【摘要】優(yōu)勝劣汰適者生存的法則不僅在動物界使用，在市場經(jīng)濟這一法則也同樣適用。對于保險行業(yè)來說，收購合并是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，那么怎樣使收購合并促進保險公司的資源整合，促進保險行業(yè)的發(fā)展呢？

　　4月4日，中國保險監(jiān)督管理委員會(保監(jiān)會) 發(fā)布《保險公司收購合并管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，并將于6月1日正式施行。《辦法》允許保險公司進行同業(yè)并購。特別是，《辦法》撤銷了投資者最多只能持有保險公司20%股權的限制，但投資者需要得到保監(jiān)會批準才可收購保險公司三分之一以上股權。此外，投資者可采取并購貸款等融資方式，規(guī)模上限為貨幣對價總額的50%。而此前，投資者不得以融資方式進行收購。

　　穆迪認為，《辦法》促進小型保險公司的整合，有助于改善保險業(yè)市場結構目前較為分散的情況，因此對于國內(nèi)保險業(yè)具有正面信用影響?！掇k法》也可為保險公司提供新資本，以支持其保費增長。

　　即使幾家大型保險集團已在國內(nèi)保險市場占有大部分市場份額，但行業(yè)其余份額仍然非常分散。2013年最大五家人壽保險公司的市場份額達到69.5%，最大五家財產(chǎn)及意外保險公司的市場份額達到74.3%。其余市場份額則由超過100家公司占有，大部分只占1%以下。

　　《辦法》將允許小型保險公司與同業(yè)進行合并，以壯大業(yè)務規(guī)模；或者被大型保險公司收購，以及/或獲得實力強勁的股東提供資本，以支持其發(fā)展。此舉將有助于小型保險公司適應競爭日益激烈的環(huán)境，尤其是中國保險業(yè)的監(jiān)管已逐步放寬，市場化程度不斷提高。例如，保監(jiān)會已放寬傳統(tǒng)或非分紅型產(chǎn)品的費率，以及放寬投資規(guī)定，允許保險公司投資于另類投資項目，例如私募基金、理財產(chǎn)品及基礎設施項目債務。車保費率的放寬(穆迪認為下半年出現(xiàn)此情況的機會很高) 會對車保費率造成下調(diào)壓力，導致財產(chǎn)及意外保險公司本已疲弱的承保表現(xiàn)進一步惡化。在此環(huán)境下，穆迪認為小型保險公司缺乏運營規(guī)模，也缺乏專業(yè)技術人員以適應上述市場變化，難以與大型保險公司競爭。

　　鑒于其盈利疲弱，小型保險公司也需要新資本以支持其保費增長。穆迪預計，《辦法》將可促進投資者對于保險業(yè)的投資，因為投資者能夠收購保險公司的大部分股權，對于有意取得多數(shù)控制權的投資者具有吸引力。

　　穆迪認為，《辦法》對大型保險公司也有正面信用影響，原因是行業(yè)可能出現(xiàn)加快整合的趨勢，有助于減少某些小型公司通過發(fā)動價格競爭以爭取市場份額及/或以維持流動性。

　　然而，同業(yè)并購涉及風險，執(zhí)行風險也高，同時涉及增加儲備及其他支出(例如資產(chǎn)減值) 的風險。此外，更多的融資并購會提高行業(yè)的杠桿率，而這些具有負面信用影響。然而，有關并購貸款規(guī)模上限定于貨幣對價總額的50%的規(guī)定，將是針對上述風險的有效緩解因素。

　　無憂保提示：盡管保險公司在收購合并的過程中可能會遭遇風險，但是只要通過合理的并購政策將會有效緩解風險。保監(jiān)會出臺的《保險公司收購合并管理辦法》可以促進保險公司的資源整合，改善保險市場結構分散的情況，對于保險行業(yè)具有正面信用影響。