【摘要】近期，醫(yī)藥行業(yè)商業(yè)賄賂事件連續(xù)被曝光，醫(yī)藥股和醫(yī)藥主題類基金凈值都受到波及，出現(xiàn)很大程度的下跌，那么醫(yī)藥股和醫(yī)藥主題類基金凈值未來預(yù)期如何呢？投資者應(yīng)該如何做呢？

　　近期，部分醫(yī)藥股相比滬深300指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，而醫(yī)藥主題類基金凈值亦出現(xiàn)大幅下跌。目前事態(tài)發(fā)展已略超市場預(yù)期，市場關(guān)注焦點在于反商業(yè)賄賂對處方藥企業(yè)的影響到底有多大？這一波反商業(yè)賄賂事件到什么時候結(jié)束？依照基金經(jīng)理和券商研究員們的判斷，影響程度將在國慶后陸續(xù)出爐的上市公司三季報得到一定程度驗證，而風(fēng)波結(jié)束時間尚不可知，需觀察后續(xù)發(fā)酵程度。

　     醫(yī)藥板塊受商業(yè)賄賂調(diào)查拖累
　　最近兩個月，事關(guān)醫(yī)藥行業(yè)商業(yè)賄賂事件不斷被曝光。
　　繼7月份全球領(lǐng)先的制藥巨頭葛蘭素史克被曝大規(guī)模行賄之后，不久前媒體相繼曝光甘李藥業(yè)、正大天晴商業(yè)賄賂事件。
　　正大天晴藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司是國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計劃連云港新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地重點骨干企業(yè)、中國制藥工業(yè)百強(qiáng)企業(yè)，是制藥大省江蘇的納稅大戶，對正大天晴的曝光，證明了此次整治醫(yī)藥商業(yè)賄賂的范圍遍及國內(nèi)外企業(yè)，而非僅針對外企。
　　不僅如此，9月16日，化名為“佐羅”的爆料人向媒體人舉報美國愛爾康公司涉嫌通過醫(yī)藥產(chǎn)品上市后調(diào)查的形式，向相關(guān)醫(yī)生提供商業(yè)賄賂，以促進(jìn)其人工晶體產(chǎn)品的銷售，同仁、協(xié)和等醫(yī)院卷入。
　　與此同時，伴隨著監(jiān)管層加大對醫(yī)藥企業(yè)合規(guī)檢查，重點打擊商業(yè)賄賂行為，摸底范圍從外企逐漸轉(zhuǎn)到國內(nèi)藥企，政策面擾動因素增加使得板塊出現(xiàn)了明顯調(diào)整。統(tǒng)計顯示，在二級市場醫(yī)藥板塊最近一個月集體下跌超10%，而滬深300指數(shù)卻上漲超5%。在過去的一個月中，海思科、華潤三九、康美藥業(yè)等8只個股跌幅逾10%，其中海思科跌幅高達(dá)近27%。
　　而醫(yī)藥股的不佳表現(xiàn)使得醫(yī)藥主題類基金亦難獨善其身。從行情數(shù)據(jù)對比看，最近一個月，華夏上證醫(yī)藥衛(wèi)生E T F、易方達(dá)醫(yī)療保健基金凈值跌幅均超過5%，華寶興業(yè)醫(yī)藥生物基金、匯添富醫(yī)藥保健基金凈值均有不同程度下跌。
　　“商業(yè)賄賂尚未完全蓋棺定論，其肯定還是繼續(xù)影響醫(yī)藥行業(yè)的重要利空因素，不過后續(xù)尚需取決于其發(fā)酵程度。”富國基金首席策略分析師張宏波對南都媒體人稱。
　　廣州一位不愿具名基金經(jīng)理向媒體人坦言，事態(tài)發(fā)展略有超出此前預(yù)期，市場對于處方藥企業(yè)開始普遍存在一定的擔(dān)憂，主要關(guān)心兩點：第一是反商業(yè)賄賂對處方藥企業(yè)的影響到底有多大？第二是這一波反商業(yè)賄賂事件究竟什么時候結(jié)束？

