【摘要】近日，正德人壽因償還能力不足而受到保監(jiān)會的監(jiān)管，暫停受理新單業(yè)務(wù)，此外，正德人壽還被指出管理層混亂、虛張資金等問題，對此，正德人壽正尋找解決措施。

　　扣除違規(guī)認(rèn)可的“政府補貼資金”和“其他應(yīng)收款”后，正德人壽償付能力充足率僅為-87.08%。此外，正德被指出管理層較混亂。

　　“尊敬的各位用戶，您好！因系統(tǒng)維護，暫不支持在線投保和保單查詢，給您帶來不便敬請諒解！”這是正德人壽的官網(wǎng)上鮮明橘色字體顯示的公告。值得注意的是，普通的“系統(tǒng)維護”不會持續(xù)一周之久。當(dāng)撥打正德人壽客服熱線時，工作人員先是告知因網(wǎng)站維護暫不能網(wǎng)絡(luò)投保。當(dāng)筆者追問其償付能力不足的"刷屏"新聞時，該員工才告訴筆者“目前受到保監(jiān)會的監(jiān)管，暫停受理新單業(yè)務(wù)”。

　　正德人壽虛增資本12.8億
　　2014年6月6日下午16：30，正德人壽接到保監(jiān)會[2014]8號監(jiān)管函，監(jiān)管函指出，正德人壽報送的2014年一季度末的償付能力充足率為182.7%，但根據(jù)在現(xiàn)場檢查中已查實的情況，保監(jiān)會確認(rèn)其實際償付能力充足率卻為-87.08%。究其原因，正德人壽在土地使用權(quán)的交易以及相應(yīng)的會計處理中，通過“政府補貼資金”和“其他應(yīng)收款”項目虛增實際資本。而扣除違規(guī)認(rèn)可的“政府補貼資金”和“其他應(yīng)收款”后，正德2014年1季度末的實際資本為-8.0844億元，償付能力充足率為-87.08%，屬于償付能力不足類公司。事實上，償付能力不足對于發(fā)展中的保險公司是經(jīng)常會遇到的情況，但虛增實際資本的屬少數(shù)。多家保險公司中層領(lǐng)導(dǎo)說：“在真正受到保監(jiān)會懲罰函之前是有"預(yù)警"的，監(jiān)管層通常會找公司管理層談話。其實，即使保監(jiān)會沒有主動找上門，公司也會知道自身償付能力亮紅燈，就應(yīng)該及時采取積極且合規(guī)的措施?！?br>　　筆者另外了解到的情況是，早在2013年10月28日，保監(jiān)會正式進入正德人壽進行現(xiàn)場檢查，通過其記賬憑證發(fā)現(xiàn)有虛增資本提高償付能力充足率的行為，正德人壽在土地使用權(quán)的交易以及相應(yīng)的會計處理中，通過“政府補貼資金”和“其他應(yīng)收款”項目虛增實際資本。2014年2月28日保監(jiān)會曾約談?wù)氯藟酃径麻L，并提出盡快通過內(nèi)部調(diào)解妥善處理好股權(quán)糾紛，采取包括增資擴股在內(nèi)的一切措施，化解風(fēng)險危機。但是，正德人壽似乎對保監(jiān)會的現(xiàn)場檢查以及談話并未積極應(yīng)對。直到收到監(jiān)管函的第三天，6月9日正德人壽在其官網(wǎng)上“掛”出《正德人壽保險股份有限公司對中國保監(jiān)會監(jiān)管函〔2014〕8號的答復(fù)》，函件部分內(nèi)容如下：“2014年6月6日（周五）16：30，我公司突然接到保監(jiān)會[2014]8號監(jiān)管函，認(rèn)定我公司償付能力不足并采取停止新業(yè)務(wù)等多項監(jiān)管措施。雖然我們感到十分震驚、委屈和不解，但對于行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)的決定，我們不得不重視并貫徹執(zhí)行，加班加點于星期天（6月8日）召開了全系統(tǒng)緊急會議，向各部門、各分公司傳達了監(jiān)管函的內(nèi)容，并按照監(jiān)管函的要求，執(zhí)行部署停止公司全部新業(yè)務(wù)?！?br>　　正德人壽用“突然”、“震驚”等詞回應(yīng)監(jiān)管函，好似8個月前的保監(jiān)會現(xiàn)場檢查以及4個月前與董事長的談話全無發(fā)生一般。正德人壽的答復(fù)函一出，筆者詢問多家大、中型險企負(fù)責(zé)人，行業(yè)內(nèi)人士紛紛表示不能理解。