲得高回報(bào)。如果一個(gè)公司僅僅依靠發(fā)行短期高收益產(chǎn)品來(lái)擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，其背后的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就比較高，且略顯背離保險(xiǎn)的初衷。
　　保險(xiǎn)公司目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有包括利率市場(chǎng)和股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及客戶行為風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，由于產(chǎn)品期限短，其面臨的最主要就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)可投資的高利率產(chǎn)品不多，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都集中在某一兩個(gè)資產(chǎn)類別上，不分散投資是保險(xiǎn)資管最大的忌諱和弊病之一，如果這一兩個(gè)資產(chǎn)出問(wèn)題將會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，甚至?xí)斐尚袠I(yè)性損失。
　　問(wèn)題：近兩年，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金的投資渠道不斷放開，保險(xiǎn)資金的收益率也有所提高，能否根據(jù)您的經(jīng)驗(yàn)為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作提供參考？
　　吳庚輝：從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資方向比重較大的主是固定收益、上市公司債券等。按照久期匹配原則，我們對(duì)發(fā)展較為成熟的公司推薦以負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)的投資方式，根據(jù)負(fù)債的規(guī)模、特性、久期去投資，使資產(chǎn)和負(fù)債能夠相匹配。
　　在固定收益領(lǐng)域，大部分保險(xiǎn)公司將資產(chǎn)投向可投資級(jí)別而非高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，比如根據(jù)穆迪評(píng)級(jí)，BBB以下屬于高風(fēng)險(xiǎn)，投資這部分級(jí)別的資產(chǎn)占比一般不會(huì)超過(guò)7%到8%。此外，保險(xiǎn)資金可將自有資金投到股票、另類產(chǎn)品，如私募資金、VC、權(quán)益類投資、房地產(chǎn)等。而綜觀國(guó)內(nèi)，保險(xiǎn)投資空間很大，但高收益項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊，主要集中在信托等，保險(xiǎn)公司沒(méi)有太多選擇。

　　財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展空間較大
　　問(wèn)題：近年來(lái)財(cái)險(xiǎn)公司的綜合成本率不斷高企，您覺得中國(guó)的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)還有發(fā)展空間嗎？發(fā)展方向在哪？
　　吳庚輝：財(cái)險(xiǎn)大多期限比較短，但是競(jìng)爭(zhēng)激烈。財(cái)險(xiǎn)主要以車險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，本身發(fā)生的概率和理賠金額都不定，所以財(cái)險(xiǎn)對(duì)資金的流動(dòng)性要求非常高，需要充足準(zhǔn)備金去應(yīng)對(duì)理賠，這些是造成財(cái)險(xiǎn)行業(yè)整個(gè)綜合成本率比較高的原因。
　　但財(cái)險(xiǎn)發(fā)展空間很大，這跟中國(guó)人口以及城鎮(zhèn)化都有一定關(guān)系，從10年前80%人口在農(nóng)村到現(xiàn)在城鎮(zhèn)化率50%多，以及從國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)角度來(lái)看，房屋、車等都不可或缺，所以車險(xiǎn)仍有很大的發(fā)展空間。估計(jì)到2050年中國(guó)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)應(yīng)該是現(xiàn)在的3倍，以后壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)兩方面會(huì)融合在一起，車、人、設(shè)施等方面的保障需求仍然很大。
　　問(wèn)題：保險(xiǎn)公司進(jìn)來(lái)海外購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)的消息頻頻傳出，在國(guó)際化的浪潮下，保險(xiǎn)公司的海外投資將有什么趨勢(shì)？
　　吳庚輝：從整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，全球化無(wú)疑是大勢(shì)所趨，當(dāng)前中國(guó)去海外投資相對(duì)來(lái)說(shuō)融資成本比較低，去海外買樓相對(duì)便宜。如果企業(yè)想到國(guó)外兼并，除融資成本較低外，資源也可共享，如公司缺少哪一領(lǐng)域就去尋找哪個(gè)領(lǐng)域，這些因素都是大公司走向國(guó)際化的最主要因素。保險(xiǎn)行業(yè)有其特殊性，產(chǎn)品相對(duì)復(fù)雜，客戶的認(rèn)知度亟待加強(qiáng)，國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，相比其他金融行業(yè)，發(fā)展機(jī)會(huì)還是蠻大，保險(xiǎn)公司要秉承著開放的心態(tài)去迎接國(guó)際化。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)以上描述，我們可以得知，保險(xiǎn)行業(yè)不能僅靠高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品沖規(guī)模，面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及客戶行為風(fēng)險(xiǎn)等，保險(xiǎn)公司要謹(jǐn)慎發(fā)展。此外，財(cái)險(xiǎn)大多期限比較短，但是競(jìng)爭(zhēng)激烈，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展空間較大。