【摘要】2014年4月10日的博鰲論壇上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)發(fā)表主旨演講。李克強(qiáng)指出，將著重推動(dòng)新一輪高水平對(duì)外開(kāi)放，其中擴(kuò)大服務(wù)業(yè)包括資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是重要方面。并稱(chēng)此后將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和健康發(fā)展，實(shí)行港滬通。

　　分析人士認(rèn)為，“滬港通”對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)基本面沒(méi)有直接影響，但能夠最大程度縮小A、H股價(jià)差異，推動(dòng)保險(xiǎn)股估值中樞出現(xiàn)上移。同時(shí)，隨著滬港直通的擴(kuò)大和外匯管制的放松，保險(xiǎn)資金大量持有的藍(lán)籌股將受益，險(xiǎn)資有望迎來(lái)更多港股投資機(jī)會(huì)。

　　推動(dòng)保險(xiǎn)股估值修復(fù)
　　資料顯示，國(guó)內(nèi)4家保險(xiǎn)公司中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)都在A股和H股上市，意味著將來(lái)“滬港通”投資者均可投資。該舉措對(duì)保險(xiǎn)股的影響可謂立竿見(jiàn)影。中信建投證券分析師魏濤認(rèn)為，互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)的消息發(fā)布后，由于保險(xiǎn)板塊H、A股具有較高的溢價(jià)率，使得A股市值大漲。最近半年，平安和太保的溢價(jià)率在30%-40%之間，人壽在20%-30%之間?！皽弁ā毕嚓P(guān)消息一出，保險(xiǎn)H、A股溢價(jià)率迅速縮校
　　平安證券分析師繳文超、劉欣琦認(rèn)為，“滬港通”對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)基本面沒(méi)有直接影響，但是鑒于此前A、H保險(xiǎn)股存在估值差異，“滬港通”的推出雖然難以抹平A、H股溢價(jià)，但卻能夠最大程度縮小二者之間的股價(jià)差異，尤其是在A股保險(xiǎn)股長(zhǎng)期低估的基礎(chǔ)上，“滬港通”能夠推動(dòng)保險(xiǎn)股估值中樞上移。2013-2014年保險(xiǎn)行業(yè)的恢復(fù)具有持續(xù)性，這種行業(yè)性趨勢(shì)的變化將支持保險(xiǎn)股的估值中樞在催化劑的基礎(chǔ)上出現(xiàn)回升。
　　國(guó)泰君安分析師趙湘懷認(rèn)為，保險(xiǎn)A股將迎來(lái)歷史性投資機(jī)會(huì)。從歷史數(shù)據(jù)看，保險(xiǎn)A股長(zhǎng)期折價(jià)。而由于內(nèi)地、香港在投資者構(gòu)成、風(fēng)格偏好和上市牌照等方面的差異，保險(xiǎn)股老三家的A、H折價(jià)長(zhǎng)期較其他板塊更深。滬港直通車(chē)將給保險(xiǎn)A股帶來(lái)增量國(guó)際資本，平抑兩地價(jià)差，保險(xiǎn)精算價(jià)值估值體系將重新確立。
　　華融證券分析師趙莎莎認(rèn)為，“滬港通”的落實(shí)有助于A股險(xiǎn)企股價(jià)上揚(yáng)，估值抬升，但具體是否會(huì)實(shí)現(xiàn)A、H股同價(jià)，要視情況而定。從消息發(fā)布當(dāng)日情況看，各股出現(xiàn)大漲之后，中國(guó)平安、中國(guó)太保、與中國(guó)人壽的A、H股負(fù)溢價(jià)仍然較多，對(duì)應(yīng)當(dāng)日H股收盤(pán)價(jià)，仍存在20%以上的向上空間。

　　保險(xiǎn)投資迎來(lái)良機(jī)
　　趙湘懷認(rèn)為，“滬港通”落實(shí)后，從標(biāo)的和市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資收益將提高。隨著滬港直通的擴(kuò)大和外匯管制的放松，保險(xiǎn)資金大量持有的藍(lán)籌股將受益于此，有助于體現(xiàn)保險(xiǎn)股的高彈性。同時(shí)，保險(xiǎn)資金在總資產(chǎn)15%的范圍內(nèi)可投資境外資產(chǎn)，“滬港通”也給險(xiǎn)資帶來(lái)更多港股投資機(jī)會(huì)。
　　趙湘懷表示，一方面，直通范圍有限：“滬股通”包括上證180指數(shù)、上證380指數(shù)成份股，以及A＋H股票；另一方面，A股大盤(pán)藍(lán)籌與國(guó)際市場(chǎng)的相對(duì)估值較低，而創(chuàng)業(yè)板相對(duì)估值較高。
　　繳文超、劉欣琦認(rèn)為，上漲后保險(xiǎn)股價(jià)存在支撐，溢價(jià)抹平會(huì)更注重基本面。雖然“滬港通”準(zhǔn)備階段需要6個(gè)月時(shí)間，但是市場(chǎng)存在預(yù)期，可能在“滬港通”之前抹平A、H股溢價(jià)，因此保險(xiǎn)股的上漲會(huì)存在支撐。但是一旦溢價(jià)扣除摩擦成本套利空間減小，保險(xiǎn)股再次上漲的動(dòng)力將主要來(lái)自基本面。
　　未來(lái)A股保險(xiǎn)股會(huì)追隨H股，H股未必追隨A股。在現(xiàn)有資本不能自由流動(dòng)的情況下，未來(lái)A股市場(chǎng)仍然是獨(dú)立的，因此“滬港通”的存在會(huì)使得A股保險(xiǎn)股受H股影響的程度更大。

　　無(wú)憂(yōu)保提示：此次“港滬通”我國(guó)將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放和健康發(fā)展。同時(shí)將在與國(guó)際市場(chǎng)更深度的融合中，不斷提升對(duì)外開(kāi)放的層次和水平。