【摘要】昨日，普華永道發(fā)表《2015年上半年保險(xiǎn)公司半年報(bào)分析》（下稱《分析》）?！斗治觥分兄赋?，國(guó)內(nèi)6家保險(xiǎn)公司因市場(chǎng)份額下降速度過(guò)快，已經(jīng)失去一半的規(guī)模保費(fèi)。另外有6家上市公司雖然市場(chǎng)份額也有所下降，但是好在下降速度緩慢，還是持有65%的市場(chǎng)份額。

　　上市保險(xiǎn)公司退保率整體上呈上升趨勢(shì)，且2015年上半年增速較快，但細(xì)節(jié)有所不同。表現(xiàn)最好的平安人壽增幅較為平緩；新華人壽退保率最高，且增速最快。

　　華夏人壽新增交費(fèi)占比97.0%
　　2015年，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)“黑馬”頻現(xiàn)。
　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的壽險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-8月，規(guī)模保費(fèi)收入前5名的人身保險(xiǎn)公司中，生命人壽以1086.47億元位列第三，華夏人壽以1064.25億元位列第四，而二者在去年的排名還處于“第二梯隊(duì)”。
　　針對(duì)這一現(xiàn)象，普華永道在其10月14日發(fā)布的《分析》中，通過(guò)對(duì)今年上半年規(guī)模保費(fèi)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)最快的4家壽險(xiǎn)公司，即華夏人壽、建信人壽、陽(yáng)光人壽和生命人壽，與6家上市保險(xiǎn)公司比較發(fā)現(xiàn)，規(guī)模保費(fèi)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)迅速的公司，保戶投資款新增交費(fèi)占比多高于行業(yè)平均水平。
　　保戶投資款新增交費(fèi)，即以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的保費(fèi)收入。該項(xiàng)收入占比行業(yè)平均水平約為27%。具體而言，華夏人壽為97.0%、生命人壽為41.8%、陽(yáng)光人壽為39.7%和建信人壽為29.4%；而平安人壽為28.1%、太保壽險(xiǎn)為6.4%、人保壽險(xiǎn)為5.25%、國(guó)壽股份為4.3%、太平人壽為2.2%以及新華人壽為1.8%。
　　《分析》指出，規(guī)模保費(fèi)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)最快的4家壽險(xiǎn)公司，其保戶投資款新增交費(fèi)占比均高于行業(yè)平均水平；行業(yè)領(lǐng)先的6家上市保險(xiǎn)公司除平安人壽外，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。比較結(jié)果與通常理解的保戶投資款更容易幫助保險(xiǎn)公司“沖規(guī)?！钡那闆r一致。
　　普華永道中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)主管合伙人周星表示：“通過(guò)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在選擇可以確認(rèn)保費(fèi)收入的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還是選擇快速增加規(guī)模的投資型業(yè)務(wù)的岔路口上，6家上市保險(xiǎn)公司將更多籌碼放在了前者一側(cè)。在規(guī)模保費(fèi)市場(chǎng)上，6家上市保險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)下降當(dāng)然受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，但在一定程度上也是幾家上市保險(xiǎn)公司主動(dòng)選擇的結(jié)果?！?br>　　對(duì)此，一位上市保險(xiǎn)公司人士坦言：“萬(wàn)能險(xiǎn)在行業(yè)存在一定爭(zhēng)議，往往是中小保險(xiǎn)公司選擇用來(lái)"沖規(guī)模"的一種方式，而上市保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)渠道更加完善、市場(chǎng)份額更加穩(wěn)定，因此會(huì)以更加注重內(nèi)含價(jià)值的保障型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主?！?br>　　的確，《分析》顯示，在不包含保戶投資款新增交費(fèi)的原保費(fèi)口徑下，6家上市保險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額雖然有所下降，但仍然保持了65%的市場(chǎng)份額。今年1-8月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入中，國(guó)壽股份為27750535萬(wàn)元、平安人壽為14948791萬(wàn)元、新華人壽為8562763萬(wàn)元、太保壽險(xiǎn)為8020878萬(wàn)元、人保壽險(xiǎn)為7587033萬(wàn)元、太平人壽為5785015萬(wàn)元。

