【摘要】中華聯(lián)合保險(xiǎn)控股公司作為中華財(cái)險(xiǎn)的第一大股東，在十一國慶期間擬轉(zhuǎn)讓10億股。加上二股東轉(zhuǎn)讓的1.4億股股份，中華財(cái)險(xiǎn)11.4億股的掛牌價(jià)總計(jì)約19.5億元。引起社會各界廣泛關(guān)注。

　　據(jù)悉，此次中華控股不僅為受讓方設(shè)置了較高的門檻，而且明確了一些硬性約束條件。業(yè)內(nèi)猜測，接盤方有可能是外資保險(xiǎn)公司。

　　分析認(rèn)為，此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不排除是各方對中華財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行股權(quán)梳理，為后者的上市引入戰(zhàn)略投資做準(zhǔn)備。

　　保險(xiǎn)保障基金可能是背后轉(zhuǎn)讓方
　　9月25日，中華財(cái)險(xiǎn)的兩大股東在北京金融資產(chǎn)交易所公告，轉(zhuǎn)讓中華財(cái)險(xiǎn)11.4億股的股份。
　　其中，最大一筆轉(zhuǎn)讓來自中華財(cái)險(xiǎn)母公司中華控股，擬轉(zhuǎn)讓10億股，總價(jià)為17.1億元，折合每股1.71元。
　　據(jù)一位接近中華控股的消息人士透露，此次中華控股擬轉(zhuǎn)讓的10億股，很有可能是保險(xiǎn)保障基金退出的股份，“保險(xiǎn)保障基金退出早已在公司內(nèi)部提及，且在業(yè)內(nèi)早已有共識”。
　　公開資料顯示，2007年，高速擴(kuò)張的中華財(cái)險(xiǎn)被曝虧損64億元，隨即陷入巨虧漩渦，償付能力持續(xù)數(shù)年告急。
　　此后，中華財(cái)險(xiǎn)開始了長達(dá)數(shù)年的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者事宜。2009年，中華財(cái)險(xiǎn)被保監(jiān)會接管。2011年12月，保監(jiān)會公告，中國保險(xiǎn)保障基金公司已正式介入并控股中華財(cái)險(xiǎn)，持股約8.6億股。
　　2012年3月，保險(xiǎn)保障基金向中華控股增資60億元。注資完成后，保險(xiǎn)保障基金共持有中華控股68.6億股。
　　此時(shí)，保險(xiǎn)保障基金通過持股中華控股，間接持有著中華財(cái)險(xiǎn)的股份。
　　上述消息人士認(rèn)為，保險(xiǎn)保障基金不以盈利為目的，只要投資不貶值就好。當(dāng)中華財(cái)險(xiǎn)開始盈利之后，保險(xiǎn)保障基金需要逐漸退出；“如果保險(xiǎn)保障基金占太多股份的話，對機(jī)構(gòu)投資者的吸引力會下降”。
　　據(jù)了解，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)保障基金買入價(jià)格為1元／股，如今中華財(cái)險(xiǎn)掛牌價(jià)為1.71元／股，如10億股全部轉(zhuǎn)讓成功，保險(xiǎn)保障基金可獲得逾7億元的溢價(jià)。
　　對于保險(xiǎn)保障基金退出時(shí)間表等問題，詢問中華控股方面，但其答復(fù)稱，一切以股權(quán)交易中心對外公布信息為準(zhǔn)，目前暫無其他信息可以對外公布。
　　接盤方或系外資險(xiǎn)企
　　北京金融資產(chǎn)交易所披露信息顯示，此次中華財(cái)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)讓，不僅為受讓方設(shè)置了較高的門檻，而且明確了一些硬性約束條件。
　　同時(shí)，其他股東已放棄行使優(yōu)先購買權(quán)，并且管理層無受讓意向。這讓業(yè)內(nèi)猜測或已找好了接盤方。
　　兩個(gè)轉(zhuǎn)讓方均要求，意向受讓方應(yīng)為中國（不包括港澳臺）境內(nèi)、境外保險(xiǎn)公司。其中，境外意向受讓方應(yīng)在業(yè)務(wù)開展國家或地區(qū)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，愿意為中華財(cái)險(xiǎn)提供先進(jìn)技術(shù)、創(chuàng)新等方面的支持。
　　此外，兩個(gè)轉(zhuǎn)讓方還要求意向受讓方最近一年經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)應(yīng)不低于人民幣1000億元（或等值外幣）、最近一年審計(jì)凈資產(chǎn)應(yīng)不低于人民幣300億元（或等值外幣），最近三個(gè)會計(jì)年度持續(xù)盈利且平均年度盈利不低于人民幣30億元（或等值外幣）等。
