【摘要】二季度以來，玉米期貨拋高走低，市場活躍度明顯上升。伴隨著11月初的收購計(jì)劃，玉米期貨即將進(jìn)入下半場。目前，消費(fèi)者對(duì)于新玉米的需求下降，儲(chǔ)備出現(xiàn)了膨脹。未來，玉米期貨的市場定價(jià)如何？該何去何從？

　　盡管3月起玉米期貨就已開始跌勢，但直到7月后，資金才真正大規(guī)模進(jìn)場，全市場持倉量逐步增加至130萬手～150萬手，9月中旬開始加速攀升，達(dá)230萬手，創(chuàng)該品種上市以來新高。

　　“調(diào)整的臨儲(chǔ)玉米收購政策是市場博弈的焦點(diǎn)，持續(xù)擴(kuò)倉也因?yàn)槎嗫针p方對(duì)政策理解不同而有很大出入?！敝屑Z期貨分析師孟金輝說，“空頭認(rèn)為還有下跌空間，多頭則認(rèn)為價(jià)格偏低，在低位買入?！?br>
　　9月17日，2015年玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策出臺(tái)，新年度國家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米掛牌收購價(jià)格(國標(biāo)三等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn))為2000元/噸，相鄰等級(jí)間差價(jià)按每市斤40元/噸掌握，收購期限為2015年11月1日至2016年4月30日。引人關(guān)注的是，今年收購價(jià)首次下調(diào)，且下調(diào)幅度近10%。此外，收購標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，對(duì)實(shí)際水分、雜質(zhì)高于標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定指標(biāo)的非標(biāo)準(zhǔn)品玉米，必須烘曬整理達(dá)標(biāo)后方可入倉儲(chǔ)存，不符標(biāo)準(zhǔn)的玉米不得入倉。

　　政策公布次日，玉米期貨價(jià)格大跌，多空博弈升級(jí)，之后市場總體維持焦灼震蕩。對(duì)于后市，孟金輝認(rèn)為，仍難言樂觀。他說，今年收儲(chǔ)政策明確降價(jià)，收購標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行會(huì)影響整體收購量，減量在所難免。

　　疲軟的基本面使得今年玉米市場持續(xù)走弱。部分做空的投資機(jī)構(gòu)甚至看低玉米期貨價(jià)格至1500元/噸以下。據(jù)悉，當(dāng)前吉林等東北玉米產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)玉米收購價(jià)在1850元/噸左右，燃料乙醇加工企業(yè)玉米收購價(jià)僅在1800元/噸左右。在內(nèi)地產(chǎn)區(qū)，玉米價(jià)格更是低得令人吃驚。據(jù)了解，河南南部農(nóng)戶玉米收購價(jià)已跌到1500元/噸(霉變粒在3%及以上)，河南北部可以達(dá)到飼用標(biāo)準(zhǔn)的過風(fēng)過篩后的玉米散糧汽車板價(jià)也僅為1700～1760元/噸，山東、河北已零星上市的新產(chǎn)玉米糧庫收購價(jià)為1600～1660元/噸。

　　除此之外，此前國儲(chǔ)收購產(chǎn)生的天量庫存也讓市場壓力山大?！?011年是一個(gè)坎，當(dāng)時(shí)缺玉米所以國儲(chǔ)加量收購，現(xiàn)在問題逐漸浮現(xiàn)?！睒I(yè)內(nèi)人士稱，進(jìn)庫容易出庫難，2013年開始的拍賣，到目前僅成交3000多萬噸，未來兩三年都將面臨國儲(chǔ)去庫存的問題。

　　孟金輝表示，玉米需求端60%作為飼料，短期內(nèi)看不到明顯改善。生豬存欄處于歷史低位，預(yù)計(jì)到明年下半年才會(huì)有大幅增長，飼料需求在那之前都會(huì)比較低迷。

　　多頭也有話要說。中國玉米網(wǎng)首席分析師馮利臣近期表示，加工補(bǔ)貼提高和養(yǎng)殖業(yè)回暖有望對(duì)市場形成提振。10月，吉林省出臺(tái)政策擬對(duì)企業(yè)使用臨儲(chǔ)玉米加工補(bǔ)貼提高至350元/噸。

　　“雖然華北、西北糧價(jià)大幅下探，已經(jīng)為玉米價(jià)格整體構(gòu)成壓力，但經(jīng)過近期暴跌，糧價(jià)的‘坑’已經(jīng)清晰可見。進(jìn)入11月份，東北臨儲(chǔ)將啟動(dòng)收購，作為支撐東北糧價(jià)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)10月中下旬東北糧價(jià)跌勢將放緩，而華北銷區(qū)糧價(jià)目前已處于極低水平，繼續(xù)下探空間有限，若東北糧價(jià)受政策帶動(dòng)上行，將對(duì)其他產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格形成拉動(dòng)?！瘪T利臣稱，期價(jià)正接近底部，在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)和價(jià)格，結(jié)構(gòu)性上漲行情的投資價(jià)值將大于做空價(jià)值。

　　下個(gè)月，玉米收儲(chǔ)啟動(dòng)，多空資金又將展開新一輪拼殺。

　　無憂保提示：玉米期貨的市場博弈正在上演，玉米期貨進(jìn)庫容易出庫難，大量資金被占用，玉米銷售停滯。投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)多做投資組合，尋求多種獲利產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。最后，投資者應(yīng)該看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，購買一份保險(xiǎn)是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。