【摘要】保險(xiǎn)中介三大體系——代理、經(jīng)紀(jì)和公估。保險(xiǎn)公估是三大板塊中起步最晚的一個(gè)，也是外界了解最少的一塊。民太安是國內(nèi)第一家保險(xiǎn)公估公司，目前也是市場份額最大的一家。民太安去年?duì)I收超過3.5億元，但凈利潤卻不盡如人意。

　　保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)民太安近日宣布獲準(zhǔn)掛牌新三板。

　　2013年、2014 年和2015年前5個(gè)月，民太安營業(yè)收入分別為2.78億元、3.55億元和1.51億元。和營業(yè)收入規(guī)模相比，民太安的凈利潤有點(diǎn)寒酸，2013年是495.08萬元，2014年是1367.35萬元，2015年前5個(gè)月是332.93萬元。

　　這三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，民太安的毛利率分別為22.84%、22.82%和20.92%。目前A股市場還沒有主營業(yè)務(wù)為保險(xiǎn)公估的上市公司，這一行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也缺乏公開資料。不過，民太安并不是新三板第一家保險(xiǎn)公估掛牌企業(yè)。

　　安徽中衡股份今年3月份登陸新三板，規(guī)模比民太安要小得多。2014年中衡股份營業(yè)收入5843.32萬元，不到民太安兩成，但凈利潤1292.14萬元，與民太安相差無幾。2013年、2014年和2015年上半年，中衡股份毛利分別達(dá)到61.51%、60.80%和63.42%。

　　2014年，中衡股份93.95%的收入來自保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)。中衡股份在轉(zhuǎn)讓說明書中表示，保險(xiǎn)公估具有一定的進(jìn)入門檻，行業(yè)毛利整體較高。同樣是保險(xiǎn)公估，為何民太安毛利率僅為同行的三分之一？

　　保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)主要分為車險(xiǎn)公估、財(cái)險(xiǎn)公估、醫(yī)險(xiǎn)公估和水險(xiǎn)公估。中衡股份并未披露各項(xiàng)公估業(yè)務(wù)的具體占比，不過將車險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)列為公司第一大業(yè)務(wù)。在國內(nèi)整個(gè)保險(xiǎn)公估行業(yè)中，車險(xiǎn)公估也是一枝獨(dú)秀。

　　民太安的車險(xiǎn)公估占比一直維持在70%左右。2015年前5個(gè)月，民太安車險(xiǎn)公估占營業(yè)收入比例74.23%，毛利率15.23%；財(cái)險(xiǎn)公估收入占比18.37%，毛利37.46%。單從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，很難解釋民太安與中衡股份在毛利上的巨大差異。

　　保險(xiǎn)公估是勞動(dòng)力和知識(shí)密集型行業(yè)，主要成本來自員工薪酬、辦公費(fèi)、租金、折舊費(fèi)、車輛使用費(fèi)和差旅費(fèi)。從公開轉(zhuǎn)讓說明書看，民太安與中衡股份營業(yè)成本差異較大的是薪酬與汽車相關(guān)費(fèi)用。

　　2013年、2014年和2015年前5個(gè)月，民太安薪酬成本占當(dāng)期收入比例分別為46.35%、48.37%和55.26%；汽車費(fèi)用占比為19.28%、19.79%和17.06%。2013年和2014年前7個(gè)月，中衡股份工資、專家費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)三項(xiàng)成本之和占收入比例為20.03%和26.2%，汽車和油料兩項(xiàng)成本之和占比為5.79%、3.53%。

　　除了中衡股份，目前新三板還有三家保險(xiǎn)中介掛牌企業(yè)，分別為盛世大聯(lián)、萬舜股份和盛世華誠，均以保險(xiǎn)代銷業(yè)務(wù)為主。其中，萬順股份9月底宣布將投資設(shè)立保險(xiǎn)公估子公司。

　　無憂保提示：民太安作為國內(nèi)保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)的龍頭老大，他在2013、2014、2015三年里的營業(yè)收入非?？捎^，但是凈利潤卻難以上到千萬元。各種規(guī)模比民太安小得多的保險(xiǎn)公估企業(yè)在凈利潤上與民太安相差無幾。