【摘要】險資舉牌上市主要集中在中小壽險行業(yè)。中小行業(yè)發(fā)展勢頭猛，險資看中其優(yōu)越的市場環(huán)境。從資源整合角度出發(fā)，保險資金舉牌上市是為了加強自身的戰(zhàn)略服務(wù)。下文主要就從險資舉牌熱這個角度展開敘述。

　　7月起，A股市場出現(xiàn)調(diào)整行情。中國保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于提高保險資金投資藍籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，放寬保險資金投資藍籌股票監(jiān)管比例。各路保險資金隨后掀起“舉牌熱”，在二級市場對旅游、銀行、電力、零售、房地產(chǎn)、能源、汽車零件等板塊加大“掃貨”力度，中小壽險公司更成為舉牌主要力量。據(jù)不完全統(tǒng)計，最近3個月，獲險資舉牌的A股股票超過20只。

　　“看重長期價值投資”是舉牌險企給出的共同答案。據(jù)相關(guān)權(quán)益變動的信息披露，不少險企還表示不排除未來一段時間內(nèi)繼續(xù)增持可能。不過從具體投資方向看，各路險資熱點偏好其實存在一定差異。

　　對于險資舉牌銀行股，分析人士表示，這一方面是因為銀行股在前期股市調(diào)整中大面積破凈，股息率又相對較高，令投資價值得以顯現(xiàn)，同時近期決策層調(diào)整銀行存貸比，刺激商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，利好相關(guān)上市銀行；另一方面，保險資金正在積極謀求銀行業(yè)更大話語權(quán)，一旦顯效，將對險企未來拓寬合作渠道帶來正面影響。

　　從資源整合角度出發(fā)，保險資金舉牌房地產(chǎn)股被分析人士解讀為“跨界彌補短板”。一方面，A股房地產(chǎn)板塊經(jīng)過充分調(diào)整，部分個股估值偏低，迎來長期價值投資“窗口期”；另一方面，養(yǎng)老保險等品種的進一步開發(fā)使得保險機構(gòu)迫切需要打通產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資渠道，為自身戰(zhàn)略服務(wù)。

　　針對近期險資進入零售業(yè)，申萬宏源分析師王俊杰認為，目前商貿(mào)零售類企業(yè)內(nèi)在價值大多高于當(dāng)前市值，尤其國內(nèi)上市零售公司多為各地龍頭企業(yè)，往往在城市黃金地段擁有商業(yè)物業(yè)；而且零售企業(yè)往往上下游占款較多，現(xiàn)金流充裕。按照自有物業(yè)重估和現(xiàn)金流計算，具備較強投資價值。

　　國企改革依然被認為是險資“風(fēng)口”舉牌的“催化劑”。分析人士認為，在煤價持續(xù)走低的情況下，富德生命人壽“執(zhí)著”舉牌中煤能源，看重的就是相對明朗的國企改革預(yù)期。此前，遭到國華人壽舉牌的部分公司也在講述國企改革“故事”。例如，有研新材具有央企背景，而東湖高新實際控制人是湖北省國資委；華鑫股份則屬于“儀電系”旗下的上市公司，實際控制人是上海市國資委。此外，前海人壽舉牌的南玻A、中炬高新、韶能股份等屬于廣東國企改革概念股。

　　險資對股市興趣漸濃引發(fā)市場關(guān)注的同時，警示投資風(fēng)險的警鐘也在敲響。權(quán)威人士表示，目前宏觀經(jīng)濟環(huán)境對保險資金，特別是壽險資金運用構(gòu)成短期利好。從資產(chǎn)端看，新增固定投資收益率下降，但存量投資價格上升和權(quán)益類投資的獲益基本可以抵消這一影響，但在保險資金運用方面，相關(guān)風(fēng)險已經(jīng)開始暴露。

　　據(jù)權(quán)威人士介紹，從市場環(huán)境來看，經(jīng)濟去杠桿化必然導(dǎo)致信用風(fēng)險加大，固定收益類投資風(fēng)險隱患將顯著增加。隨著利率步入下行通道，新增保險資金投資的穩(wěn)定收益率將不斷走低，從而拖累整體的投資收益率。就權(quán)益類投資而言，部分公司投資風(fēng)格較為激進，大幅提高股票倉位，令權(quán)益類投資接近監(jiān)管要求比例上限，風(fēng)險敞口急劇放大，甚至有部分公司權(quán)益類投資已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧。

　　中國保險行業(yè)協(xié)會近期發(fā)布的《中小壽險公司發(fā)展研究報告》認為，中小壽險公司在投資結(jié)構(gòu)上整體以固定收益類品種為主，在債權(quán)計劃和其他資產(chǎn)的配置比例高于大型壽險公司，在目前發(fā)展中存在的主要問題之一是資金運用渠道窄，收益提升受限。在申請投資牌照和新業(yè)務(wù)資質(zhì)時，由于人力、資產(chǎn)規(guī)模、資本金、制度、系統(tǒng)風(fēng)控等多方面的資源劣勢，仍面臨較高的門檻限制，在投資范圍和投資工具的選擇上限制較多，能夠?qū)嶋H運用的空間有限，更多局限在傳統(tǒng)資本市場投資渠道。同時，資本市場低迷、震蕩對投資收益的負面影響加大了中小壽險公司的經(jīng)營難度。保監(jiān)會雖然重新放開了保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)的試點，但目前有關(guān)產(chǎn)品的同質(zhì)化程度較高，創(chuàng)新度不足，難以滿足中小壽險公司的需求。

　　《報告》顯示，目前中小壽險公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的困局已經(jīng)顯現(xiàn)，國家政策變化、監(jiān)管改革措施和市場化改革方向?qū)χ行垭U公司經(jīng)營管理能力提出嚴峻挑戰(zhàn)。

　　無憂保提示：險資舉牌上市是是國企改革的突破口，是資源調(diào)整的要求。險資舉牌上市應(yīng)該懂得規(guī)避風(fēng)險，部分公司權(quán)益投資都已經(jīng)暴露了風(fēng)險。所以投資者在投資前應(yīng)該看準時機，審時度勢，購買一份合適的商業(yè)保險也是不錯的現(xiàn)則。