但某險企財務(wù)官說：“如果說處理意見還未明確，公司一般會采取緩和的態(tài)度溝通。但目前監(jiān)管函的下發(fā)已經(jīng)表明了保監(jiān)會嚴(yán)厲態(tài)度，并叫停了該公司新業(yè)務(wù)的受理，對于正德而言是最壞的結(jié)果?！泵鎸φ氯藟鬯憩F(xiàn)出的“委屈”，保監(jiān)會也沒選擇沉默。6月12日，保監(jiān)會流傳出違規(guī)操作的相關(guān)數(shù)據(jù)。據(jù)相關(guān)人員介紹，正德人壽2011年和2012年分別收到7億和5.8億的政府補貼，應(yīng)計入遞延損益，不得計入當(dāng)期損益，但公司違規(guī)將其全額計入收入這部分虛增資本12.8億。按照償付能力監(jiān)管要求，正德人壽還將賬齡超過12個月、高達15.32億的其他應(yīng)收款（實際為非認(rèn)可資產(chǎn)）按照80%比例計入認(rèn)可資產(chǎn)?？鄢`規(guī)認(rèn)可的“政府補貼資金”和“其他應(yīng)收款”后，公司2014年一季度末的實際資本為-8.0844億元，最低資本為9.283億元，償付能力充足率為-87.08%，屬于償付能力不足類公司。其實，自2013年以來，保監(jiān)會償付能力監(jiān)管采取了嚴(yán)格的制度：對于償付能力充足率低于150%的公司，保監(jiān)會采取暫停公司新機構(gòu)批設(shè)的監(jiān)管措施以警示風(fēng)險。
　　對于償付能力充足率低于100%的公司，采取全面暫停公司新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施以控制風(fēng)險，包括停止開展新業(yè)務(wù)、暫停公司增設(shè)分支機構(gòu)、暫停公司新增股票、無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券、股權(quán)、不動產(chǎn)和金融產(chǎn)品投資等規(guī)定。對于保監(jiān)會透露的數(shù)據(jù)及本次償付危機，筆者多次嘗試與正德人壽溝通，但公司僅回復(fù)道：“我公司年報包含了所有可對外披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，除此以外的信息無權(quán)披露，還請諒解?！?br>
　　正德人壽管理層混亂，股東增資難
　　一般來說，面對償付能力不足，保險公司通常會采取股東注資、發(fā)行次級債、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，或是降低費用支出以及利用再保減少資本占用等措施補救。這其中，股東注資是最有效且快速的方法。監(jiān)管函〔2014〕8號中指出，“保監(jiān)會要求正德人壽在6月30日前恢復(fù)償付能力，否則將采取進一步監(jiān)管措施?！?br>　　一位接近正德人壽的人士說：“現(xiàn)在只是停止受理新業(yè)務(wù)，其他的都在正常運行，但尚未得到股東方在何時為正德增資的消息。”另有業(yè)內(nèi)人士指出，“正德人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)極為簡單，共有5個股東方，分別為美好控股集團、寧波市鄞州鴻發(fā)實業(yè)有限公司、福州天策實業(yè)有限公司、福建偉杰投資有限公司、浙江波威控股有限公司，各持有正德人壽20%的股權(quán)?！倍蓶|之間的關(guān)系似乎并不簡單，焦點正落在寧波市鄞州鴻發(fā)實業(yè)有限公司上。寧波市鄞州鴻發(fā)實業(yè)有限公司為杉杉投資控股有限公司的控股子公司，2013年1月才受讓了浙江凌達實業(yè)有限公司所持正德人壽的20%股份，成為正德人壽股東之一。2013年3月，杉杉品牌創(chuàng)始人鄭永剛出任正德人壽副董事長，同年4月出任公司的總裁職務(wù)。值得關(guān)注的是，僅半年時光，正德人壽就在2013年10月9日宣布免去鄭永剛的首席運營官（COO）職務(wù)，并暫停其總裁職務(wù)。今年4月19日，正德人壽再度發(fā)布消息稱，“正德人壽黨委免去鄭永剛同志黨委副書記職務(wù)”。
