【摘要】由于我國股市在三季度的震蕩不定和銀行利率的下滑態(tài)勢，我國保險(xiǎn)市場經(jīng)歷了一場保費(fèi)同比增長的模式之中，這是令人可喜的。但是令人擔(dān)憂的是，由于股市的波動不定，引發(fā)投資者對于盈利的擔(dān)心，所以導(dǎo)致保險(xiǎn)市場收入上漲幅度仍然有限。

　　股市震蕩和利率下行，為三季度的保險(xiǎn)市場構(gòu)建了一個(gè)“痛并快樂”的時(shí)代。一方面，部分股市資金及理財(cái)產(chǎn)品的資金向保險(xiǎn)產(chǎn)品分流，推動上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入保持高速增長。截止10月20日，上市險(xiǎn)企前三季度的保費(fèi)數(shù)據(jù)已全部亮相?！俺煽儐巍笨芍^亮眼。另一方面，受6月以來股市的波動，也令保險(xiǎn)企業(yè)是否會累于股票，造成盈利波動的擔(dān)憂。

　　保費(fèi)收入保持兩位數(shù)增長
　　我國保險(xiǎn)業(yè)已進(jìn)入歷史上最好的發(fā)展時(shí)期。今年1~9月，保費(fèi)收入19041.53億元，同比增長19.5%，預(yù)計(jì)利潤2440.19億元，同比增長95.05%。
　　種種跡象表明，我國保險(xiǎn)業(yè)已進(jìn)入了歷史上最好的發(fā)展時(shí)期。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大無疑是最為重要的佐證之一。此前披露的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月，保費(fèi)收入19041.53億元，同比增長19.5%，預(yù)計(jì)利潤2440.19億元，同比增長95.05%。
　　隨著10月20日，人保集團(tuán)對人保財(cái)險(xiǎn)及人保壽險(xiǎn)前三季度的保費(fèi)數(shù)據(jù)的正式發(fā)布，上市險(xiǎn)企前三季度的保費(fèi)數(shù)據(jù)已全部亮相。相較而言，其保費(fèi)亦多保持兩位數(shù)增長。以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)為例，前三季度，中國太平旗下的太平財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入為117億，同比增長21.34%；平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入為1216億，同比增長15.69%；人保財(cái)險(xiǎn)亦實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2116億，同比增長10.38%。僅太保產(chǎn)險(xiǎn)略微遜色，前三季度保費(fèi)收入同比僅增長0.1%，為706.32億。
　　人身保險(xiǎn)方面亦類似。前三季度，中國太平旗下太平人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入633億，同比增長24.6%；中國平安旗下平安人壽保費(fèi)收入1639億，同比增長18.59%；中國人壽保費(fèi)收入3105億，同比增長14.4%；太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入895.52億，同比增長10.89%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入946億，同比增長9.74%。
　　受益于保費(fèi)高速增長，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模得到快速增長。安信證券的數(shù)據(jù)顯示，2004年至2014年10年間，行業(yè)總資產(chǎn)年復(fù)合增長率達(dá)到23%；同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額實(shí)現(xiàn)快速增長，2004年至2014年十年間，保險(xiǎn)資金余額增長超7倍，每增長1萬億元所需的時(shí)間由一年左右縮短至六個(gè)月左右。規(guī)模高速增長已成為保險(xiǎn)資管“新常態(tài)”。
　　事實(shí)上，6月以來，在股市震蕩和利率下行的環(huán)境下，與同期理財(cái)產(chǎn)品相比，結(jié)算相對滯后的保險(xiǎn)產(chǎn)品收益形成了明顯的競爭優(yōu)勢。部分股市資金及理財(cái)產(chǎn)品資金紛紛流至保險(xiǎn)產(chǎn)品，推動上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入繼續(xù)保持高速增長。
　　相較于大型保險(xiǎn)公司對投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品及保費(fèi)總規(guī)模擴(kuò)張方面保持的“克制”，中小保險(xiǎn)公司卻開始強(qiáng)勢擴(kuò)張規(guī)模保費(fèi)，甚至在原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上蠶食大型險(xiǎn)企的份額。僅在前8個(gè)月，前海人壽、和諧健康、富德生命人壽、國華人壽、昆侖健康、陽光人壽、建信人壽、珠江人壽等不少壽險(xiǎn)公司的地方分公司保費(fèi)收入已經(jīng)超過去年。

　　股市波動引發(fā)盈利波動擔(dān)憂
　　上半年，各保險(xiǎn)公司抓住資本市場上漲機(jī)會，積極配置股票。但6月中旬以來，股市出現(xiàn)大幅波動，引發(fā)盈利波動的擔(dān)憂。
　　上半年，各保險(xiǎn)公司抓住了資本市場上漲機(jī)會，積極配置股權(quán)型投資，取得了比較理想的綜合收益。但6月中旬以來，股市出現(xiàn)大幅波動。這也令保險(xiǎn)企業(yè)是否會受累于股票等權(quán)益資產(chǎn)配置，造成盈利波動引發(fā)擔(dān)憂。
　　不過，從小編了解的情況來看，其對于險(xiǎn)企三季度凈利潤波動的影響或小于預(yù)期，甚至在部分業(yè)內(nèi)人士看來，保險(xiǎn)資金的投資情況仍處于“歷史最好水平”。“從前8個(gè)月的情況來看，保險(xiǎn)資金現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益率大致在5.6%左右，年化之后在8.4%左右?！痹诖饲芭e辦的第二屆北京國際保險(xiǎn)論壇上，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長曹德云曾指出，如果股市保持穩(wěn)定的話，整個(gè)行業(yè)的投資收益率將超過去年2個(gè)百分點(diǎn)。
　　首創(chuàng)證券分析師邵帥在研報(bào)中指出，在滿足償付能力監(jiān)管要求的前提下放寬保險(xiǎn)資金投資范圍，盤活保險(xiǎn)存量資金，提高保險(xiǎn)行業(yè)盈利能力是此次改革的一大特色。如在保險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)則方面，進(jìn)一步降低保險(xiǎn)公司的保證金要求，使保險(xiǎn)公司可用作投資的資金量增多；進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用形式，將投資股權(quán)、資管產(chǎn)品、金融衍生品劃入可投資范圍等?！耙幌盗蟹艑掗T檻的政策將進(jìn)一步激活保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍，在利率持續(xù)下行周期內(nèi)，放寬投資渠道也有利于提高保險(xiǎn)公司的盈利能力和保持經(jīng)營活動的靈活性?！薄半S著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低，資本市場回報(bào)預(yù)期降溫，險(xiǎn)資權(quán)益類投資倉位雖然尚未減少，但是投資風(fēng)格將趨于保守和投資策略會相應(yīng)調(diào)整，全年投資收益大概率好于去年?！比A融證券分析師趙莎莎認(rèn)為，資本市場降溫，也有助于銀保市場回暖。
　　另一方面，險(xiǎn)企的資產(chǎn)配置亦被認(rèn)為將會更加多元化。安信證券分析師趙湘懷指出，銀行存款和債券配置比例有望進(jìn)一步下降，長期來看仍具備向上趨勢。隨著險(xiǎn)資與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合地更為緊密，另類投資的比例會大幅上升，資產(chǎn)配置方向或?qū)@“一橫一縱，五個(gè)板塊”。

　　無憂保提示：似乎現(xiàn)在我國保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)到了發(fā)展的黃金時(shí)期，在人們對股市心寒意冷的情況下，投資者的危機(jī)意識明顯加強(qiáng)，對保險(xiǎn)的需求量也增大。2015年截至9月底，我國保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入達(dá)到19041.53億元。