【摘要】近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知，再提險(xiǎn)資投資信托風(fēng)險(xiǎn)，使得“非標(biāo)”投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度正在不斷升級(jí)。有分析稱(chēng)，監(jiān)管重點(diǎn)主要是為了防范保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

　　昨日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”)再次明確作為受托人的信托公司的門(mén)檻。

　　實(shí)際上，征求意見(jiàn)稿是對(duì)2012年10月保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》(下稱(chēng)“91號(hào)文”)的進(jìn)一步細(xì)化，此次作為受托人的信托公司門(mén)檻相比“91號(hào)文”未有提高，仍為“上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣”，除此，兩文一致要求保險(xiǎn)資金投資集合信托的基礎(chǔ)資產(chǎn)，限于融資類(lèi)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)可控的非上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

　　關(guān)注“非標(biāo)”投資風(fēng)險(xiǎn)
　　一位分析師告訴媒體：“4月22日下發(fā)的征求意見(jiàn)稿是針對(duì)非標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是集合信托投資計(jì)劃的，是為控制信托投資集合資金信托計(jì)劃相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?！贬槍?duì)征求意見(jiàn)稿，亦有分析稱(chēng)，監(jiān)管重點(diǎn)主要是為了防范保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。
　　實(shí)際上，保險(xiǎn)“非標(biāo)”投資正備受青睞。以新華保險(xiǎn)為例，新華保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾告訴媒體：“去年創(chuàng)新性產(chǎn)品和類(lèi)固定收益類(lèi)投資是687個(gè)億，占整個(gè)投資資產(chǎn)的比重約為12.5%，其中，信托類(lèi)投資占比大約4.67%；項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃占比3.66%；基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃占比約2%?！?br>　　另?yè)?jù)華寶證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2013年底，保險(xiǎn)資金投資以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的其他投資資產(chǎn)占比達(dá)到16.9%，而同年4月該比例僅為11.25%，增長(zhǎng)5.65個(gè)百分點(diǎn)。
　　在以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的新增投資渠道中，集合資金信托計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃等金融產(chǎn)品較受險(xiǎn)資青睞，配置比例不斷提升。目前，非標(biāo)資產(chǎn)中尤其是信托產(chǎn)品有其較高的收益率，2013年以來(lái)信托產(chǎn)品的預(yù)期平均年化收益率在9%左右。保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃的規(guī)模增長(zhǎng)亦非?？?，截至2013年末已達(dá)1442.9億元，占保險(xiǎn)資金總投資資產(chǎn)的1.9%，占集合信托計(jì)劃總規(guī)模5%左右。
　　另有數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資集合信托主要集中在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，占比約為64%，其中房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施占比相當(dāng)，即各占三分之一左右。

　　強(qiáng)化監(jiān)管保信合作
　　征求意見(jiàn)稿強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托計(jì)劃的，存在以下六項(xiàng)情形之一的，應(yīng)當(dāng)于投資后15個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
　　六項(xiàng)情形包括信托公司募集資金未直接投向具體基礎(chǔ)資產(chǎn)，存在兩層或多層嵌套；基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的不動(dòng)產(chǎn)等項(xiàng)目不在直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市等具有明顯區(qū)位優(yōu)勢(shì)的地域，且融資主體或者擔(dān)保主體信用等級(jí)低于A(yíng)AA級(jí)；基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬融資主體為縣級(jí)政府融資平臺(tái)，且融資主體或者擔(dān)保主體信用等級(jí)低于A(yíng)AA級(jí)；信托公司或基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬融資主體與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；投資結(jié)構(gòu)化集合資金信托計(jì)劃的劣后級(jí)受益權(quán)及中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。
　　值得注意的是，在上述情形中，兩層或多層嵌套、投資結(jié)構(gòu)化集合資金信托計(jì)劃的劣后級(jí)受益權(quán)受到監(jiān)管層的關(guān)注。
　　保險(xiǎn)信托的合作近年來(lái)不斷升級(jí)，2012年12月，中信信托官網(wǎng)發(fā)布的泰康人壽出資總額9.68億元認(rèn)購(gòu)“中信·聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”優(yōu)先級(jí)信托產(chǎn)品案例后，險(xiǎn)資投資信托熱度不斷提升。
　　除了保險(xiǎn)資金投資信托產(chǎn)品和合作方式外，由于信托公司增資潮繼續(xù)延伸，今年年初國(guó)投信托亦以增資擴(kuò)股的方式引入泰康人壽作為戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)了信托“聯(lián)姻”保險(xiǎn)的升級(jí)合作。
　　另外有信托業(yè)內(nèi)人士表示：“由于91號(hào)文和監(jiān)管層再次強(qiáng)調(diào)險(xiǎn)資投資信托的門(mén)檻，可能會(huì)出現(xiàn)信托公司為滿(mǎn)足合作條件進(jìn)行增資的情況，這可能會(huì)間接加劇信托公司的增資潮?！?/p>

　　無(wú)憂(yōu)保提示：通過(guò)上面了解我們知道，此次險(xiǎn)資投資集合信托風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，保監(jiān)會(huì)重申凈資產(chǎn)30億門(mén)檻，要求保險(xiǎn)資金投資集合信托的基礎(chǔ)資產(chǎn)，限于融資類(lèi)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)可控的非上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。