　　正德給出的免職原因為：“鄭永剛長期不參加正德人壽黨組織生活和黨委會議，無故連續(xù)8個月以上不交納黨費，不執(zhí)行公司黨委決議和不做黨委安排的工作，給公司造成了惡劣負(fù)面影響。目前正德人壽董事長為張洪濤女士?！睆泥嵱绖偟膬纱巍氨幻狻眮砜?，可見正德人壽股東之間似乎并不和睦。此時，正德人壽正處于遭保監(jiān)會采取多項監(jiān)管措施的“非常時期”，股東之間能否捐棄前嫌，迅速找到有效補救辦法必然引人關(guān)注。6月12日，筆者得到正德人壽方面的消息，標(biāo)題為：正德人壽全體黨員重溫入黨詩詞嚴(yán)守四項紀(jì)律，內(nèi)文中提到“公司正面臨生死存亡的關(guān)鍵時刻”引人深思。多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，“正德的管理層較為混亂，在半個月之內(nèi)找到股東注資希望不大?！绷碛袠I(yè)內(nèi)人士告訴筆者，“正德管理層不齊心，不排除利用監(jiān)管層逼迫原管理層退位讓賢之意，最終會不會由保監(jiān)會接管還是未知數(shù)?！?br>
　　繼續(xù)追查正德人壽投資性房地產(chǎn)
　　實際上，保險公司因為償付能力問題遭遇保監(jiān)會的監(jiān)管函和禁令不稀奇。但正德人壽的特殊在于其虛增實際資本。外加中國保監(jiān)會于6月5日在其官方網(wǎng)站公布了《關(guān)于清理規(guī)范保險公司投資性房地產(chǎn)評估增值有關(guān)事項的通知》，正德人壽正巧碰上了監(jiān)管層正在進行房地產(chǎn)投資估值清理整頓。筆者得到消息，針對投資性房地產(chǎn)的逐項核查工作才剛剛開始，正德人壽如果在這方面也存在虛增估值問題，保監(jiān)會或許會根據(jù)實際情況對其往期償付能力報告進行追查。正德人壽2013年年報顯示，該公司2013年以11.2億元的成本投資房地產(chǎn)，去年底估值增值到20億元。而按照今年最新財報，正德人壽對這項投資的估值已增至28億。某險企財務(wù)官告訴筆者：“償付能力=實際資本/最低資本×100%，如果正德人壽存在不正當(dāng)估值，就相當(dāng)于通過增大分子來提升償付能力。”
　　因為對于最低資本監(jiān)管層是有著非常明確的規(guī)定，幾乎不可能通過調(diào)整這一項目改變償付能力。但的確有可能在實際資本（實際資本=認(rèn)可資產(chǎn)-認(rèn)可負(fù)債）上動手腳，如果認(rèn)可負(fù)債虛增了，實際資本也多了。“從償付能力的角度來講，正德持有投資型房地產(chǎn)，進入的成本價是11.2億元，經(jīng)過一段時間后，由于市場價值的波動性，其投資型房地產(chǎn)的市場價值會提升至28億，這樣會使認(rèn)可資本增加，也就相當(dāng)于資產(chǎn)增加，這部分資產(chǎn)也可以100%認(rèn)定為認(rèn)可資產(chǎn)。如果沒有增加的17億，公司認(rèn)可資產(chǎn)減少，償付能力也會降低?！鄙鲜鲭U企財務(wù)官補充道。業(yè)內(nèi)人士表示：“對于房地產(chǎn)的估值，險企通常會交給第三方評估機構(gòu)來操作。保監(jiān)會目前對房地產(chǎn)公允價值變化的比例也也沒有較細(xì)致的規(guī)定。”正因規(guī)則存在漏洞，保險公司投資性房地產(chǎn)公允價值計量政策放開一年多，也給了不少公司做手腳的機會，打起了規(guī)則上的“擦邊球”。
　　某險企財務(wù)官告訴筆者：“政策的漏洞也使得第三方估值公司與保險公司產(chǎn)生內(nèi)部交易，只要價格給的高，評估公司就敢提升相對應(yīng)資產(chǎn)的估值。保險公司則拿到了"喜人"的增長數(shù)據(jù)，順利通過監(jiān)管層對償付能力的測驗?！狈催^來追究問題時，也是估值公司判斷失誤，看上去與險企并無直接關(guān)系。據(jù)了解，一些大型險企為了自身信譽并不會冒險虛高。

　　無憂保提示：綜上所述，對于償還能力不足的問題，在保監(jiān)會監(jiān)管之前正德人壽就應(yīng)該及時采取積極且合規(guī)的措施，而正德的管理層較為混亂，股東增資有困難。