　　退保率有所上升
　　退保率上升，一直是壽險(xiǎn)行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)《分析》，部分上市保險(xiǎn)公司近年來(lái)退保金與退保率統(tǒng)計(jì)如下：
　　2015年上半年，國(guó)壽股份的退保金和退保率分別為71781百萬(wàn)元、4.0%；平安人壽為11173百萬(wàn)元、1.3%；新華人壽為39422百萬(wàn)元、7.2%；太保壽險(xiǎn)為17137百萬(wàn)元、3.1%；太平壽險(xiǎn)為20229百萬(wàn)元、11.0%。
　　追溯以上保險(xiǎn)公司2014年、2013年和2012年各上半年的退保率可以發(fā)現(xiàn)，上市保險(xiǎn)公司退保率整體上呈上升趨勢(shì)，且2015年上半年增速較快，但細(xì)節(jié)有所不同。表現(xiàn)最好的平安人壽增幅較為平緩；新華人壽退保率最高，且增速最快。
　　具體退保率為：2014年上半年，國(guó)壽3.3%、平安人壽0.7%、新華人壽3.8%、太保壽險(xiǎn)3.3%、太平人壽3.6%。
　　2013年上半年，國(guó)壽2.1%、平安人壽0.6%、新華人壽3.2%、太保壽險(xiǎn)2.2%、太平人壽1.9%。
　　2012年上半年，國(guó)壽1.38%、平安人壽0.45%、新華人壽2.46%、太保人壽1.87%、太平人壽1.56%。
　　周星表示，“退保金和退保率的上升一直是壽險(xiǎn)行業(yè)近年被媒體和分析師關(guān)注的重點(diǎn)，多數(shù)分析的顧慮都是持續(xù)上升的退保率會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)較大的現(xiàn)金給付壓力?！?br>　　為了更進(jìn)一步評(píng)估影響，《分析》基于現(xiàn)金流量表，對(duì)各上市保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)直接現(xiàn)金流進(jìn)行了分析。其中，中國(guó)平安(601318,股吧)和中國(guó)太保的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流均呈上升趨勢(shì)，但增速低于業(yè)務(wù)規(guī)模增速，而國(guó)壽股份和新華人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流在個(gè)別年度呈下降走勢(shì)。
　　需要說(shuō)明的是，由于獲取數(shù)據(jù)的限制，《分析》僅就國(guó)壽股份、新華人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并且中國(guó)平安和中國(guó)太保是合并壽險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)結(jié)果。
　　周星稱，“退保金增加只是降低現(xiàn)金流入的一個(gè)因素，對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，滿期給付通常是導(dǎo)致現(xiàn)金流出的另一重大因素。現(xiàn)金流管理對(duì)于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的重要性毋庸置疑，如何保持持續(xù)穩(wěn)定的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入增長(zhǎng)，是公司管理層需要認(rèn)真考慮的問(wèn)題。再次提醒，因?yàn)閿?shù)字無(wú)法拆分，上述現(xiàn)金流分析中國(guó)平安和中國(guó)太保是壽險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)合并數(shù)字，這有可能是導(dǎo)致兩家公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流走勢(shì)好于國(guó)壽股份和新華人壽的一個(gè)原因?！?br>　　前述上市保險(xiǎn)公司人士亦稱，“退保金并不是影響上市保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流的絕對(duì)因素，對(duì)不同公司的影響也不盡相同?！?br>
　　無(wú)憂保提示：多家上市公司規(guī)模保費(fèi)市場(chǎng)份額下降的原因是因?yàn)楹芏嗌鲜斜ｋU(xiǎn)公司主動(dòng)選擇了內(nèi)含價(jià)值高的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)?！斗治觥分赋龆嗉抑行‰U(xiǎn)企業(yè)成為2015年國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的“黑馬”，規(guī)模保費(fèi)市場(chǎng)份額增速較大。