【摘要】養(yǎng)老金是社會(huì)保障體系中重要的組成部分，它的發(fā)展影響著國(guó)家的惠民政策，故養(yǎng)老金入市需要格外的謹(jǐn)慎。有關(guān)人士表示，現(xiàn)能夠用于投資的養(yǎng)老金為2億元左右，投資規(guī)模不大的原因在于保證養(yǎng)老金的安全。

　　2014年中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余資金為3.6萬(wàn)億元，用作資本市場(chǎng)投資的規(guī)模大概有2萬(wàn)億，在這2萬(wàn)億里面最多有30%，也就是大概6000多億能投入股市。在股市動(dòng)蕩的背景下，一些人可能會(huì)認(rèn)為，政府在這個(gè)時(shí)機(jī)發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（48號(hào)文），凸顯了用養(yǎng)老金提振股市的意圖。但事實(shí)上這些政策本身可能與股市無(wú)關(guān)。盡管在市場(chǎng)震蕩之際宣布未來增加養(yǎng)老金入市規(guī)模的消息可以提振市場(chǎng)信心，但這并不等于這項(xiàng)改革是為了救市。就像8月25日央行決定“雙降”也不是為了救市，而只是應(yīng)對(duì)資本外流而采取的措施。

　　事實(shí)上，與穩(wěn)定股市相比，養(yǎng)老金入市改革本身具有獨(dú)立的重大意義。這次改革主要是針對(duì)養(yǎng)老金投資收益過低、管理過于分散的現(xiàn)狀。受限于保值安全因素，長(zhǎng)期以來養(yǎng)老金只能存銀行或買國(guó)債等有限選擇，這決定了其收益率過低。今年“兩會(huì)”上人社部部長(zhǎng)尹蔚民曾透露，過去幾年養(yǎng)老金入市的收益率還趕不上CPI的上漲，而過去3年CPI的平均增長(zhǎng)率只有2.4%。但是，同期銀行理財(cái)?shù)氖找媛手辽俦绕涓咭槐叮?014年社?；鸬耐顿Y收益率甚至超過11%。

　　這意味著，過于有限的投資范圍在導(dǎo)致養(yǎng)老金不斷縮水，在人口日益老齡化的趨勢(shì)下，這可能會(huì)進(jìn)一步拉大養(yǎng)老金缺口。根據(jù)“48號(hào)文”的規(guī)定，養(yǎng)老金將廣泛投資于境內(nèi)的銀行存款、債券、股票、股指期貨、國(guó)債期貨等金融產(chǎn)品，還可以通過適當(dāng)方式參與國(guó)家重大工程以及國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制。擴(kuò)大投資范圍有利于提升養(yǎng)老金的投資收益率。

　　養(yǎng)老金投資收益過低的另一個(gè)重要原因是未實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌，而是分散管理，省、市、縣都有管理單位，全國(guó)大約有2000個(gè)社保統(tǒng)籌單位彼此獨(dú)立。這些管理機(jī)構(gòu)缺乏專業(yè)的投資能力，在管理養(yǎng)老金時(shí)只傾向于安全，而無(wú)力實(shí)現(xiàn)增值。但是，如果單純以行政命令要求全國(guó)統(tǒng)籌管理，可能會(huì)遇到地方和部門利益的抵制，而如養(yǎng)老金專業(yè)化運(yùn)營(yíng)能帶來更高的收益，則可能會(huì)有利于克服這些障礙。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，散戶主導(dǎo)的股市缺乏投資價(jià)值，市場(chǎng)沒有分紅文化，價(jià)格非理性波動(dòng)過頻。作為長(zhǎng)期投資者的養(yǎng)老金入市，能在一定程度上改變這種散戶主導(dǎo)的局面，增加市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的力量，從這一意義上講，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。但是，當(dāng)前市場(chǎng)震蕩是投資結(jié)構(gòu)內(nèi)生的，不要寄望養(yǎng)老金能夠改變。一個(gè)成熟的市場(chǎng)是由投資者集體決定的，而不是依靠某種有限的投資力量，所以投資者的普遍成熟才是最重要的。

　　無(wú)憂保提示：養(yǎng)老金投資入市，主要目的是在保證養(yǎng)老基金自身安全前提下做到保值增值，托市救市不是基金的功能和責(zé)任。為了確保養(yǎng)老金的安全，養(yǎng)老金的入市需要充分考慮市場(chǎng)因素，確保其在低風(fēng)險(xiǎn)下進(jìn)行投資。