【摘要】股市在進入6月中旬以來一直處于大幅調整的階段，因此養(yǎng)老基金入市的呼聲越來越高。在這種背景下，國務院在近日印發(fā)并施行了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，這意味著A股市場將再次迎來長期資金，這在一定程度上有利于促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（下稱《辦法》）近日由國務院正式印發(fā)并施行?！掇k法》確立了我國基本養(yǎng)老保險基金專業(yè)化、市場化投資管理的道路，并明確養(yǎng)老基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產品的比例，合計不得高于資產凈值的30%。這一方面有助于我國養(yǎng)老基金保值增值、提高綜合收益率，同時也意味著我國的資本市場正在迎來新的長期資金入市。專家測算，初期可投資于股票市場的養(yǎng)老基金可能不到1500億元。

　　與此前的征求意見稿相比，正式辦法增加了一條，強調國家對養(yǎng)老基金投資實行嚴格監(jiān)管。養(yǎng)老基金投資應當嚴格遵守相關法律法規(guī)，嚴禁從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為，嚴禁通過關聯交易等損害養(yǎng)老基金及他人利益、獲取不正當利益。任何組織和個人不得貪污、侵占、挪用投資運營的養(yǎng)老基金。

　　對于養(yǎng)老基金入市的路徑，《辦法》指出，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結余額，可預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托給國務院授權的機構進行投資運營。

　　而受托機構應當將養(yǎng)老基金單獨管理、集中運營、獨立核算，可對部分養(yǎng)老基金資產進行直接投資，其他養(yǎng)老基金資產委托其他專業(yè)機構投資。

　　可以說，《辦法》確立了我國基本養(yǎng)老保險基金專業(yè)化、市場化投資管理的道路，這將有助于我國養(yǎng)老基金保值增值，提高綜合收益率。此前社會保障基金和企業(yè)年金先后實現了市場化運作，前者運營14年來，年化收益率8.36%，超過同期年均通貨膨脹率5.94個百分點；后者自2007年以來年化收益率7.87%。

　　對于養(yǎng)老基金的投資范圍，《辦法》規(guī)定，限于境內投資，包括銀行存款，中央銀行票據，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉換債（含分離交易可轉換債）、短期融資券、中期票據、資產支持證券，債券回購；養(yǎng)老基金產品，上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨。

　　對于投資比例，《辦法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產凈值的30%。

　　根據人社部5月底發(fā)布的數據，2014年末基本養(yǎng)老保險基金累計結存3.56萬億元。按照30%的比例來測算，理論上投資股市的上限超過一萬億元。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，養(yǎng)老基金的結余規(guī)模并非都能夠用于委托投資，由于存在現收現付的壓力，各個省份最終能拿出多少額度來委托投資運營存有不同，留足養(yǎng)老基金支付儲備，把絕對穩(wěn)定的結余拿來委托投資將是主流，這意味著各省份委托投資的規(guī)?？赡茉诮Y余的一半左右，也就是可用于投資的資金有1.5萬億元。

　　“而且各省份養(yǎng)老基金委托投資時需要進一步細化各類標的的投資比例，由于養(yǎng)老基金的投資更需謹慎、穩(wěn)健，初期在二級市場直接投資的比重可能會進一步作出限制，以規(guī)避風險，估計權益類投資當中，直接投資股票的大約僅在10%左右?！倍切聫娬{。

　　這也意味著，初期可投資于股票市場的資金規(guī)?？赡懿蛔?500億元。

　　《辦法》同時明確，養(yǎng)老基金資產參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的，并按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關規(guī)定執(zhí)行；在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨、國債期貨合約價值，不得超過其對沖標的的賬面價值。

　　此前社會上有聲音擔憂養(yǎng)老基金入市可能面臨一定風險。對此，基金業(yè)協會副會長洪磊日前撰文指出，基本養(yǎng)老基金入市并不可怕，可怕的是無制度規(guī)則盲目入市，目前我國證券投資基金行業(yè)已經建立起規(guī)范完善的監(jiān)管制度和市場規(guī)則，可以很好地滿足基本養(yǎng)老基金委托投資對收益與安全的雙重需求。

　　而且，在現行模式下，基本養(yǎng)老基金投資的安全保障機制有以下幾個層次：第一個層次是受托機構的法律監(jiān)督、審計監(jiān)督和公眾監(jiān)督；第二個層次是保障受托資產獨立運營的托管制度；第三個層次是多層次投資組合機制；第四個層次是證券投資基金市場的公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大數據監(jiān)測體系。

　　無憂保提示：隨著我國養(yǎng)老保險覆蓋面積的加大，再加上老齡化程度的加深。養(yǎng)老基金在近幾年縮水嚴重，這也成為保監(jiān)會的“心病”。隨著《辦法》的正式施行，不僅解決了保監(jiān)會在近幾年擔憂的問題，還可以迅速實現養(yǎng)老基金的保值增值。