　　事實(shí)上，從2007年曝出巨額虧損起，中華財(cái)險(xiǎn)就開始引資工作。在2012年東方資產(chǎn)進(jìn)駐后，中華財(cái)險(xiǎn)引入戰(zhàn)略投資者的步伐并未結(jié)束。公司高層曾公開表示，希望引進(jìn)一些國際同行。
　　據(jù)上述消息人士透露，早期中華財(cái)險(xiǎn)接觸過的中外投資者有60多家，預(yù)計(jì)此次引入的應(yīng)該是外資保險(xiǎn)公司，并且很有可能不止一家，“中華財(cái)險(xiǎn)想要借此引進(jìn)國外先進(jìn)的保險(xiǎn)技術(shù)”。
　　來自北京金融資產(chǎn)交易所的信息顯示，中華財(cái)險(xiǎn)總股本為146.4億股，大股東中華控股持股94.76%；二股東新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)持股1.98%。
　　在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，中華控股仍將持有中華財(cái)險(xiǎn)87.93%的股權(quán)，仍然為中華財(cái)險(xiǎn)的控股股東。而10億股股份的接盤方，將成為中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的第二大股東。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓“為引入戰(zhàn)略投資者做準(zhǔn)備”
　　保險(xiǎn)保障基金退出、高門檻引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)這一系列動作，均需要以中華財(cái)險(xiǎn)持續(xù)盈利作為前提條件。
　　一位財(cái)險(xiǎn)人士說，早年中華財(cái)險(xiǎn)情況比較差的時(shí)候，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是個(gè)難題。而這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，他已經(jīng)聽說包括法國安盛、高盛等都在接觸，“這說明近年公司發(fā)展不錯(cuò)，盈利得到改善，走上比較好的發(fā)展道路”。
　　2010年，中華財(cái)險(xiǎn)首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，至今已經(jīng)連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)盈利。但從數(shù)據(jù)上看，盈利還不算穩(wěn)定。比如，2013年中華財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤約11.39億元，較2012年的21.84億元下降近半，但2014年同比略有上升，實(shí)現(xiàn)凈利潤19.95億元。
　　從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)看，2014年，中華財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入348.65億元，位列所有財(cái)險(xiǎn)公司第五位。
　　中華財(cái)險(xiǎn)去年年報(bào)顯示，其保費(fèi)收入排名前兩位的商業(yè)保險(xiǎn)險(xiǎn)種分別為機(jī)動車輛及第三者責(zé)任險(xiǎn)、短期人身險(xiǎn)。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤均為負(fù)，分別虧損824萬元及1.83億元。
　　上述財(cái)險(xiǎn)人士表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不排除是通過股權(quán)的梳理，為中華財(cái)險(xiǎn)的上市引入戰(zhàn)略投資者做準(zhǔn)備，而戰(zhàn)略投資者未來將在業(yè)務(wù)上給予中華財(cái)險(xiǎn)幫助。
　　2013年，中華財(cái)險(xiǎn)董事長李迎春曾公開表示，爭取用3-5年的時(shí)間完成上市。
　　上述接近中華控股的消息人士稱，目前上市計(jì)劃正在提速，盡管市場認(rèn)為“財(cái)險(xiǎn)單獨(dú)上市的話可能價(jià)錢會好點(diǎn)”，但是目前有關(guān)方面還是傾向于集團(tuán)整體上市。

　　無憂保提示：在早些年，業(yè)內(nèi)對中華財(cái)險(xiǎn)引資調(diào)侃道“爛攤子沒人敢接”。如今，中華財(cái)險(xiǎn)引入戰(zhàn)略投資者則是完全不同的一番景象。中華財(cái)險(xiǎn)持續(xù)盈利為引入高門檻的戰(zhàn)略投資者做了一個(gè)良好的前提條件。