【摘要】隨著一些上市險(xiǎn)企年報(bào)收官，一些險(xiǎn)企在保險(xiǎn)投資范圍不斷地?cái)U(kuò)大，保險(xiǎn)資金已踴躍進(jìn)入新放開的領(lǐng)域，另類投資增長迅猛。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道上市公司年報(bào)收官，4家A股和3家H股上市保險(xiǎn)公司凈利潤均大幅增加，其中投資收益的大幅上漲功不可沒。減值損失和可供出售資產(chǎn)浮虧的大幅減少，及凈投資收益的明顯增加，是保險(xiǎn)公司總投資收益率增長的主要原因。

　　從幾家保險(xiǎn)公司年報(bào)披露信息可見，由于2013年保險(xiǎn)投資范圍的廣泛拓寬，各家保險(xiǎn)公司均明顯增加了新投資領(lǐng)域的配置，偏好有所偏差，在傳統(tǒng)投資領(lǐng)域也做著不同的加減法。受益于新投資領(lǐng)域的放開，保險(xiǎn)公司投資收益對資本市場的依賴性已明顯降低。

　　受益于計(jì)提減值大幅下降
　　“凈投資收益率的可比性比較低，業(yè)內(nèi)一般看總投資收益率?！蹦炒笮捅ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士稱。
　　一般來講，凈投資收益包含存款利息收入、債券利息收入、權(quán)益投資股息收入及投資性房地產(chǎn)租賃收入等。總投資收益則是凈投資收益的基礎(chǔ)上加上已實(shí)現(xiàn)或未實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)收益凈額、金融資產(chǎn)減值損失等。
　　“兩者的差主要在于交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及可供出售金融資產(chǎn)的投資差價(jià)，即俗稱的”浮虧浮盈“，以及可供出售資產(chǎn)的減值損失?！鄙鲜鋈耸拷忉尅?br>　　保險(xiǎn)投資資產(chǎn)的分類除按照投資對象分為固定收益類投資、權(quán)益類投資、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物等；也按照投資目的分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)(交易性金融資產(chǎn))、可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資資產(chǎn)、貸款和應(yīng)收賬款等。
　　交易性金融資產(chǎn)或者可供出售金融資產(chǎn)主要包括債券、股票、基金等證券產(chǎn)品，其中劃分為可供出售金融資產(chǎn)的占大多數(shù)。因此，可供出售資產(chǎn)的浮盈浮虧以及減值損失計(jì)提，是影響總投資收益率的重要因素。
　　“因此，交易性金融資產(chǎn)與可供出售資產(chǎn)項(xiàng)下的分配，可供出售資產(chǎn)減值損失計(jì)提的不同方法都是保險(xiǎn)公司‘調(diào)節(jié)’投資收益的手段之一，當(dāng)然這受制與會(huì)計(jì)審計(jì)的約束。”保險(xiǎn)投資人士稱。
　　如此分析2013年的保險(xiǎn)公司總投資收益率的大幅增長，主要原因則是“2012年，保險(xiǎn)公司計(jì)提了大量減值損失，消化了前些年高成本資產(chǎn)的浮虧，使得2013年計(jì)提的減值損失大幅下降?！敝行沤ㄍ斗倾y行金融業(yè)分析師繳文超表示。
　　另一方面，隨著保險(xiǎn)投資范圍的拓寬，債權(quán)計(jì)劃、各類理財(cái)產(chǎn)品等工具的配置也增加了利息、分紅等凈投資收益。
　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國人保、中國平安、中國太保3家保險(xiǎn)集團(tuán)的凈投資收益率分別為5.1%、5.1%、5.0%；中國人壽、新華人壽兩家壽險(xiǎn)公司分別為4.54%、4.6%。
　　值得注意的是，從保險(xiǎn)公司2013年投資收益的具體組成來看，保險(xiǎn)公司投資收益對債市、股市、貨幣三大傳統(tǒng)資本市場的依賴性均大幅降低。
　　以中國太平為例，在其101.2億元的凈投資收入中，債權(quán)計(jì)劃利息收入達(dá)到14.6億元，遠(yuǎn)超過債權(quán)計(jì)劃在投資資產(chǎn)中10.9%的占比，而其股息收入只有2.8億元。

　　另類投資增長迅猛
　　隨著可投資范圍的拓寬，保險(xiǎn)資金已踴躍進(jìn)入新放開的領(lǐng)域，且已漸成各自的投資特色。債權(quán)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、信托計(jì)劃等資管產(chǎn)品是幾家保險(xiǎn)公司不約而同的選擇，但增長幅度差別明顯。
　　數(shù)據(jù)顯示，新華人壽因項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品和債權(quán)投資計(jì)劃的增加，債權(quán)型投資在總投資資產(chǎn)中占比較上年末上升6.7個(gè)百分點(diǎn)，增長幅度最大。
　　其次是中國人保和中國平安的債權(quán)計(jì)劃占比，均提升了5個(gè)百分點(diǎn)左右，分別達(dá)到11.3%、8.7%；中國人壽包括基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的其他投資占比則從5.07%上升到8.16%。一向在債權(quán)計(jì)劃方面配置較多的中國太平，投資占比從9.1%繼續(xù)上升到10.9%。而中國太保同比僅提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，占比5.2%，幅度較小。
　　但值得關(guān)注的是，在資管產(chǎn)品的配置中，中國太保和新華人壽的年報(bào)均提及股權(quán)投資計(jì)劃的增長。其中，中國太保認(rèn)購了15億元的中石油西部管道股權(quán)計(jì)劃和5.5億元的太平洋（601099）-泰山股權(quán)專項(xiàng)基金項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，而后者是業(yè)內(nèi)第一個(gè)股權(quán)類資產(chǎn)支持計(jì)劃。
　　其他另類投資中，各家也有所差異。比如，中國人保在投資性房地產(chǎn)、非上市企業(yè)股權(quán)投資等其他投資的比重從6.4%增加到10.2%，增加較為明顯。
　　除新投資領(lǐng)域的發(fā)力點(diǎn)不同外，各家保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的取向也開始“背道而馳”。
　　比較明顯地是，中國人保和中國人壽大幅減持了權(quán)益類投資，中國太保和中國太平卻有所增加。數(shù)據(jù)顯示，中國人保股票和基金投資占比，從15.7%降至10.6%；其中股票從8.2%驟降至3.1%。中國人壽權(quán)益配置也由 2012 年底的 9.01%降低至 7.50%。
　　而中國太保的權(quán)益類資產(chǎn)卻較上年末繼續(xù)上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，以11.3%躍居幾家上市公司首位。具體分別是基金、股票、理財(cái)產(chǎn)品及其他權(quán)益投資，分別增加0.4、 0.4、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國太平的基本持平的股票占比亦從3.5%上升到4.0%，但基金占比從4.2%下降到2.8%。

　　無憂保提示：通過以上信息我們可以獲知，保險(xiǎn)資金已踴躍進(jìn)入新放開的領(lǐng)域，另類投資增長迅猛，也慢慢地形成自己的投資特色。