【摘要】中國(guó)平安保險(xiǎn)公司已經(jīng)躋身世界500強(qiáng)前100名，據(jù)2015年1月份到9月份的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安保險(xiǎn)公司累計(jì)保費(fèi)收入為2966億元，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)占比55%以上，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)占比40%。

　　1.壽險(xiǎn)保費(fèi)：總體增長(zhǎng)，增速回落
　　2015年9月行業(yè)各家公司壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的格局基本與上月一致。中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的單月保費(fèi)收入分別為330億、145億、94億以及90億元。國(guó)壽單月保費(fèi)收入自8月以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月同比下降，9月降幅為1.5%。如我們上月所述，國(guó)壽上半年保費(fèi)收入任務(wù)已達(dá)成，公司在下半年的主要目標(biāo)是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少躉繳主推期繳。平安9月的保費(fèi)收入仍然增長(zhǎng)強(qiáng)勁，9月增幅達(dá)22.4%。這樣平安下半年保費(fèi)收入同比增速都保持在22%以上。太保的單月保費(fèi)同比增速?gòu)纳显碌?.2%回落到5.1%，而新華的增速則從8.7%回落至3%。這說(shuō)明太保和新華也開(kāi)始注重優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　除了保費(fèi)收入任務(wù)已完成的國(guó)壽，其他幾家公司在下半年的表現(xiàn)均好于去年。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、利率下行的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，監(jiān)管層“放開(kāi)前端、管住后端”，行業(yè)利好政策密集出臺(tái)，進(jìn)一步增強(qiáng)了我們對(duì)于行業(yè)發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期。

　　2.財(cái)險(xiǎn)保費(fèi):增長(zhǎng)改善
　　2015年9月平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入分別為146億元和80億元。平安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比上升12%，增速重回雙位數(shù)。太保財(cái)險(xiǎn)的單月保費(fèi)收入同比微升0.09%，終止了公司連續(xù)6個(gè)月的保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟和車險(xiǎn)費(fèi)改后日益劇烈的競(jìng)爭(zhēng)使得財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)日趨艱難。近日出臺(tái)的保險(xiǎn)法修訂征求意見(jiàn)稿中在償二代的框架下取消了財(cái)險(xiǎn)公司四倍資本的自留保費(fèi)杠桿上限。在新的保險(xiǎn)法實(shí)施以后，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較好的財(cái)險(xiǎn)公司可以增加保費(fèi)量，享有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。但我們認(rèn)為這種改變不足以逆轉(zhuǎn)整個(gè)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)中性的格局。

　　3.投資建議
　　考慮到保險(xiǎn)行業(yè)上市公司良好的基本面以及業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期的行業(yè)利好政策，我們認(rèn)為當(dāng)前保險(xiǎn)公司、特別是壽險(xiǎn)公司被市場(chǎng)低估。我們繼續(xù)推薦保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司作為攻守兼?zhèn)涞耐顿Y標(biāo)的。個(gè)股方面，我們推薦的順序?yàn)槠桨?、?guó)壽、新華、太保。

　　無(wú)憂保提示：我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)非車險(xiǎn)之外最主要的兩大類險(xiǎn)種就是壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)，隨著人們對(duì)自身健康狀況的重視和對(duì)理財(cái)越來(lái)越敏感，壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在保險(xiǎn)的發(fā)展史中占據(jù)著舉足輕重的地位。