【摘要】從上市公司年報披露可以看出，險資去年四季度依然保持了低倉位投資，但投資思路有一定分化。中國人壽卻連續(xù)第四年減持，倉位創(chuàng)下5年來最低水平。

　　整體而言，險資去年四季度依然保持了低倉位投資，但投資思路有一定分化。一方面，金融板塊仍是險資第一重倉板塊，其中以銀行股為主；另一方面，在其他3家上市險企紛紛上調(diào)權(quán)益?zhèn)}位之際，中國人壽卻連續(xù)第四年減持，倉位創(chuàng)下5年來最低水平。

　　險資維持低倉位
　　從2012年開始，監(jiān)管層就陸續(xù)出臺政策松綁險企投資品種、放開險企投資比例限制，市場人士也一度認(rèn)為，這有利于引導(dǎo)長線資金入市，頓困多時的股市有望被輸血。
　　但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，險資的權(quán)益類投資比例在去年四季度繼續(xù)保持低位。保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，全行業(yè)對股票和證券的投資資金約7865億元，只占總資金運用余額的10.23%，遠(yuǎn)低于30%上限。
　　從4家上市險企年報數(shù)據(jù)看，險企權(quán)益?zhèn)}位繼續(xù)保持從2009年以來的低位，2013年年底，4家險企的平均權(quán)益投資占比在7.4%左右。對此，長江證券分析師劉俊表示，這一數(shù)據(jù)略低于行業(yè)平均水平，反映了上市險企在投資方面的風(fēng)險偏好要明顯低于中小保險公司。
　　不過劉俊表示，隨著2014年險企的投資政策變動，包括險企投資創(chuàng)業(yè)板股票的解禁、首次公開募股（IPO）重啟和優(yōu)先股開始試點等，險企未來在權(quán)益投資方面的操作空間更加靈活，對于收益率的貢獻(xiàn)將更加突出。
　　平安證券分析師繳文超在研報中表示，保險公司對權(quán)益投資風(fēng)險有自身的判斷，監(jiān)管層提高保險公司的權(quán)益投資比例上限，并不代表保險公司要大規(guī)模入市。由于2011年、2012年保險公司在權(quán)益類投資上吃虧較大，因此除非有確定性牛市，否則保險公司不會貿(mào)然擴(kuò)大權(quán)益類投資的倉位。

　　國壽倉位創(chuàng)近5年新低
　　作為國內(nèi)保險公司第一線梯隊，四大上市險企的投資動作一直是市場觀察險資動向的重要窗口。去年這4家險企的投資意向出現(xiàn)分化，中國太保、中國平安(601318,股吧)和新華保險紛紛上調(diào)權(quán)益?zhèn)}位，但中國人壽卻連續(xù)第4年減持，倉位創(chuàng)下最近5年新低。
　　數(shù)據(jù)顯示，中國平安、中國太保和新華保險的權(quán)益類投資占比分別為9.8%、11.3%和7.6%，比上一年度分別提高了0.3、1.3和0.89個百分點。
　　與此相反的是，中國人壽去年降低了權(quán)益類投資比重，股票、基金配置比例由2012年底的9.01%降低至7.5%，相較2009年的16.3%，權(quán)益類投資占比下降一半不止。與此同時，中國人壽增加了固定利率協(xié)議存款和高等級信用債，并推進(jìn)商業(yè)不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、信托理財?shù)犬a(chǎn)品投資。
　　從現(xiàn)有資料看，中國人壽在去年四季度密集減持30多只個股，其中包括減持逾1億股農(nóng)行、4113多萬股興業(yè)銀行、2738萬股復(fù)星醫(yī)藥，2497萬股首開股份以及2073萬股工行等。
　　此外，中國人壽還在去年底退出了貴州茅臺的十大股東行列。中國人壽此前連續(xù)多年看好貴州茅臺，從2006年三季度起就躋身十大流通股股東之列，之后一路相隨，先后以傳統(tǒng)險賬戶和分紅險賬戶持有貴州茅臺股份，最多曾合計持有貴州茅臺1.73%的股份。

　　無憂保提示：通過以上信息我們可以知道，險資去年四季度依然保持了低倉位投資，但投資思路有一定分化。中國人壽卻連續(xù)第四年減持，倉位創(chuàng)下5年來最低水平。