【摘要】近日，國(guó)內(nèi)4家保險(xiǎn)公司中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)都在A股和H股上市，意味著將來(lái)“滬港通”投資者均可投資，“滬港通”有利于推動(dòng)保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

　　近日有關(guān)人士分析，“滬港通”對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)基本面沒(méi)有直接影響，但能夠最大程度縮小A股和H股的價(jià)格差異，推動(dòng)保險(xiǎn)股估值中樞出現(xiàn)上移。滬港通是上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所將允許兩地投資者通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買(mǎi)賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。它包括滬股通和港股通兩部分。

　　保險(xiǎn)類股票的特殊性在于，市盈率基本不能與股價(jià)掛鉤。壽險(xiǎn)公司由于經(jīng)營(yíng)的特別性，其收入和支出難以在時(shí)間上直接配比，因此需要通過(guò)精算的方法來(lái)計(jì)算其收益和公司價(jià)值。專業(yè)人士一致認(rèn)為，保險(xiǎn)公司的絕對(duì)估值方法主要有內(nèi)含價(jià)值（EV）和評(píng)估價(jià)值（AV）。

　　資料顯示，國(guó)內(nèi)4家保險(xiǎn)公司中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)都在A股和H股上市，意味著將來(lái)“滬港通”投資者均可投資。該舉措對(duì)保險(xiǎn)股的影響可謂立竿見(jiàn)影。中信建投證券分析師魏濤認(rèn)為，互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)的消息發(fā)布后，由于保險(xiǎn)板塊H/A股具有較高的溢價(jià)率，使得A股市值大漲。最近半年，平安和太保的溢價(jià)率在30%-40%之間，人壽在20%-30%之間?！皽弁ā毕嚓P(guān)消息一出，保險(xiǎn)H/A股溢價(jià)率迅速縮小。

　　平安證券分析師繳文超、劉欣琦認(rèn)為，“滬港通”對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)基本面沒(méi)有直接影響，但是鑒于此前A/H保險(xiǎn)股存在估值差異，“滬港通”的推出雖然難以抹平A/H股溢價(jià)，但卻能夠最大程度縮小二者之間的股價(jià)差異，尤其是在A股保險(xiǎn)股長(zhǎng)期低估的基礎(chǔ)上，“滬港通”能夠推動(dòng)保險(xiǎn)股估值中樞上移。

　　國(guó)泰君安分析師趙湘懷認(rèn)為，保險(xiǎn)A股將迎來(lái)歷史性投資機(jī)會(huì)。從歷史數(shù)據(jù)看，保險(xiǎn)A股長(zhǎng)期折價(jià)。而由于內(nèi)地、香港在投資者構(gòu)成、風(fēng)格偏好和上市牌照等方面的差異，保險(xiǎn)股老三家的A/H折價(jià)長(zhǎng)期較其他板塊更深。滬港直通車將給保險(xiǎn)A股帶來(lái)增量國(guó)際資本，平抑兩地價(jià)差，保險(xiǎn)精算價(jià)值估值體系將重新確立。

　　華融證券分析師趙莎莎認(rèn)為，“滬港通”的落實(shí)有助于A股險(xiǎn)企股價(jià)上揚(yáng)，估值抬升，但具體是否會(huì)實(shí)現(xiàn)A、H股同價(jià)，要視情況而定。從消息發(fā)布當(dāng)日情況看，各股出現(xiàn)大漲之后，中國(guó)平安、中國(guó)太保、與中國(guó)人壽的A、H股負(fù)溢價(jià)仍然較多，對(duì)應(yīng)當(dāng)日H股收盤(pán)價(jià)，仍存在20%以上的向上空間。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)以上信息我們可以知道，隨著滬港直通的擴(kuò)大和外匯管制的放松，保險(xiǎn)資金大量持有的藍(lán)籌股將受益，險(xiǎn)資有望迎來(lái)更多港股投資機(jī)會(huì)。