【摘要】隨著另類投資在全行業(yè)保險資金配置結(jié)構(gòu)中的占比逐漸增加，其中股權(quán)投資更是去年以來的新寵，并以“明股實債”的模式，延續(xù)著保險資金一貫的謹慎。那么，有哪四類股權(quán)投資模式結(jié)構(gòu)呢？

　　四類股權(quán)投資模式結(jié)構(gòu)
　　2013年，保險業(yè)股權(quán)投資中還有一單曾引發(fā)廣泛關(guān)注，即泰康資產(chǎn)管理公司作為牽頭受托管理人發(fā)起設(shè)立的中石油西一、二線西部管道項目股權(quán)投資計劃。泰康資產(chǎn)在保險行業(yè)募集資金360億與中國石油共同設(shè)立合資公司進行管道建設(shè)。
　　與上述模式唯一不同的是，股權(quán)投資計劃募集資金直接參股企業(yè)，而項目資產(chǎn)支持計劃募集資金認購投資基金份額，再由基金去投資項目或者企業(yè)。如果說后者類似FOF,那么前者就類似信托型的私募股權(quán)投資基金。
　　早在2007年，平安資產(chǎn)作為牽頭發(fā)起人和受托管理人，就曾設(shè)立京滬高鐵股權(quán)投資計劃，向7家保險機構(gòu)募集資金160億元，以股權(quán)計劃方式投資于京滬高鐵公司，持股13.91%。
　　最近的一單，則是中再資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立的16號線股權(quán)投資計劃。據(jù)小編了解，這一股權(quán)投資計劃將采取“10年+10年”的投資模式，兩期分別投資為70億元、50億元，占16號線項目公司近80%的股權(quán)。目前中再已啟動第一輪募資。
　　在上述兩種操作出現(xiàn)前，保險業(yè)股權(quán)投資的方式主要限于《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》中最基礎(chǔ)的兩種：直接或間接投資企業(yè)股權(quán)。前者是指保險公司以出資人名義投資并持有企業(yè)股權(quán)的行為，目前僅限于保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)和與保險業(yè)務相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務等企業(yè)、能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險業(yè)務相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)。
　　間接投資是指保險公司投資股權(quán)投資管理機構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品。不得投資設(shè)立或者參股投資機構(gòu)。主要意圖是限制保險公司只擔任GP。
　　這兩種方式對應的典型案例是中國人壽投資廣發(fā)銀行、杭州銀行；還有國壽認購弘毅人民幣基金、(蘇州)城市發(fā)展基金等。
　　從最新公布的保險公司2013年報中可以發(fā)現(xiàn)，保險公司股權(quán)投資普遍增加。如去年底，國壽還參與發(fā)起成立國壽（上海嘉定）城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）。
　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，前述股權(quán)投資計劃和股權(quán)好啦型項目資產(chǎn)支持計劃亦是保險資管公司發(fā)行的股權(quán)型資管產(chǎn)品，廣義上屬于認購股權(quán)投資型金融產(chǎn)品范疇。目前這類資管產(chǎn)品仍需保監(jiān)會逐單審批。
　　值得注意的是，不論是股權(quán)投資計劃還是股權(quán)型項目資產(chǎn)支持計劃，甚至其他機構(gòu)發(fā)行的有限合伙基金，保險資金的收益率都基本是固定的。比如上述中石油股權(quán)投資計劃，約定起初兩年的投資回報率為6.5%，“中再―嘉凱城城鎮(zhèn)化發(fā)展基金”的優(yōu)先級合伙人則獲取約8%的年投資收益率。

　　無憂保提示：通過以上信息我們可以獲知，股權(quán)投資更是去年以來的新寵，并以“明股實債”的模式，延續(xù)著保險資金一貫的謹慎。