【摘要】為了進(jìn)一步擴(kuò)大融資范圍，幫助中小企業(yè)進(jìn)行投資融資，近日山東省國(guó)資委牽頭發(fā)行的“14魯國(guó)企債”標(biāo)志著首只國(guó)企集合債問(wèn)世，魯國(guó)企債的發(fā)行是我國(guó)第一家由國(guó)資委牽頭國(guó)企打包發(fā)行集合債融資的案例。

　　魯國(guó)企債募集說(shuō)明書(shū)顯示，此集合債由山東省國(guó)資委牽頭三家山東省國(guó)有企業(yè)發(fā)行，總額為6億元人民幣，以3+3模式發(fā)行，前三年票面利率為7.5%，債券存續(xù)期第3年末附加發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。

　　募集說(shuō)明書(shū)顯示，三家發(fā)行人分別是山東魯華能源集團(tuán)（下稱“魯華能源”）、山東交通運(yùn)輸集團(tuán)（下稱“山東交運(yùn)”）和山東鹽業(yè)集團(tuán)（下稱“山東鹽業(yè)”），三家分別募資2億元，主要用于補(bǔ)充資本運(yùn)營(yíng)和新項(xiàng)目實(shí)施。

　　此集合債券的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為中誠(chéng)信國(guó)際，根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的評(píng)級(jí)報(bào)告，此次發(fā)行的集合債債項(xiàng)評(píng)級(jí)為3A，高于三家發(fā)行主體的主體評(píng)級(jí)。三家機(jī)構(gòu)中魯華能源和山東交運(yùn)的主體評(píng)級(jí)分別為A+，山東鹽業(yè)為2A-，但集合債本身由山東省國(guó)資委牽頭，同時(shí)擔(dān)保主體是總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元人民幣的山東省能源集團(tuán)有限公司（評(píng)級(jí)為3A）。

　　有債券承銷人士表示，此次國(guó)資委牽頭發(fā)行國(guó)企集合債，主要目的在于降低企業(yè)的融資成本，而且三家企業(yè)所需資金規(guī)模也比較有限，因此打包發(fā)行集合債比較容易理解。

　　但另有債券承銷人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》媒體表示，按4月份債券發(fā)行情況來(lái)看，最終的簿記建檔7.5%的票面利率并不如預(yù)期，當(dāng)然比單家企業(yè)發(fā)行成本還是要低一些，而且債券發(fā)行計(jì)入稅前債券利息在稅前支付并計(jì)入成本，具有稅盾優(yōu)勢(shì)。

　　一般而言，發(fā)行集合債的是中小企業(yè)，規(guī)模比較小，而且中小企業(yè)普遍面臨銀行信貸額度受限、融資成本較高的困擾，而地方大型國(guó)企恰恰是擠占中小企業(yè)融資渠道的原因所在。

　　此次總資產(chǎn)超過(guò)60億元的三家國(guó)企由省國(guó)資委牽頭并由一家大型國(guó)企擔(dān)保發(fā)行國(guó)企集合債實(shí)屬少見(jiàn)。

　　據(jù)知情人士介紹，該集合債發(fā)行是2012年山東省國(guó)資委的創(chuàng)新性融資項(xiàng)目，本次國(guó)企集合債本原計(jì)劃在2013年下半年發(fā)行，但因?yàn)?013年下半年市場(chǎng)資金成本不斷上行，原本計(jì)劃的13魯國(guó)企債推遲至今才發(fā)行。

　　根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，本次債券所融6億元中3億元用于三家公司承接技術(shù)改造，另外3億用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金需要。

　　“從資金用途角度而言，銀行貸款對(duì)資金使用用途的監(jiān)管比較嚴(yán)苛，但債券融資則比較靈活?！币幻槿耸拷榻B稱。

　　不過(guò)省國(guó)資委牽頭國(guó)企進(jìn)行融資也讓有些業(yè)內(nèi)人士產(chǎn)生了資金用途可能會(huì)“偷龍換鳳”的嫌疑?！安灰欢ㄊ菄?guó)企缺錢，有可能是為一些平臺(tái)公司提供的融資便利?！币幻麄袖N人士對(duì)此做法不無(wú)質(zhì)疑。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)以上信息我們可以知道，魯國(guó)企債的發(fā)行是我國(guó)第一家由國(guó)資委牽頭國(guó)企打包發(fā)行集合債融資的案例。更多投資理財(cái)資訊，盡在無(wú)憂保網(wǎng)。