【摘要】保監(jiān)會日前發(fā)布了《中國保險監(jiān)督管理委員會關于修改〈保險資金運用管理暫行辦法〉的決定》，中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調整保險資金運用的投資比例。該決定自2014年5月1日起施行。

　　事實上，這只是保險資金市場化改革的更進一步。早在2月19日，歷時一年多研究和多輪征求意見的《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》(下稱《通知》)正式下發(fā)，被業(yè)界認為是保險資金運用市場化改革的再進階。

　　保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部副主任韓向榮曾告訴媒體：“《通知》的發(fā)布意味著之前的小比例監(jiān)管廢止，《通知》系統(tǒng)整合了現(xiàn)行的監(jiān)管比例規(guī)定，建立以保險資產(chǎn)分類為基礎、多層次比例監(jiān)管為手段、差異化監(jiān)管為補充、動態(tài)調整機制為保障的比例監(jiān)管體系，基本實現(xiàn)了"一個文件管比例"?！?/p>

　　從監(jiān)管層近日針對保險資金的一系列調整可觀保險資金進一步市場化的趨勢，以及監(jiān)管層“放開前端，管住后端”的監(jiān)管思路。

　　投資比例“一致性”調整
　　4月18日，保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《中國保險監(jiān)督管理委員會關于修改〈保險資金運用管理暫行辦法〉的決定》，自2014年5月1日起施行。而新的《保險資金運用管理暫行辦法》（下稱“新《辦法》”）中最核心的變化是對原《辦法》中第十六條有關險資投資具體資產(chǎn)的比例進行了調整。
　　新《辦法》中，原第十六條修改為：“保險集團（控股）公司、保險公司從事保險資金運用應當符合中國保監(jiān)會相關比例要求，具體規(guī)定由中國保監(jiān)會另行制定。中國保監(jiān)會可以根據(jù)情況調整保險資金運用的投資比例。”
　　而原《辦法》中第十六條的規(guī)定則為保險集團（控股）公司、保險公司從事保險資金運用應當符合投資具體標的，如銀行活期存款、股票型基金、未上市企業(yè)股權等共七項具體的投資比例要求。
　　在《通知》中，將保險投資資產(chǎn)劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)等五大類資產(chǎn)，然后針對五大類資產(chǎn)制定保險資金運用上限比例和集中度監(jiān)管比例，不再對各大類資產(chǎn)包含的具體品種設限。韓向榮曾回應《第一財經(jīng)日報》媒體稱，保險公司可以在大類資產(chǎn)下自行調整投資品種。
　　具體比例上，在現(xiàn)行政策基礎上，根據(jù)保險投資資產(chǎn)各投資品種的風險收益特征梳理成類。權益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額，分別不高于保險公司上季末總資產(chǎn)的30%、30%、25%、15%。
　　另一方面，對風險較高的資產(chǎn)設定大類資產(chǎn)監(jiān)管比例和集中度監(jiān)管比例，包括投資單一固定收益類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)的賬面余額，不高于公司上季末總資產(chǎn)的5%。持有同一上市公司股票的數(shù)量，不高于該上市公司總股本的10%；投資單一法人主體的余額，合計不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%。
　　有數(shù)據(jù)顯示，目前參考4家上市保險公司資產(chǎn)配置結構，權益類資產(chǎn)比重在10%左右，不動產(chǎn)比重在2%以內(nèi)，其他金融產(chǎn)品投資比重在3%以內(nèi)，目前投資比重還遠遠未觸碰到上限。長江證券研究報告分析認為，上限提高意味著公司增多了資產(chǎn)配置的排列組合模式，收益率分化成為可能，尤其是對于部分中小保險公司來說，政策的受益程度要高于大型保險公司。

　　險資市場化改革再進階
　　從險資大類監(jiān)管到保監(jiān)會擬推的計分制強化風控，從險資投資渠道不斷開放到險資監(jiān)管權的下放，監(jiān)管層“放開前端，管住后端”的市場化監(jiān)管思路日益明晰。
　　而除了新《辦法》中對于險資投資權益類資產(chǎn)比例的調整，2012年7月中國保監(jiān)會還發(fā)布《保險資金委托投資管理暫行辦法》，正式允許保險資金委托證券公司和公募基金公司通過專戶形式進行投資管理，委托投資范圍包括股票、債券、基金等，這也被認為是險資市場化“又下一城”。
　　在此背景下，有消息稱中國人壽保險股份有限公司（下稱“中國人壽”）正在為首批對外委托資產(chǎn)招募管理人，規(guī)模200億元人民幣，中國人壽相關負責人在3月時曾確認了這一規(guī)模資金，并表示將拿出約200億元資金進行保險資金市場化委托投資試點，并表示很快會開展資管機構的選聘工作。同時他還表示，中國人壽今年將拿出幾億美元試水海外投資，希望上半年完成管理機構選聘工作，下半年可以有實際動作。
　　從去年9月開始，中國人壽股份有限公司啟動了此次招標計劃。他們對包括公募基金、券商在內(nèi)的近百家機構一一遴選，圈定了首批招標大名單。
　　在費率方面，按照保監(jiān)會的規(guī)定，鼓勵保險公司與投資管理人按照市場化原則，根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模、投資目標、投資策略、投資績效等因素，協(xié)商確定管理費率定價機制，動態(tài)調整管理費率水平。
　　對于基金公司和券商資產(chǎn)管理機構而言，險資委托股票資產(chǎn)可謂一塊難得的大“蛋糕”。2013年以來，在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，貨幣基金成為唯一取得規(guī)模正增長的公募產(chǎn)品，股票型基金和債券基金規(guī)模不斷縮水，保險機構資金的介入無疑成為新的規(guī)模增長點。

　　無憂保提示：保險資金運用的具體管理辦法，由中國保監(jiān)會制定。中國保監(jiān)會可以根據(jù)有關情況對保險資金運用的投資比例進行適當調整。