【摘要】隨著中國保險行業(yè)不斷快速發(fā)展，為什么保險業(yè)的功能、作用和地位沒有得到相應(yīng)的提升，反而呈現(xiàn)發(fā)展動力不足的現(xiàn)象？如何進一步強化中國保險業(yè)的金融功能？或許可以從中國經(jīng)濟、金融體系發(fā)展的前沿和脈搏中尋找答案。

　　多維度參與資產(chǎn)證券化
　　當前保險業(yè)最重要的發(fā)展背景就是中國的實體經(jīng)濟和金融體系都面臨轉(zhuǎn)型。中國金融體系的轉(zhuǎn)型包含兩個大的方向：一是發(fā)展多層次資本市場，尤其是債券市場，以提升銀行主導(dǎo)型金融體系的彈性、完善金融體系的功能。二是金融體系必須消化當前金融市場已經(jīng)積累的高風險，防范金融體系的系統(tǒng)性風險，主要的防范機制是資產(chǎn)證券化。
　　在改革方向明確、政策大力支持的前提下，國內(nèi)保險業(yè)首先應(yīng)該將資金從銀行存款等短期投資領(lǐng)域撤出，集中于保險機構(gòu)，以備獨立發(fā)揮金融中介職能。這其中，以資產(chǎn)證券化市場為突破口，多維度參與債券市場發(fā)展，既大幅提高對債券市場的投資比重，又尋找發(fā)展機遇、在債券市場發(fā)揮專業(yè)風險管理職能。
　　首先，在盡職調(diào)查比較充分的情況下，保險公司投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將是比較合適的選擇。目前，國內(nèi)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品沒有復(fù)雜的多層結(jié)構(gòu)，只是基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，基礎(chǔ)資產(chǎn)大多屬于投資期比較長的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如基礎(chǔ)設(shè)施，總體投資風險比較低。
　　其次，作為初級信用風險的擔保者，國內(nèi)保險公司可以嘗試提供單一信用保險等信用增級服務(wù)。例如，隨著中國經(jīng)濟的周期性運行，國內(nèi)龐大的房地產(chǎn)金融體系和商業(yè)銀行無法承受的按揭貸款風險，必然會推動房地產(chǎn)抵押貸款的資產(chǎn)證券化。屆時，保險公司應(yīng)該抓住機遇，成為按揭保險最大的服務(wù)商，深度參與抵押貸款支持證券定價和發(fā)行，能大大降低抵押貸款支持證券的融資成本、投資風險。
　　再次，國內(nèi)保險公司可作為高級衍生品的外部信用增級機構(gòu)，參與高級金融衍生品的外部信用增級，這是一種戰(zhàn)略性選擇。如果能在技術(shù)上突破準確分離純粹信用違約風險的難題，實現(xiàn)合理定價，保險公司可以參與單名CDS市場。

　　增加直接投資
　　此外，在提足撥備準備金的前提下，保險業(yè)還可增加直接投資，包括股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施和其他投資，強化跨期配置長期資金的優(yōu)勢。
　　股權(quán)資金能直接降低融資成本和風險，并改變公司的資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)投資能提高對金融市場的滲透程度。國內(nèi)保險公司在股權(quán)投資方式上不一定局限于直接持有普通股的方式?？梢圆捎盟侥脊蓹?quán)、優(yōu)先股、戰(zhàn)略投資、并購?fù)顿Y的“股權(quán)+債權(quán)”混合模式。
　　基礎(chǔ)設(shè)施投資期限長、所需資本金高、能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收益、與宏觀經(jīng)濟環(huán)境的關(guān)聯(lián)性弱、低風險。保險公司尤其是壽險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項目符合其高負債的特性，能夠很好匹配壽險資金的長周期負債需求。國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的金融支持者一直是國家開發(fā)銀行、地方政府融資平臺等機構(gòu)，固有的利益格局已經(jīng)形成。欲打破這一格局，保險公司必須不斷突出自己的長期資金優(yōu)勢，尋找合適的切入點。
　　最后，創(chuàng)新的出發(fā)點和落腳點是跳出傳統(tǒng)的保險領(lǐng)域，結(jié)合自身已有的優(yōu)勢，尋找最佳契合點，發(fā)揮保險的金融中介的功能，應(yīng)該深入挖掘國內(nèi)商業(yè)領(lǐng)域新的可保風險并進行原創(chuàng)性創(chuàng)新，如小額信貸保險等。

　　無憂保提示：通過以上信息我們可以看出，保險業(yè)還應(yīng)強化創(chuàng)新，在金融市場中提供新的、具有吸引力和競爭力的交叉金融產(chǎn)品，增加保險產(chǎn)品在居民資產(chǎn)中的配置比重，從負債端強化保險業(yè)在金融市場中的角色。