【摘要】由于區(qū)域型地方債務(wù)等因素已經(jīng)成為保險業(yè)的潛在風(fēng)險，近日，在新型城鎮(zhèn)化概念帶動險資投資放量的同時，監(jiān)管層對其投資地方基建項目時可能出現(xiàn)的風(fēng)險點(diǎn)，也正在進(jìn)行研究和管控。

　　險資加碼地方項目
　　4月末，“人保—天津濱海新區(qū)交通項目債權(quán)投資計劃（5年期）”50億元本金和最后一期利息全部劃入受益人賬戶，中國人保首個到期的債權(quán)計劃清算結(jié)束，成為自2007年放開保險資金另類投資以來，首個到期的大額地方政府基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃。該項目于2009年4月29日由人保資產(chǎn)正式設(shè)立，所募資金用于天津濱海新區(qū)主干道工程建設(shè)，投資計劃成立以來，人保資本作為投資計劃的后續(xù)管理人。
　　中國人保并未對外界透露該項目詳細(xì)的收益情況。但從各保險公司在地方基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)項目投資上的資金追加情況來看，險資的熱情依然未見明顯減少。年初至今，已有近20處地方管理部門公布了引進(jìn)險資投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)劃，且出現(xiàn)了區(qū)域擴(kuò)圍的苗頭。
　　今年一季度，7家保險資產(chǎn)管理公司共注冊25項基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃，合計注冊規(guī)模在500億元左右。同期，行業(yè)累計注冊或備案的債權(quán)投資計劃200余項，規(guī)模超過6000億元，項目主要集中在交通和不動產(chǎn)行業(yè)。
　　而地方項目工作會議和招商推介、融資洽談等會議已經(jīng)成為保險對接地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的平臺。今年4、5月間，中國人壽與浙江省寧波市海曙區(qū)簽署了《中國人壽—寧波海曙債權(quán)投資計劃合作意向書》，約定中國人壽對寧波市火車南站配套廣場及市政設(shè)施工程基礎(chǔ)設(shè)施的債權(quán)投資，投資金額為20億，投資期限為7年。幾乎同時，中國人壽、新華保險和陽光保險三家保險公司和廣州市政府簽約，擬將超過400億元資金投入該市的基礎(chǔ)設(shè)施和城建項目。

　　監(jiān)管層加強(qiáng)風(fēng)險管控
　　此前，保監(jiān)會發(fā)布指導(dǎo)意見稱，擬從發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老和醫(yī)療健康保險、深化資金運(yùn)用改革、創(chuàng)新資金運(yùn)用形式等六個方面深入推動險資運(yùn)用。而在創(chuàng)新保險資金運(yùn)用形式、支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)方面，將加大保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營力度。發(fā)揮保險資金優(yōu)勢，支持鐵路、地下管網(wǎng)、污水和生活垃圾處理、公共交通系統(tǒng)、城市配電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高城市綜合承載能力。在風(fēng)險可控的前提下，完善對基礎(chǔ)設(shè)施項目主體資質(zhì)和增信措施的政策要求。加大基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃發(fā)展力度，探索項目資產(chǎn)支持計劃、公用事業(yè)收益權(quán)證券化、優(yōu)先股以及股債結(jié)合、夾層基金等新型投資工具和方式，滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)多元化的融資需求。同時，鼓勵保險資金支持民生項目建設(shè)。
　　保監(jiān)會副主席陳文輝此前撰文提出了保險行業(yè)面臨的七大潛在風(fēng)險。排在前三的分別為區(qū)域型地方債務(wù)風(fēng)險、房地產(chǎn)市場下行風(fēng)險和信托產(chǎn)品“剛性兌付”逐步打破的風(fēng)險。當(dāng)前，在保險機(jī)構(gòu)已備案和注冊的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃中，涉及地方融資平臺的有3259.59億元，占總規(guī)模約51.61%，大部分采取了相應(yīng)的擔(dān)保措施。但從局部地區(qū)和行業(yè)看，仍存在需要關(guān)注的風(fēng)險。保險債權(quán)投資計劃項目中也逐漸出現(xiàn)地市級以下融資平臺的身影，償債主體的項目層級萌發(fā)下沉苗頭。
　　有保險公司人士對中國證券報媒體表示，保監(jiān)會的監(jiān)管政策對于保險資金運(yùn)用而言提出了較為詳細(xì)的指導(dǎo)方向，這對險資的投資組合、配置方式將產(chǎn)生較大影響。但目前，投資地方項目的風(fēng)險依然是行業(yè)需要特別關(guān)注和防范的內(nèi)容。未來，更加詳細(xì)的監(jiān)管新規(guī)有望推出，對險資投資債權(quán)計劃進(jìn)行更嚴(yán)格的風(fēng)險管控。

　　無憂保提示：通過以上信息我們可以獲知，在險資投資地方政府債權(quán)計劃的第一份答卷到期之際，保險資金在這方面的投資依然在追加。更加詳細(xì)的監(jiān)管新規(guī)有望推出，對險資投資債權(quán)計劃進(jìn)行更嚴(yán)格的風(fēng)險管控。