　　 三季報將印證利空影響程度
　 　事實上，就目前醫(yī)藥股的基本面而言，利空因素不僅是商業(yè)賄賂。上半年連續(xù)上漲已經(jīng)高企的估值，醫(yī)藥招標(biāo)降價預(yù)期均是醫(yī)藥股需要調(diào)整的因素。而下半年政策擾動相對密集，各省非基藥標(biāo)和基藥標(biāo)也將陸續(xù)展開，招標(biāo)細(xì)則的公布和執(zhí)行將對醫(yī)藥行業(yè)造成擾動，加劇行業(yè)內(nèi)部分化。
        上海一位基金經(jīng)理向媒體人透露，確實有人提前動手砍掉部分頭寸回避風(fēng)險， 不過亦有人趁低加倉片仔癀、同仁堂、云南白藥等。

         深圳一合資基金公司基金經(jīng)理直言，在目前的市場環(huán)境下，大家的操作也開始高度分化。每個基金經(jīng)理的操作風(fēng)格不同，不喜歡做短線的就不會動，即便遇到一定困難也會暫時扛一扛。如果基金經(jīng)理權(quán)衡市場的風(fēng)格的確不在自己這邊可能會考慮做一定的調(diào)倉換股，但是如果不熟悉其它領(lǐng)域，貿(mào)然換股，很容易追漲殺跌，高點進(jìn)入。

        張宏波表示，醫(yī)藥板塊的調(diào)整一直在壓低其估值，醫(yī)藥行業(yè)的三季報業(yè)績預(yù)期一般。相信在三季報時間窗口過去后，好的公司會浮現(xiàn)出來，業(yè)績增長穩(wěn)定、估值相對合理的公司更有投資價值。“好的醫(yī)藥公司要等待明年，這個過程中會出現(xiàn)分化，最近一兩年未漲，明年業(yè)績穩(wěn)定的公司會逐步出現(xiàn)，這一類個股一步步買入，永遠(yuǎn)都有機(jī)會。”

        而銘遠(yuǎn)投資投資總監(jiān)韓躍峰亦認(rèn)為，在醫(yī)藥板塊最近下跌后行業(yè)內(nèi)分化加劇，其認(rèn)為反商業(yè)賄賂對于處方藥類公司壓力更大。在其看來，國慶后即將接連出爐的三季報將印證反商業(yè)賄賂的實質(zhì)性影響。

         綜合市場各方分析看，反商業(yè)賄賂并不會從根本上改變行業(yè)的生態(tài)和發(fā)展趨勢。醫(yī)藥股重新獲得資金青睞，主要取決于兩點，一是三季報業(yè)績明朗，市場對反商業(yè)賄賂事件的負(fù)面預(yù)期逐步消化。二是市場對周期股的熱情消退，資金重新考慮配置醫(yī)藥板塊。歷史經(jīng)驗表明，由于市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶來醫(yī)藥板塊的短期回調(diào)，都是逢低買入的機(jī)會。

          關(guān)注基藥招標(biāo)機(jī)會

          在近期的利空風(fēng)暴中，韓躍峰意外發(fā)現(xiàn)部分個股基本不受影響或者比較少。如近期表現(xiàn)較好的黃海藥業(yè)、海正藥業(yè)。因此，其認(rèn)為長期看可以選擇非處方藥、不在招標(biāo)范圍內(nèi)公司。

            而上述上?；鸾?jīng)理堅持認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)長期需求穩(wěn)定，相比其他行業(yè)仍有較高的絕對增速，但短期內(nèi)或有業(yè)績下行和風(fēng)格切換的風(fēng)險，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢下，仍是可以長期配置品種。將從行業(yè)中選擇成長確定、受政策影響相對較小的個股。在近期主要關(guān)注兩條主線，其一規(guī)避藥品降價、商業(yè)賄賂等行業(yè)政策性風(fēng)險，其二關(guān)注近期新基藥招標(biāo)政策帶來的投資機(jī)會。

            在渤海證券研究員賈麗杰看來，醫(yī)藥生物板塊近期行情的子行業(yè)特征依然并不明顯，而從估值角度，醫(yī)藥板塊的整體估值壓力依然較大，因此其認(rèn)為個股分化的行情將持續(xù)。選股方面建議關(guān)注確定性，優(yōu)選業(yè)績增長預(yù)期突出且明確的優(yōu)質(zhì)個股，選擇兩條投資邏輯，一是關(guān)注基藥放量的可能性，首選基藥招標(biāo)概念相關(guān)個股；二是中藥獨家品種企業(yè)，推薦中藥白馬股。

　　無憂保提示：醫(yī)藥股和醫(yī)藥主題類基金凈值受到的影響，短時間內(nèi)不會結(jié)束，不過是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，主要看投資者如何去做了？不過也許關(guān)注基藥招標(biāo)政策將更有利于投資者去投資。