【摘要】信托行業(yè)利用社會(huì)閑置資金，引進(jìn)外資，拓展投資渠道，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮了積極作用，而過(guò)去幾年中國(guó)信托業(yè)罔顧風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于2014年可能會(huì)出現(xiàn)的違約潮引發(fā)爭(zhēng)議。

　　鑒于過(guò)去幾年中國(guó)信托業(yè)罔顧風(fēng)險(xiǎn)的瘋狂夸張，很多人早就預(yù)期2014年中信托產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)償付潮，同時(shí)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑，這也很可能意味著違約潮。而最近瑞信經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬發(fā)現(xiàn)，中國(guó)信托的違約潮被拖后了，但風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有被化解。 銀行展期、地方政府救助和資產(chǎn)管理公司（AMC）購(gòu)買行為，已經(jīng)令處于困境的信托產(chǎn)品在短期內(nèi)更容易應(yīng)對(duì)困難。信托產(chǎn)品的償付高峰已經(jīng)從2014年中推遲到2015年初。

　　點(diǎn)評(píng)：信托產(chǎn)品尋求展期的能力，以及避免被負(fù)面新聞曝光的能力，暫時(shí)看起來(lái)是很強(qiáng)的。但違約風(fēng)險(xiǎn)仍然不能得到化解。拉長(zhǎng)時(shí)間能否換來(lái)更好的解決方法？還是會(huì)出現(xiàn)相反的局面，讓風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，然后出現(xiàn)大爆發(fā)。這都很難說(shuō)。如果發(fā)生違約事件，將會(huì)帶來(lái)一系列的連鎖反應(yīng)，可能會(huì)動(dòng)搖整個(gè)金融，甚至經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，值得慶幸的是，中央政府早就已經(jīng)意識(shí)到影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)所在，同時(shí)一直強(qiáng)調(diào)不誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。央行已經(jīng)強(qiáng)調(diào)“有序”打破剛性兌付，因此，在短時(shí)間內(nèi)，情況不會(huì)發(fā)展到不可收拾的地步。

　　信托公司紛紛布局PE
　　中融信托旗下全資子公司北京中融鼎新投資管理有限公司 （以下簡(jiǎn)稱中融鼎新）注冊(cè)資本金增至5億元，并開始大量招兵買馬，高薪聘請(qǐng)私募人才，布局PE業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，日前，上海信托在PE業(yè)務(wù)領(lǐng)域的探索也邁出了一大步。上海信托宣布成立旗下一家直投子公司——上海浦耀信曄投資管理有限公司 （以下簡(jiǎn)稱浦信資本），定位為上海信托的股權(quán)投資平臺(tái)。據(jù)了解，浦信資本由上海信托與漢禹投資顧問(wèn)（上海）有限公司、鼎浦投資咨詢（上海）有限公司合資成立，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元。未來(lái)，浦信資本將重點(diǎn)關(guān)注于大健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。
　　點(diǎn)評(píng)：信托公司相繼涉足PE業(yè)務(wù)，這是信托公司轉(zhuǎn)型中的另一種嘗試。信托公司設(shè)立子公司開展PE業(yè)務(wù)并不新鮮，早在2008年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布 《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》時(shí)，多家信托公司就開始探索涉足PE業(yè)務(wù)。不過(guò)，由于證券監(jiān)管部門明確拒絕存在信托持股企業(yè)的IPO申請(qǐng)，信托公司PE信托業(yè)務(wù)就一直未能走出IPO退出方式受限的困局，導(dǎo)致信托公司對(duì)于成立子公司開展PE業(yè)務(wù)并不積極。因此，對(duì)信托公司而言，PE業(yè)務(wù)確實(shí)市場(chǎng)空間很大，目前，要開展PE相關(guān)業(yè)務(wù)，因此信托公司都希望有更多的政策配套出臺(tái)。

　　國(guó)家隊(duì)打造信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)
　　近日，全國(guó)性金融資產(chǎn)受益權(quán)交易服務(wù)平臺(tái)——新華匯金金融資產(chǎn)受益權(quán)交易平臺(tái)正式上線運(yùn)營(yíng)。新華匯金是新華社新華（大慶）國(guó)際石油資訊中心有限公司（石油資訊中心）成立的國(guó)有控股公司，與同屬“石油資訊中心”的新華產(chǎn)權(quán)交易所合作，旨在建立全國(guó)性質(zhì)的金融資產(chǎn)受益權(quán)交易服務(wù)平臺(tái)，受益權(quán)產(chǎn)品包括但不限于信托產(chǎn)品、私募債權(quán)、金融理財(cái)產(chǎn)品、萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品等。
　　點(diǎn)評(píng)： 實(shí)際上，在此之前，各方都曾嘗試信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，然而實(shí)際效果卻差強(qiáng)人意，區(qū)域性、單一性使得國(guó)內(nèi)始終未形成一個(gè)影響廣泛的信托產(chǎn)品流通市場(chǎng)。新華匯金交易平臺(tái)的成立，對(duì)于國(guó)內(nèi)信托業(yè)而言是重大歷史事件。信托產(chǎn)品一直被人詬病缺乏流動(dòng)性、安全性、盈利性。動(dòng)輒1-3年的投資期限，卻缺乏隨時(shí)變現(xiàn)渠道。但受制于相關(guān)政策約束，國(guó)內(nèi)始終未形成一個(gè)影響廣泛的信托產(chǎn)品流通市場(chǎng)，流動(dòng)性的缺乏嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)信托業(yè)的健康發(fā)展。但目前新華匯金平臺(tái)還處于嘗試階段，準(zhǔn)入門檻較高，暫時(shí)只吸納2-3家央企背景信托公司，待時(shí)機(jī)成熟才能向全國(guó)信托公司開放。

　　克林頓夫婦被指借信托偷逃遺產(chǎn)稅
　　美國(guó)媒體稱，比爾·克林頓和希拉里·克林頓夫婦采用積極手段，試圖逃避他們長(zhǎng)期公開支持的遺產(chǎn)稅。稱，克林頓夫婦在2010年創(chuàng)立了住宅信托，并在2011年將他們擁有的紐約房產(chǎn)轉(zhuǎn)移到信托名下。這樣一來(lái)，房產(chǎn)的任何增值都與他們的應(yīng)納稅遺產(chǎn)無(wú)關(guān)。而且在上一次選戰(zhàn)中，希拉里支持讓富人繳納更多遺產(chǎn)稅。2007年12月與億萬(wàn)富翁投資者沃倫·巴菲特會(huì)面時(shí)，希拉里說(shuō)，若不征收遺產(chǎn)稅，美國(guó)會(huì)被“繼承得到的財(cái)富所控制”。
　　點(diǎn)評(píng)：信托的避稅功能一直是信托公司游說(shuō)富人設(shè)立信托的最大吸引力。從上面的消息來(lái)看，實(shí)際情況并不是那么簡(jiǎn)單。在國(guó)外，巨額的遺產(chǎn)稅是一個(gè)沉重的包袱，但如果設(shè)定遺囑信托，因信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，就可以合法規(guī)避該稅款。但這一切還都要建立在隱私得到良好保護(hù)的情況下。否則，躲過(guò)了稅，但是逃不過(guò)天下人悠悠之口。

　　無(wú)憂保提示：綜上所述，中國(guó)信托的違約潮被拖后了，但風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有被化解，對(duì)于拉長(zhǎng)時(shí)間能否換來(lái)更好的解決方法尚有爭(zhēng)議，不過(guò)，央行已經(jīng)強(qiáng)調(diào)“有序”打破剛性兌付。