【摘要】昨日是“定向降準(zhǔn)加碼”消息宣布后的首個(gè)交易日，資金價(jià)格全線下跌，債市多頭受到提振，新債招標(biāo)一片“欣欣向榮”。那么，具體情況如何讓我們一起了解一下吧！

　　本周延續(xù)凈投放概率加大
　　6月份首次公開(kāi)市場(chǎng)操作，央行仍延續(xù)5月中下旬的操作思路，溫和開(kāi)展正回購(gòu)操作。3日，央行開(kāi)展了300億28天正回購(gòu)，雖較上周四增量，但總量仍較為溫和，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于4.00%。
　　至此，3日公開(kāi)市場(chǎng)單日凈投放530億，昨日市場(chǎng)資金價(jià)格全線下跌，全天銀行體系資金面整體均衡，不僅隔夜和7天回購(gòu)利率持續(xù)下滑，而且長(zhǎng)期利率也開(kāi)始回落。
　　數(shù)據(jù)顯示，3日，1月期回購(gòu)加權(quán)利率報(bào)3.70%，較前日下滑18個(gè)基點(diǎn)。而隔夜和7天回購(gòu)利率則分別下滑5個(gè)和4個(gè)基點(diǎn)。
　　值得一提的是，昨日公開(kāi)市場(chǎng)有230億三年央票到期，但央行仍沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行續(xù)作。鑒于本周公開(kāi)市場(chǎng)自然到期資金量為上周的近兩倍，達(dá)1430億，若周四仍保持溫和正回購(gòu)，本周公開(kāi)市場(chǎng)將延續(xù)凈投放。

　　債市多頭信心爆棚
　　雖然此次定向降準(zhǔn)“加碼”所釋放的具體資金規(guī)模還有待央行出臺(tái)細(xì)則，但從昨日債市的反應(yīng)來(lái)看，這則消息已大幅提振了債市的多頭情緒，債券市場(chǎng)一片欣欣向榮。
　　昨日債市二級(jí)市場(chǎng)上，現(xiàn)券交易十分活躍，各類債券品種收益率普遍下行。中債登3日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，昨日國(guó)債收益率整體約下行3-8個(gè)基點(diǎn)，其中，5、7、10年關(guān)鍵期限國(guó)債收益率分別下行至3.86%、3.98%和4.02%的位置；而金融債收益率下行幅度更大于國(guó)債，整體約下行5-10個(gè)基點(diǎn)。
　　此外，短融、中票等信用債收益率也大幅下行。其中，高等級(jí)信用債的收益率下行幅度略大于中低信用等級(jí)。而城投債收益率雖也以下行為主，但整體下行幅度小于利率債。
　　盡管日前公布的PMI略微回升，漸現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但無(wú)礙債市繼續(xù)向好。一級(jí)市場(chǎng)上，3日招標(biāo)的五期國(guó)開(kāi)行政策性金融債（俗稱“福娃債”），中標(biāo)利率均低于前一交易日二級(jí)市場(chǎng)利率，且均創(chuàng)年內(nèi)同期限政策性金融債新債發(fā)行利率的低位。
　　“主要是定向?qū)捤闪Χ燃哟?，激發(fā)了債市多頭?！蹦炽y行交易員表示，定向降準(zhǔn)力度擴(kuò)大，也令此前一度認(rèn)為市場(chǎng)將短暫回調(diào)的機(jī)構(gòu)，也投入到短期內(nèi)看多的大潮中。
　　招行金融市場(chǎng)部昨日發(fā)布觀點(diǎn)表示，目前的貨幣政策框架是“價(jià)格型工具+定向?qū)捤伞钡慕M合模式，且定向?qū)捤傻恼{(diào)門呈現(xiàn)逐步放松的勢(shì)頭。在這一基調(diào)之下，資金面對(duì)債市將呈現(xiàn)利好。
　　的確，債券市場(chǎng)對(duì)于政策放松早有預(yù)期。5月以來(lái)，債市收益率直線下行，中長(zhǎng)期國(guó)債平均下行25個(gè)基點(diǎn)，而中長(zhǎng)期政策性金融債平均降幅達(dá)36個(gè)基點(diǎn)，其幅度已不亞于一個(gè)中等強(qiáng)度的牛市行情。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)以上信息我們可以知道，預(yù)期階段性調(diào)整出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)將向后推遲，中短期債市走牛的格局暫不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，牛市行情將繼續(xù)發(fā)展。